中华英才网三年之痒 接受增持还是坚持独立IPO

接受被大股东增资控股?还是单独赴海外IPO?中华 英才网 又一次走到了十字路口。

“目前两个计划都还在考虑中。”中华 英才 网董事长CEO张建国2月19日接受本报记者采访时表示。

就在几天前，美国在线 招聘 公司MONSTER(简称“巨兽”) 在2007年年报中宣布，公司将于今年年中增持中华英才网的股份至55%甚至更多，从而成为其绝对控股股东。为此，巨兽将支付2亿-2.25亿美元现金。

2005年2月，巨兽以5000万美元收购中华英才网40%股份，当时就做出承诺：三年内帮助中华英才网完成IPO，如若不能，巨兽有义务购买中华英才网超过51%的股份。

如今三年期满，中华英才网未能上市，巨兽如约而至。也就如三年前拟海外上市之际突遭巨兽收购，如今的英才网又面临同样的选择题。

“年中自有分晓，一切要董事会讨论决定。”张建国说。

与巨兽之缘

“如果巨兽持股增加到55%,就意味着我们不能实现上市了。”张建国说，2005年被巨兽第一次收购之后，中华英才网一直在努力做好业绩，发展好企业，以 图在纳斯达克上市。2007年12月，张建国曾对媒体表示，开始启动上市进程，准备在“业绩好了，上市是水到渠成的事情”。

然而，中华英才网毕竟未能在三年之约期满之前上市。现在，巨兽将践诺增持股份，中华英才网又一次面临两难局面：要么坚持独立IPO之路，要么接受巨兽的增持。

据张建国介绍，目前巨兽持有中华英才网45%的股份，在董事会中占三个席位，而中华英才网的创业者、管理层和VC持有剩余55%，并在董事会中占四个席位。

“决定上市的是董事会过半的说话权，巨兽目前没有超过51%，不会影响决定。”张建国说。也就是说，如果这次巨兽增持至55%或者更高，那么会导致中华英才网上市计划流产。

三年前，中华英才网已经放弃过一次上市计划。当时中国概念股如空中网、盛大网络的魅力光环下，中华英才也已准备上市。但是面对和 前程无忧 类似的概念题材，华尔街投资者们似乎兴趣不大。

“当时没有上市，是因为公司还没有发展充足。”张建国说。一方面中华英才网当时不够强大，据统计，中国的招聘市场2004年达到41.6亿元人民币，中华英才网当时的年收入只有6000多万元。

另一方面，海外上市注册地的问题也让中华英才最终打消了上市念头。2005年1月24日，国家外汇管理局颁布了《关于完善外资并购外汇管理有关问题的通 知》，通知规定，为了防止资产外逃,凡在维尔京、开曼群岛、西萨摩亚、百慕大等六个地方注册的公司要经过商务部审批后交外管总局复审。据业内人士透露，当 时中华英才网在海外所设公司注册地恰好在其中。

最后，中华英才网接受了巨兽出资5000万美元购买40%股份的条件。当时的网聘市场上，2004年9月29日， 前程无忧网 顺利登陆纳斯达克筹集资金7350万美元，处于行业老三的智联招聘也在积极寻求上市，拒绝出售股权。

张建国说:“当时中华英才网也寻求发展，需要融资，我们跟很多公司谈判过，但巨兽公司作为产业资本，对于公司管理很有优势，价格更加有吸引力。”

按照巨兽的一贯做法，在全球其他国家和地区进行的收购都是全资控股，但对中华英才却只是部分股权购买。对此，张建国的说法是，中华英才网当时不接受绝对控股。

2006年1月，Monster再买下中华英才网约5%的股权，共占45%。而此次，巨兽要增持到55%。

2004年9月29日，前程无忧在纳斯达克上市时，筹集资金为7350万美元。

IPO诱惑

对于巨兽宣称的增资2亿美元，张建国说：“目前具体的价格还没有谈，上市和收购两个计划还在协商中。”

如今，在中华英才网看来，单独IPO远比巨兽增资2亿美元更具有诱惑。张建国这样做了一个比较：“我们现在收益和阿里巴巴在上市前差不多，客户结构挺相 似，以中小企业为主，对客户收取的年费在3500元左右。”言下之意，中华英才网IPO的融资规模远比巨兽的2亿美元更有想象空间。

的确，经过连续三年过亿的市场投入，中华英才网如今已今非昔比。2007年，中华英才网 网络招聘 收入为3.4亿，占据中国网络招聘32%的份额;前程无忧的网络招聘收入约为2.9亿，占29%市场份额;智联招聘网络招聘收入为1.3亿，占市场份额13%。3家占据了中国网络招聘74%的份额，这样的三足鼎立格局已在网络招聘市场持续了好几年。

张建国认为，“中国的 网上招聘 行业年平均增长率是40%，中华英才网是100%，增长势头更大，资金投入更大，因为我们的管理国际化和资金实力很强。”

2007年，前途无忧、中华英才网、智联招聘全年营收与2006年同期的增长率分别是28%，49%，36%，中华英才网增长相对最快。

“英才的增长确实迅速，但是其他方面的开支也不少，2006年和2007年连续对外推广投入，在上亿元人民币以上，所以从净利润上面来讲，它还处于亏损状态。”易观国际分析师金萍说。

她认为，如果中华英才网在2008年继续2006、2007年的推广投入，其资金将比较紧缺。

行业角逐

巨兽的持续增资，似乎在昭示这样一个事实：中国网络招聘市场即将打开，外资越来越深入地影响着这个市场。

“对于巨兽这样的外资进入，可以更好地利用中国网聘品牌在中国发展。”金萍说。

此前，日本最大的招聘服务商Recruit公司收购与之同样主营报纸招聘的前程无忧的股权;爱尔兰最大网络招聘集团Saon-group旗下公司先后投资上海、北京、天津等几地的本地招聘网站，投资金额共计达到3000万美金。

“对于中华英才网来说，资金会投入更大，国际化业务发展更快。比如我们可以在美国、欧洲招人，可以利用巨兽公司的平台扩大业务。”张建国说。

据易观国际统计，2007年中国网络招聘市场营收规模达到9.096亿元人民币，较2006年增长37%。其中第四季度整体营收规模达到2.513亿元人民币，较去年同期增长36%，增长率与年度增长率相当。

2007年全年，51job营收为2.81亿元，这只是其线上网络招聘业务收入，不计其线下报纸招聘收入。

这一切，似乎预示中国的网聘市场在随后将有一番内外资本的角逐。金萍认为，目前还没有形成外资分食的局面，国内市场上竞争仍旧是处于三足鼎立的格局。

“优胜劣汰，这个市场是强者更强，不管是收购还是IPO，都可以实现资本和人才上的互通。”张建国说。

无疑，中华英才网在竞争中通往何处?这也是处于十字路口的管理层不得不思考的一个问题。