第四章 规则策略--基本面选股策略

一、筛选流程

1. 获取各市场股票代码：我们可以直接从权威数据源导入标普500、纳指100、A股沪深300、中证500、上证50等市场的股票代码。

2. 主观与客观判断：研究所在行业的情况，如产业链地位、行业竞争状况、是朝阳产业还是夕阳产业等；评估企业处于高速成长、温和成长或衰退阶段，我们可以根据预先设定的条件，删除已经存在的股票，以及根据一些已知的较差股票进行过滤，如：筛选季度营收同比增长在两位数的企业，每个行业保留2-3家公司；进一步筛选净资产收益率在20%以上，负债率在70%以下，且具有一定市值的企业。

3. 获取股票数据：我们可以从各大金融数据平台获取所需的股票价格数据和财务数据。

4. 股票筛选与评估：基于财务指标的综合评分进行评估，我们可以初步筛选出较为优秀的股票，并根据设定的数量上限（例如20只）将其纳入股票池。

5. 根据技术指标筛选：再根据一些特定的技术指标（如趋势线、相对强弱指数等）进一步筛选，最终选出符合要求的股票。根据需要，我们还可以将这些股票数量限制在15只以内。

二、财务指标综合评分逻辑

参考了《价值投机》的多个指标打分方法，结合实践对个别打分方法做了优化。

营业收入增长率评估分

营业收入增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营发展趋势、评价企业成长状况的重要指标。一般而言，当营业收入增长率大于10%时，表明公司产品处于成长期；当营业收入增长率在5%-10%时，说明公司产品已经进入稳定期，不就将进入衰退期；如果该比率低于5%，表明公司产品可能逐渐进入衰退期。从基本面分析的角度看，我们要寻找那些处于上升期、成长期的公司，因此在量化的时候以营业收入增长率达到10%作为基准进行评分，以最近季度增长率与10%进行对比，低于10%则每减少1%减1分（四舍五入整数），直至0分；高于10%则每增加1%加1分，最多至10分。

营业利润增长率评估分

一般而言，公司盈利能力越强，投资价值越高。书中将将选择标准定在20%，即以增长20%为基准计5分，以最近季度增长率与20%进行对比，低于20%则每减少2%减1分，直至0分；高于20%则每增加2%加1分，最多至10分。

净利润增长率评估分

一般而言，公司盈利能力越强，投资价值越高。书中将将选择标准定在20%，即以增长20%为基准计5分，以最近季度增长率与20%进行对比，低于20%则每减少2%减1分，直至0分；高于20%则每增加2%加1分，最多至10分。

毛利率评估分

毛利率是毛利与销售收入或营业收入的百分比，即毛利率=(营业收入-营业成本)/营业收入。毛利率是公司的重要经营指标，能反映公司产品的竞争力和获利潜力，该指标可以反映公司某一主要产品或主要业务的盈利状况。与历史相比，若公司的毛利率显著提高，则可能是公司所在行业处于复苏时期，产品价格显著上升。反之，若公司毛利率显著降低，则可能是公司所在行业竞争激烈，毛利率下降往往伴随着价格战的爆发或成本的失控，意味着盈利能力的下降。当然，行业不同毛利率差异很大，因此毛利率只适合纵向比较。以前三年度平均毛利率为基准计5分，以最近季度毛利率与前三年度平均毛利率比较，低于前三年平均毛利率则每减少0.5%减1分，直至0分；高于近三年平均毛利率则每增加0.5%加1分，最多10分。

净利率评估分

费用率评估分

期间费用率=（营业费用+管理费用+财务费用）/营业收入，该指标能反映公司的费用规模、管控能力、运营水平，是评估公司经营管理能力和效率的重要指标。由于行业不同，期间费用率差异较大，因此评价期间费用率指标，只能是公司现在的期间费用率水平与过去年度进行比较，查看期间费用率是在提升还是下降。以前三年度平均期间费用率为基准计5分；以最近季度期间费用率与前三年度平均期间费用率进行对比，高于前三年度平均期间费用率则每增加0.5%减1分，直至0分；低于前三年度平均期间费用率则每减少0.5%加1分，最多至10分。

存货周转率评估分

存货周转率用于反映存货的周转速度，可以反映企业存货管理水平的高低，影响企业的短期偿债能力。由于不同行业该指标差异较大，因而只适合自身纵向比较，即观察存货周转率是在提升还是下降。评分以前三年度平均存货周转率为基准计5分，以最近季度的年化存货周转率与前三年度平均存货周转率进行对比，每提高2%加1分，最多至10分，每降低2%减1分，直至0分。即存货周转率分值=5+（最近季度的年化存货周转率-前三年度平均存货周转率）/前三年度平均存货周转率x100/2。

每股经营现金流评估分

每股经营现金流量反映公司为每一普通股获取的现金流入量，计算公式为（公司经营活动现金流入-经营活动现金流出）/总股本，常用来衡量公司的盈利质量，如果每股收益远高于每股经营现金流量，说明公司当期销售形成的利润多为账面利润，没有在当期为格式带来真金白银，即利润或每股收益质量差，可能是虚假繁荣。一般而言，每股经营性现金流量越大越好，但当公司在高速扩张期时期每股经营性现金流量可能为负。当然如果一家公司连续出现每股现金流量为负值是值得警惕的，潜在风险包括过度扩张、应收账款不能及时收回产生坏账风险，财务造假、虚增利润等。评分标准：以最近三年每股收益之和为基准计5分，以最近三年每股经营性现金流量之和与最近三年每股收益之和对比，每增加4%加1分，，最多10分；每减少4%减1分，直至0分。

加权净资产收益率评估分

加权净资产收益率指标是一个综合性很强的指标，是衡量公司盈利能力、股东资金使用效率的重要指标。加权净资产收益率指标值越高，说明自有资本获得净收益的能力越强。一般而言，一家优秀的成长型公司的加权净资产收益率应保持在每年15%以上。因此评分以15%为基准计5分，以最近季度的年化加权净资产收益率与15%进行对比，每增加1%加1分，最多10分；每减少1%减1分，直至0分。

总资产报酬率评估分

总资产报酬率表示企业全部资产获取收益的水平，能较全面地反映企业的获利能力和投入产出状况。一般情况，企业可根据此指标与市场资本利率进行比较，若该指标大于市场利率，则表明企业可以利用财务杠杆进行负债经营，获取更多的收益，该指标越高，表明企业投入产出水平越好，企业的资产运营越有效。评分标准为：以5%为基准计0分，以最近季度年化总资产报酬率（最近季度为四季度则为最近年度总资产报酬率）与5%进行对比，每增加0.5%加1分，最多10分；每降低0.5%减1分，直至0分。其中最近季度的年化总资产报酬率=上年度总资产报酬率X最近季度总资产报酬率/上一年同季度总资产报酬率。即(最近季度年化总资产报酬率-5)/0.5。