R语言ECM误差修正模型、均衡修正模型、受限VECM、协整检验、单位根检验即期利率市场数据

最近我们被客户要求撰写关于利率市场的研究报告，包括一些图形和统计输出。

传统上，协整的测试是在非常长的时间内进行的，本案例研究A测试了1960-2010年期间T-Bill利率和国债收益率之间的平衡。

但是作为量化主义者，我们必须在市场数据中寻找共同运动。

现货曲线

银行提供每日收益率曲线数据。考虑长时间框架的小窗口是有意义的。

2013年5月至2015年5月的两年窗口期（以下图表）。

• 所有数据从2005年1月至2015年5月。 

我们必须学习均衡修正模型ECM(误差修正模型) ，从协整的多变量 检验中窥探一二。

短期利率

 

长期利率 

曲线数据的问题 

1. 在这种数据中，RT在 "短端" ，YT在 "长端"。 不具有协整性。

2. 哪些利率是协整的？ 

恩格尔格兰杰(Engle-Granger)预览 

让我们选择一个具有协整的10Y和25Y期限的模型，因为它们作为基准 的重要性。

• 首先，我们检验r10Y和r25Y是否存在单位根

• 然后，我们设置了一个协整方程 

我们测试这个估计的残差ˆet的平稳性。
如果残差是平稳的，这意味着r10Y和r25Y有一个共同的单位根，并且已经被差分法去除。

Dickey-Fuller测试

无效假设：时间序列有单位根

我们假设有一个线性趋势，所以∆Yt将有一个常数 

如果φ不显著，时间序列就有单位根。 我们可以用φk∆Yt-k中更多的滞后期来增加检验方程。 或时间依赖性φtt，其中φt为漂移。

单位根

 

r25Y单位根

 长期关系

 

像往常一样，将一个非平稳序列回归到另一个非平稳序列上，可以得到 极显著的系数。 

如果是协整的长期关系

这个模型只有在产生平稳的ˆet时才有效，所以在r10Y 和r25Y 它只在长期均衡修正的情况下起作用，产生平稳的和均值回复 的残差。 

线性回归拟合为 r10 

我们的线性模型旨在获得ˆet，因此我们将差分实际的r10Y与拟合的rˆ10Y 

ˆe t的平稳性检验 

 

平稳的协整残差 ˆ e t 

我们已经确认了残差的平稳性，因此根据Engle-Granger，确认了协整关系。 

 长期关系(协整)

ECM估计给出了

• 所关注的参数是向平衡状态的修正速度（1-α）。 它不可避免地很小，但对于协整关系的存在必须是显著的 。

• 我们在∆r10Y和∆r25Y之间有相当好的相关性。

均衡修正模型：双向的

 

摘要 

• 这种不同期限的即期利率的演变情况是一种基础关系的情况。

• 因此，强加一个长期关系并使用Engle-Granger程序具有更大的统计能力。

• r10Y 和r25Y 系列都有一个单位根。

• 事实证明，通过对这些时间序列进行差分，单位根被取消了 ，得到了一个平稳的残差。

• 这意味着时间序列是协整的。

∆r10Y和∆r25Y的受限VECM 

长期关系r25Y对r10Y的影响 

 线性模型r25Y = β r10Y + t的目的只是为了获得ˆet。

ˆet的平稳性检验

 

与线性回归的比较

∆r25Y和∆r10Y的简单差分之间的回归 之间的回归给出了一个最小方差关系，并表明协整在其中扮演了一个完全独立的角色。 

 

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