中文顶刊《中国工业经济》文本分析技术最新进展总结盘点

随着信息披露等数据越发丰富易得，非结构化、高频、多源、多模态数据已经成为经管实证数据的趋势，为经济学、管理学等研究提供了新的研究视角，给实证研究增添了无限想象力。《中国工业经济》利用上市公司年报等文本进行了一些创新性的研究，产生新的指标和新变量，如数字化转型、企业文化、企业社会责任、风险、知识等，值得收藏学习：

周鹏,王卓,谭常春,等.数字技术创新的价值——基于并购视角和机器学习方法的分析[J/OL].中国工业经济,2024(02):137-154.

【摘要】数字技术创新是数字经济发展的动力之源，并购重组是企业获取数字技术、进行数字化变革的高效方式。本文运用文本分析和Word2Vec算法构建数字专利词库、通过机器学习模型对数字技术进行细分，从并购视角探究数字技术创新能否为企业带来价值。本文利用2011—2020年沪深A股上市公司数据，研究发现：目标公司拥有的数字专利越多，企业并购所产生的累积超额收益率越大，即数字技术创新能显著提升并购公司的市场价值；目标公司拥有的数字技术能显著提升并购企业的生产效率、数字技术创新以及商业模式创新；对于处在知识产权保护较强地区、受到分析师关注较高以及拥有首席技术官的并购公司而言，数字技术的这种价值提升效应更明显；就数字技术类别而言，目标公司拥有的云计算技术和通信网络技术是驱动并购公司价值提升的可能原因，且最具价值的数字技术类别存在行业异质性。本文不仅丰富了数字技术创新的相关研究，也为强化数字技术与实体经济的深度融合提供了政策参考。

【关键词】数字技术创新;并购;机器学习;

周泽将,汪顺,张悦.税制绿色化的微观政策效应——基于企业环保新闻文本情绪数据的检验[J].中国工业经济,2023(07):103-121.

【摘要】2018年1月1日正式实施的《环境保护税法》是税制绿色化转型的核心标志，其政策效应值得关注。本文使用文本分析法计算企业环保新闻文本情绪，基于双重差分法研究《环境保护税法》实施的微观政策效应与传导路径。研究发现，《环境保护税法》的实施显著改善了重污染企业的环境绩效，环保新闻文本情绪提升明显，且上述结论在经过一系列稳健性检验后依然成立；在政策传导路径上，《环境保护税法》的实施有利于企业从“观念治理”“末端治理”“源头治理”三个方向系统改善其环境绩效，但在政府环保关注度较低、管理层决策视域短视程度较高以及绿色转型基础较差的企业组内，《环境保护税法》实施对企业环境绩效的改善效应显著弱化。经济后果检验发现，企业依据《环境保护税法》积极改善其环境绩效，不仅能够充分缓解企业风险，还能够提升企业价值和全要素生产率，实现高质量发展。本文的研究回应了宏观税制绿色化能否真正助推微观企业绿色发展这一基本问题，为进一步优化相关政策法规提供了参考。

【关键词】税制绿色化;环保新闻文本;《环境保护税法》;环保投入;绿色创新;

杨金玉,彭秋萍,葛震霆.数字化转型的客户传染效应——供应商创新视角[J].中国工业经济,2022(08):156-174.DOI:10.19581/j.cnki.ciejournal.2022.08.009.

【摘要】数字经济的发展为企业带来新的发展契机,注入了新的创新活力。现有研究主要聚焦于企业数字化转型对自身创新决策、全要素生产率和股票流动性等方面的影响,鲜有研究关注合作伙伴(如客户)数字化转型对供应商企业创新决策的影响。本文利用文本挖掘分析技术,构建了企业数字化转型指标,考察了客户数字化转型对供应商创新的影响及其作用机理。研究发现,客户数字化转型具有溢出效应,显著提高了供应商创新水平。作用机制检验表明,客户数字化转型主要通过倒逼效应(供应商响应客户创新需求和供应商数字化转型)和资源效应(知识溢出和创新溢出)影响供应商创新。与此同时,客户集中度对上述关系起到显著的正向调节作用。异质性检验结果表明,当供应商—客户地理距离较远、供应商为非国有性质企业和高科技行业企业时,客户数字化转型对供应商创新的影响作用更为明显。使用工具变量、双重差分等检验后,上述结论依然成立。本文从客户驱动视角贡献于供应链创新相关研究,也为供应链企业如何借助数字化转型带来的发展契机以提高创新绩效、维持长期竞争优势提供了重要启示

【关键词】供应链;数字化转型;溢出效应;客户集中度;文本识别

赵璨,陈仕华,曹伟.“互联网+”信息披露：实质性陈述还是策略性炒作——基于股价崩盘风险的证据[J].中国工业经济,2020(03):174-192.DOI:10.19581/j.cnki.ciejournal.2020.03.020.

【摘要】现有关于股价崩盘成因的研究主要基于信息操纵理论,该理论认为企业对负面消息的隐藏是导致股价崩盘的重要原因。本文延续信息操纵与股价崩盘的理论分析框架,从隐藏负面消息的对立面——夸大正面消息出发,提出夸大正面消息同样会导致股价崩盘。具体来讲,本文使用上市公司年报中披露的"互联网+"相关信息,研究了"互联网+"信息披露对股价崩盘风险的影响。研究发现,企业披露的"互联网+"信息越多,股价崩盘风险越高,支持了"互联网+"信息披露的策略性炒作假说。同时,企业的资源获取动机、市值管理动机及宏观层面的炒作环境强化了"互联网+"信息披露的股价崩盘效应。进一步研究发现,"互联网+"信息披露的股价崩盘效应仅存在于夸大披露的情况下,但企业信息环境的改善会弱化上述效应。本文的实证结果支持了夸大正面消息也是导致股价崩盘的理论推断。

【关键词】股价崩盘风险;隐藏负面消息;夸大正面消息;“互联网+”

李姝,杜亚光,张晓哲.同行MD&A语调对企业创新投资的溢出效应[J].中国工业经济,2021(03):137-155.DOI:10.19581/j.cnki.ciejournal.2021.03.008.

【摘要】企业非财务信息披露作为传统财务信息的内容补充,其信息含量的有效性日益引起学术界和实务界的广泛关注。然而,同行企业非财务信息披露对目标企业的投资决策是否产生正向影响的研究尚无一致结论。本文利用2007—2018年中国沪深A股上市公司年报中披露的管理层讨论与分析的文本信息,考察了同行管理层讨论与分析语调对目标企业创新投资的影响。研究发现,较积极的同行管理层讨论与分析语调有助于提高目标企业下一期创新投资水平,表明同行管理层讨论与分析语调对企业创新投资产生正面溢出效应。同行企业与目标企业间的会计信息可比性越高、同行企业信息披露越可靠以及目标企业外部融资约束程度越低,同行管理层讨论与分析语调对目标企业创新投资的正面溢出效应越显著。信息学习机制和竞争激励机制是该溢出效应的传导路径。同行管理层讨论与分析语调对企业创新效率同样存在正面溢出效应。研究结果表明,同行管理层讨论与分析语调具有信息含量,有利于改善目标企业的信息环境,优化管理层创新投资决策,提高企业创新质量。本文丰富了自愿信息披露与企业创新相关领域的研究,并为信息使用者理解非财务信息披露行为提供了一定的参考依据

【关键词】管理层讨论与分析语调;溢出效应;创新投资;同行企业;信息环境

罗琦,吴乃迁,苏愉越,等.投资者盈余乐观情绪与管理者迎合——基于社交媒体情感分析的证据[J].中国工业经济,2021(11):135-154.DOI:10.19581/j.cnki.ciejournal.2021.11.008.

【摘要】互联网社交媒体中的信息噪音加剧了投资者非理性情绪的扩散,基于网络数据挖掘来分析投资者心理偏差及其对资产价格和公司行为的影响具有重要的学术价值。本文采用网络爬虫技术获取新浪微博中盈余信息相关的发帖文本,借助互联网人工智能平台的情感分析算法构建投资者盈余乐观情绪指标,并以2010—2019年A股上市公司为样本研究投资者盈余乐观情绪对管理者迎合行为的影响。实证结果表明,投资者盈余乐观情绪与短期股票收益率正相关,投资者盈余乐观情绪越高涨,短期内股票价格被高估的程度越大,这种效应在意外盈余水平较高的情况下更为显著。管理者为了维持或推高公司股价,有动机通过盈余管理迎合投资者的高涨情绪,并且行业盈余同步性较低的公司实施盈余管理迎合的程度更大。进一步地,管理者实施迎合的手段还包括对公司财务文本信息进行语调管理,并且行业盈余同步性较高的公司实施迎合时更倾向于加强语调管理的程度。本文结合社交媒体信息环境深化了资本市场错误定价的相关研究,为规范上市公司信息披露行为、引导投资者树立正确投资理念提供了重要启示

【关键词】社交媒体;盈余乐观情绪;管理者迎合;盈余管理;语调管理

周泽将,汪顺,张悦.知识产权保护与企业创新信息困境[J].中国工业经济,2022(06):136-154.DOI:10.19581/j.cnki.ciejournal.2022.06.020.

【摘要】创新信息是外部信息使用者了解企业真实创新能力与未来价值前景的重要途径，但其高昂的专有成本属性往往会限制企业的披露选择，造成创新信息困境。因此，平衡好企业创新信息披露带来的成本与收益，纾解创新信息困境，具有重要的政策价值。本文立足微观视角，使用省际知识产权保护指数和企业创新文本信息数据，考察了知识产权保护与企业创新信息披露之间的关系。结果表明，知识产权保护能够有效纾解企业创新信息困境，表现为地区知识产权保护越强，企业披露的创新文本信息越充分，在经过工具变量回归、熵平衡法匹配等一系列稳健性检验之后，上述信息纾困效应仍然显著。机制检验表明，知识产权保护可以直接提升企业的信息披露意愿、降低信息披露成本，从而实现信息纾困。进一步分析表明，在信息专有成本较高、私人关系网络强度较低以及投资者信息解读能力较强的企业样本中，上述信息纾困效应更为显著；而相对于司法保护和立法保护，行政保护的信息纾困效应较弱。本文的研究不仅揭示了企业创新过程中容易被忽视的创新信息困境问题，也从知识产权保护这一视角为纾解企业创新信息困境提供了直接的政策性参考

【关键词】知识产权保护;创新信息困境;专有成本;创新文本信息

潘红波,杨海霞.竞争者融资约束对企业并购行为的影响研究[J].中国工业经济,2022(07):159-177.DOI:10.19581/j.cnki.ciejournal.2022.07.015.

【摘要】本文以2008—2021年中国上市公司为样本,采用文本分析方法定义企业竞争关系,借助WW指数构建竞争者融资约束指标,探讨竞争者融资约束对企业并购行为的影响。研究发现,企业并购概率、并购频次及并购规模均随竞争者融资约束的增加而增加,且“去杠杆”政策引发的竞争者融资约束会促进企业并购行为。考虑企业自身的融资约束情况,发现当企业自身融资约束较小、资产规模较大、产权性质为国有时,竞争者融资约束对企业并购行为的促进作用更大。机制检验结果表明,竞争效应是竞争者融资约束促进企业并购行为的主要机制,具体表现为:竞争者融资约束对企业并购行为的促进效应随着同行竞争效应的增加而增加,但不受企业委托代理成本的影响;竞争者融资约束增加企业技术并购倾向,但未增加企业关联并购倾向与无关多元化并购倾向;竞争者融资约束增加企业并购绩效。理论上,本文从企业并购视角丰富了竞争者融资约束的经济后果研究,同时从竞争者融资约束视角扩展了行业环境影响企业并购行为的相关研究;实践上,本文为加快建设高效规范、公平竞争、充分开放的全国统一大市场提供了经验证据与政策参

【关键词】竞争者融资约束;企业并购;竞争效应;融资约束

王雯岚,许荣.高校校友联结促进公司创新的效应研究[J].中国工业经济,2020(08):156-174.DOI:10.19581/j.cnki.ciejournal.2020.08.009.

【摘要】获取高校科研的知识溢出效应正在成为当前公司实现产学研协同创新的重要战略。基于2008―2017年沪深A股上市公司高管教育背景的手工整理数据,本文研究了公司通过高管的校友关系(定义为高校校友联结)获得高校科研的知识溢出效应进而促进公司创新的独特渠道。对公司年报的文本分析结果也验证了存在高校校友联结关联的校企之间互动频繁,近年来交往更加密切。实证结果表明:高校校友联结能够有效促进高校科研知识向公司创新成果转化的溢出效应;与公司存在校友联结的高校创新资源越丰富,公司创新能力越强;提高团队创新能力、创新投入和效率、与关联高校建立产学研合作联盟是高校校友联结潜在的影响渠道,并且基于校友关系的产学研合作绩效更高。高校校友联结实现的知识溢出效应主要集中在高管专业背景和公司业务范围相关的样本中,而两职合一和高管换届会弱化知识溢出效应。高校校友联结是对知识溢出效应的地理机制的良好补充,当地理联结机制作用有限时,高校校友联结能够发挥重要的跨区域创新带动作用。本文研究为理解中国公司创新的知识来源提供了来自高校校友联结的解释,同时也丰富了高校校友联结这一独特社会资本对公司创新行为的影响研究

【关键词】知识溢出效应;校企合作;公司创新;社会关系;文本分析

廖理,李梦云,王正位.借款人社会资本会降低其贷款违约概率吗——来自现金贷市场的证据[J].中国工业经济,2020(10):5-23.DOI:10.19581/j.cnki.ciejournal.2020.10.002.

【摘要】社会资本是指拥有社交网络所带来的资源总和,与社交网络的规模相关,影响着市场参与者的各项经济行为,包括借款人违约行为。本文通过模型推导证明,由于借款人违约行为传导到社交网络中会带来社会耻辱成本,因此,社会资本越强,则违约机会成本越高,从而违约率越低;然而在信息不对称情况下,可能存在社会资本的逆向选择现象,即社会资本越强的借款人反而可能是资质越差的借款人,其违约率不一定更低,甚至更高。本文主要利用一家现金贷公司的数据,利用借款人与联系人通话数量识别社会资本,通过系列检验发现社会资本会降低贷款违约。随后本文引入短信中"逾期"文本数量等信息对借款人资质进行区分从而进行机制检验,进一步说明社会资本通过机会成本机制降低贷款违约,并未发现存在逆向选择机制的证据。总体而言,本文结合机会成本理论及信息不对称下的逆向选择理论对社会资本与贷款违约的关系进行创新性机制推导,并用借款人与联系人通话数量这一信息创新性地衡量了社会资本,"逾期"文本数量等信息也为区分借款人资质差异提供了新角度。本文的研究结论为贷款机构健全贷款审核体系、完善风险控制机制提供参考,也为进一步推进征信体系建设提供了合理性及必要性支撑

【关键词】社会资本;贷款违约;机会成本;逆向选择

伊志宏,杨圣之,陈钦源.分析师能降低股价同步性吗——基于研究报告文本分析的实证研究[J].中国工业经济,2019(01):156-173.DOI:10.19581/j.cnki.ciejournal.2019.01.009.

【摘要】股价同步性是衡量股票市场资源配置效率的重要指标.党的十九大报告提出,要"增强金融服务实体经济能力".在这一要求下,探索如何降低股价同步性,提升金融市场合理配置资源的能力具有重要意义.本文借助支持向量机的文本分类方法,通过机器学习度量了2009-2015年中国A股上市公司的分析师研究报告中公司特质信息,研究证券分析师报告内容对股价同步性的影响.研究发现,分析师报告中公司特质信息含量越高,所关注公司的股价同步性越低;当公司所面临的信息不对称问题更加严重、分析师报告影响力更大时,这一负向关系更加显著;进一步研究发现,分析师的能力越强,研究报告中公司特质信息含量越丰富,其盈余预测准确性也更高;分析师降低股价同步性的机制是因为公司特质信息含量高的报告更受投资者关注,能引起更强烈的市场反应,使得股价更多地吸收公司特质信息.以上主要发现在控制样本选择偏差、变更主要变量衡量方式、变换实证模型后依然稳健.本文首次在对分析师报告进行信息分类的基础上,研究分析师传递的具体信息对股价同步性的影响,不仅丰富了股价同步性影响因素的研究,同时从公司特质信息的角度丰富了分析师报告信息含量的研究,具有重要的理论与实践意义.

【关键词】分析师研究报告；公司特质信息含量；股价同步性；文本分析；机器学习

曾伏娥,顾梅梅,刘敏.社交媒体图文型广告的“得”与“失”:商家形象vs.产品态度[J].中国工业经济,2019(10):175-192.

【摘要】由于社交媒体覆盖了海量的用户,越来越多的商家借助社交媒体投放自我披露文本+产品图片形式的图文型社交广告,以期实现商家形象塑造和产品营销的双重目的。但是学术界关于其实际作用效果的研究还较为匮乏。本文基于有限注意力模型和消费者说服知识理论,探究了商家发布不同类型的自我披露文本+产品图片的社交广告对消费者关于商家形象评价及产品态度评价的差异化影响。数据结果表明,当商家发布事实型自我披露文本+产品图片的图文型社交广告时,消费者对产品态度评价更好;当商家发布情感型自我披露文本+产品图片的图文型社交广告时,消费者对商家形象评价更好。其中,消费者说服知识对上述关系具有调节作用,即当商家发布的情感型自我披露文本涉及产品文字信息时,会显著降低用户对商家的形象评价;当商家发布的事实型自我披露文本涉及产品文字信息时,会显著降低用户对产品的态度评价。因此,当商家的主要目的为介绍产品时,可以考虑发布事实型自我披露文本的图文型社交广告;而当商家的主要目是在消费者心目中树立积极的企业形象时,可以考虑发布情感型自我披露文本的图文型社交广告。与此同时,商家也应该重视消费者说服知识在自我披露文本+产品图片形式的图文型社交广告中的负面影响,从而实现更有效的广告投放

【关键词】自我披露;产品图片;社交广告;商家形象;产品态度