|行业洞察·金融|《北欧四国养老基金资产配置与投资运营情况研究——2024Q1机构投资者的资产管理》

核心内容概要：

1. 北欧养老体系概况：

   • 北欧四国均有完善的三支柱养老体系。
   • 丹麦、芬兰、挪威、瑞典的养老基金分别是ATP、Keva、GPFG、AP。

1. 资产配置与投资策略：

   • 各养老基金根据自身负债特征和资金久期，科学制定投资目标和资产配置。
   • 丹麦ATP采用对冲组合和分红组合，分别保障养老金给付和提高远期待遇。
   • 挪威GPFG和芬兰Keva采用参考组合模式，瑞典AP采用赛马机制探索最佳实践。

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1. 投资业绩分析：

   • 丹麦ATP分红组合过去十年累计收益率高，但2022年出现大幅回撤。
   • 芬兰Keva的投资组合在过去十年中权益类资产提供了主要收益。
   • 挪威GPFG的总组合收益率在2023年表现良好，但房地产资产亏损。
   • 瑞典AP基金通过赛马机制，不同团队的配置与投资管理产生了不同的业绩结果。

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1. 对中国养老金投资管理的启示：

   • 负债驱动投资，制定适合自身的资产配置方案。
   • 积极进行境外投资，分享全球经济增长红利。
   • 对风险因子预算配置模式进行审慎考量，避免顺周期操作。
   • 探索类似瑞典的赛马机制，通过市场化手段优化养老金投资。

1. 风险与挑战：

   • 在市场冲击下，风险因子配置模式可能导致顺周期操作，影响长期养老储备。
   • 需要长期视角和耐心，以及健全的监督机制确保投资安全。

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