股票词汇积累

1、市盈率        

        市盈率， 是指每股购买价格与公司每股税后利润的比率。

        市盈率=每股购买价格/公司每股税后利润

反映的是投资回收期。市盈率反映了在每股盈利不变的情况下，当派息率为100%，并且所得股息没有进行再投资的条件下，经过多少年投资可以通过股息全部收回。一般情况下，一只股票市盈率越低，市价相对于股票的盈利能力越低，表明投资回收期越短，投资风险就越小，股票的投资价值就越大；反之则结论相反。

        区别初创和非初创公司的市盈率

2、英、美、荷兰式拍卖之间的区别

英式拍卖：在拍卖过程中，拍卖标的物的竞价按照竞价阶梯由低至高、依次递增，当到达拍卖截止时间时，出价最高者成为竞买的赢家。拍卖前，卖家可设定保留价，当最高竞价低于保留价时，卖家有权不出售此拍卖品。当然，卖家亦可设定无保留价，此时，到达拍卖截止时间时，最高竞价者成为买受人。

        荷式拍卖：拍品有一个起拍价格（即拍卖的最高期望价格），随着拍卖进行，该价格会随时间的变动自动向下浮动，如果在浮动到某个价格时有竞拍者愿意出价，则该次拍卖即成交。因此荷兰式拍卖的竞价是一次性竞价，即在拍卖中第一个出价的人成为中拍者。由于叫价递减，往往导致竞买人坐等观望，企盼价格不断减低。

        美式拍卖：在拍卖单一项目的情况下，喊价最高者以该价格获得该拍卖项目。当多单位项目同时拍卖时，这一过程被称为差别式拍卖（对所有买主差别对待），拍卖者将彼此封闭的竞价从高至低分列开来，这些拍卖物将卖给那些出价最高的买主，直到所有供应量出清。

3、风险管理

        3.1、风险管理概念

        风险管理是社会组织或者个人用以降低风险的消极结果的决策过程。风险管理通过风险识别、风险估测、风险评价，并在此基础上选择与优化组合各种风险管理技术，对风险实施有效控制和妥善处理风险所致损失的后果，从而以最小的成本获得最大的安全保障。

        3.2、风险管理方法

        风险管理方法分为控制法和财务法两大类，前者的目的是降低损失频率和损失程度,重点在于改变引起风险事故和扩大损失的各种条件，后者是事先做好吸纳风险成本的财务安排。

        3.2.1、风险分散

        风险分散：通过多样化的投资来分散和降低风险。

        风险分散的理论基础是马柯维茨的资产组合管理理论：只要两种资产收益率的相关系数不为1，分散投资于两种资产就具有降低风险的作用。而对于由相互独立的多种资产组成的资产组合，只要组成资产的个数足够多,其非系统性风险就可以通过这种分散化的投资完全消除。

        证券市场上的风险分散可以分为:对象分散、时机分散、地域分散、期限分散等。

        (1)对象分散：投资资金广泛分布于各种不同种类的投资对象。在证券对象上债券、股票有机组合；在行业对象上，避免将资金集中投放在一个行业上，即使是在同一个行业也应分资金去购买不同的公司或公司的证券,而不应投资购买一个公司的证券。

        (2)时机分散：在购买证券时可以慢慢买入,经过几个月或更长时间完成投资。这样可避免由于投资时机过于集中或者把握不准时机而带来的风险。

        (3)地域分散：购买国内各个地区乃至于国际金融市场上发行的证券。

        (4)期限分散：实行期限分散化，购买不同期限的证券，减少利率变动对所持有证券行市的影响，降低利率风险。

             

        3.2.2、风险对冲

        风险对冲：通过投资或购买与标的资产收益波动负相关的某种资产或衍生产品，来冲销标的资产潜在的风险损失的一种风险管理策略。

        与风险分散策略不同，风险对冲可以管理系统性风险和非系统性风险，还可以根据投资者的风险承受能力和偏好，通过对冲比率的调节将风险降低到预期水平。利用风险对冲策略管理风险的关键问题在于对冲比率的确定,这一比率直接关系到风险管理的效果和成本。

        商业银行的风险对冲可以分为自我对冲和市场对冲两种情况。自我对冲是指商业银行利用资产负债表或某些具有收益负相关性质的业务组合本身所具有的对冲特性进行风险对冲。市场对冲是指对于无法通过资产负债表和相关业务调整进行自我对冲的风险,通过衍生产品市场进行对冲。

        3.2.3、风险转移

        风险转移：通过购买某种金融产品或采取其他合法的经济措施将风险转移给其他经济主体的一种风险管理办法。

        风险转移适用于不可抗力因素导致的风险，比如自然灾害、战争等突发状况        

        风险转移的方式可以分为非保险转移和保险转移。非保险转移是指通过订立经济合同,将风险以及与风险有关的财务结果转移给别人。在经济生活中,常见的非保险风险转移有租赁、互助保证、基金制度等。保险转移是指通过订立保险合同，将风险转移给保险公司(保险人)。个体在面临风险的时候,可以向保险人交纳一定的保险费，将风险转移。一旦预期风险发生并且造成了损失,则保险人必须在合同规定的责任范围之内进行经济赔偿。由于保险存在着许多优点,所以通过保险来转移风险是最常见的风险管理方式。需要指出的是，并不是所有的风险都能够通过保险来转移,因此，可保风险必须符合一定的条件。

        3.2.4、风险规避

        风险规避：通过计划的变更来消除风险或风险发生的条件,保护目标免受风险的影响。风险规避并不意味着完全消除风险,我们所要规避的是风险可能给我们造成的损失。风险规避有两层含义:一是要降低损失发生的概率,这主要是采取事先控制措施;二是要降低损失程度,这主要包括事先控制、事后补救两个方面。

        风险规避一般适用于两种情况：一是我们能够预测风险损失的类型及概率；二是损失已经发生，我们需要采取措施以规避更大的损失。简单的风险回避是一种最消极的风险处理办法,因为投资者在放弃风险行为的同时,往往也放弃了潜在的目标收益。如果不是极端恶劣或发生了某些特殊情况,例如有新的投资方案明显优于此方案,那么通常不会考虑采用这种方式来补救风险。

        风险规避的种类

        (1)完全规避风险。即通过放弃或拒绝合作、停止业务活动来回避风险源。虽然潜在的或不确定的损失能就此避免,但获得的利益的机会也会因此丧失。

        (2)风险损失的控制。即通过预测损失发生的概率来降低损失发生的程度。

        (3)转移风险。即将自身可能要发生的潜在损失以一定的方式转移给对方或第三方。

        (4)自留风险。自留风险可以是被动的,也可以是主动的,可以是无意识的，也可以是有意识的。因为有时完全回避风险是不可能或明显不利的,这种采取有计划的风险自留不失为一种规避风险的方式。

        风险规避的运用机制

        (1)筹资风险规避方法。首先，充分利用自有资金,加强对自有资金的管控,对各种借支款项要严格审批并及时催收。其次,选择合理的资本结构,即债务资本和自有资本的比例要适当,充分利用债务资本的财务杠杆作用，选择总风险较低的最佳融资组合。第三，注意长短期，债务资本的搭配,避免债务资本的还本付息期过于集中。第四,选择多种筹资渠道。例如发行股票债券、从银行或非金融机构借款、充分利用应付账款、应付票据、预收账款等商业信用。第五,提高资金的使用效益。无论是自有资金,还是债务资金,只有资金使用效益提高，才能保障企业的偿债能力和盈利能力。

        (2)投资风险规避方法。首先,要谨慎投资,在资金运转良好或有剩余资金的情况下,才去考虑获取额外报酬的对外投资。第二,如果投资是生产经营的必须环节或是进行风险性投资,必须拟定严谨的投资计划,进行科学的投资回收评估和论证,选择最佳的资金投入时间,以避免造成资金短缺或运转不灵。第三,合理进行投资组合。投资组合包括不同投资品种的组合、不同行业或部门]的投资项目的组合,长短期限不同的投资组合等,以追求一种收益性、风险性、稳健性的最佳组合。第四,加强对证券投资的系统风险和非系统风险的研究，以减轻和抵消对证券投资收益的影响。

        (3)资金回收风险规避方法。资金回收风险主要指应收账款回收风险。应收账款风险规避可以通过以下方法加以规避:一是利用“5C”系统对客户进行科学评估,对不同的客户给予不同的信用期间、信用额度和不同的现金折扣,制定合理的资信等级和信用政策。二是在现销和赊销之间权衡,当赊销所增加的盈利超过所增加的成本时,才应当实施应收账款赊销。三是定期编制账龄分析表,确定合理的应收账款比例,对应收账款回收情况进行监督,对坏账损失事先做好准备。四是针对不同的客户、不同的阶段采取不同的收账政策，既要保证账款的有效收回,又要注意避免伤及客我关系,同时,制定收账政策时要考虑收账费用与坏账损失的大小。

        3.2.5、风险补偿

        风险补偿/风险报酬/风险价值：投资人因承担投资风险而要求的超过货币时间价值的那部分额外报酬。风险补偿具有事前性、重大性、主动性、外部资源等特征,它不是被动等待风险发生后再进行风险承担,而是对可能造成的损失提前进行预判,并作出相应的补偿措施。它一般针对重大的风险事件,通过外部资源(银行、保险公司等)来进行风险补偿。这与公司将风险保留在公司,以内部资源来弥补损失具有本质区别。

        对于那些无法通过风险分散、风险对冲、风险规避或风险转移进行管理，而且又无法规避、不得不承担的风险,投资者可以采取在交易价格上附加风险溢价,即通过提高风险回报的方式,获得承担风险的价格补偿。

        风险补偿的形式有财务补偿、人力补偿、物资补偿等，其中财务补偿是指损失融资,包括公司自身的风险准备金或应急资本等。

        风险补偿的运用机制

        (1)投资主体通过提高风险回报的方式以获得风险补偿时,可以预先在金融资产定价中充分考虑到各种风险因素,通过价格调整来获得合理的风险回报。

        (2)当意外损失发生后,公司无法依靠内部资金度过财务危机时,公司可以向银行寻求特别贷款或从其他渠道融资。由于风险事故的突发性和损失的不确定性,公司也可以在风险事故发生前与银行达成一项应急贷款协议,一旦风险事故发生,公司可以获得及时的贷款应急,并按协议约定条件还款。

        (3)建立专业自保公司。这是公司实行风险补偿的高级形式。

        (4)建立意外损失基金。公司根据风险评估所了解的风险特征,并根据公司本身的财务能力,预先提取以补偿风险事件所致损失的一种基金。这种方式通常处理那些可能引起较大损失,但这一损失又无法摊入经营成本的风险。例如,对大额应收账款计提坏账准备金。        

        根据金融风险管理过程中各项任务的基本性质,整个金融风险管理可分为六个阶段:

        (1)金融风险的度量：鉴别金融活动中各项损失的可能性，估计可能损失的严重性。金融风险的度量包括：①风险分析：各种风险暴露,如哪些项目存在金融风险,受何种金融风险的影响;分析各种资产和负债受到金融风险影响的程度;分析金融风险的成因和特征，分清哪些风险可以回避,哪些风险可以分散,哪些风险可以减少。②风险评估：预测和衡量金融风险的大小；确定各种金融风险的相对重要性；明确需要处理的缓急程度，以此对未来可能发生的风险状态、影响因素的变化趋势作出分析和判断。

        (2)风险管理对策的选择和实施方案的设计：不同的金融风险,可以采取不同的策略。风险管理的方法一般分为控制法和财务分析法。所谓控制法是指在损失发生之前,运用各种控制工具,力求消除各种隐患,减少风险发生的因素,将损失的严重后果减少到最低程度。所谓财务法是指在风险事件发生后已经造成损失时,运用财务工具,对损失的后果给予及时的补偿,促使其尽快地恢复。

        (3)金融风险管理方案的实施和评价：各部门互相配合支持；不断通过各种信息反馈检查风险管理决策及其实施情况，并视情形不断地进行调整和修正,以此更加接近风险管理的目标。

        (4)风险报告：金融企业定期通过其管理信息系统将风险报告给其董事会高级管理层、股东和监管部门的程序。风险报告应具备以下几方面的要求：①输人的数据必须准确有效多渠道核查和复查；②具有实效性，风险信息的收集和处理必须高效准确

        (5)风险管理的评估：对风险度量、选择风险管理工具、风险管理决策以及金融风险管理过程中业务人员的业绩和工作效果进行全面的评价。

        (6)风险确认和审计：主要是指内部审计和外部审计对风险管理程序的检查，要求内部审计中需要更高水平的专业技术，用于保证了解和检查风险管理职能的有效性。

        3.3、风险管理的发展趋势

        (1)金融风险理论多元化发展，跨学科研究成为主流。金融风险管理理论已经开始与金融工程、统计学、管理学等众多理论相结合,利用风险对冲、风险分散等多样化金融工具来管理风险的技术越来越完善。

         (2)加大金融风险的文化管理：树立金融风险管理理念、培养金融风险管理文化，在风险来临之前,建立预警机制，制定相关的政策,对发现的问题进行跟踪调查,定期对日常的工作进行审查,

        (3)不断加大金融风险管理技术的提升：规范业务与管理流程，一方面根据经验进行判断，另一方面加大对金融事故资料与记录的分析，逐步提高风险控制与识别的科学性。受金融风险可变性的影响,风险管理者应密切关注原有风险的变化,并随时发现新的风险。另外,金融公司还通过创新金融风险计量,采取挖潜资本和监控风险两种方法,最大化地实现金融风险事故的规避。

        (4)金融风险管理体制的重构：向专业化、集中化的金融风险管理方式转变,优化金融公司内部控制机制,建立考核制度,理顺前、中、后台关系,建立科学的金融风险预警机制。

4、反周期行业

        真正的反周期行业并不多。首先要和突发随机导致的变化做区分。比如说，恐怖主义为炸弹检测装置和生物测定识别器这样的产品打开了新的市场，禽流感给生物制品有限公司这样的企业带来了收益……但这些都和周期无关。

        通常来说，一家公司并不能代表一个行业，但当一家公司真的代表一个行业时，做到反周期倒并不难，比如说Airbnb，人越穷，就越需要通过出租空余的房间才能付得起房贷房租，这是典型的反周期。娱乐行业也是典型反周期的。

        如果不是整体的衰退而是金融危机，很多金融业务都会有业务提升，比如私人银行、比如保险，小机构做空头寸也会蓬勃发展。更多的行业其实是和周期几乎没有关联，比如丧葬业，排场可能变小了，但还是得办；医院，和保健不同，已经没钱了，也还是得看，最多是不开贵药；小吃，大餐吃不起，小吃绝对不会减少；日用品，洗澡洗衣总要照常……

        一个行业受不受大环境影响，主要看其产品的需求收入弹性。对于奢侈品是很敏感的，而基本生活用品对消费者收入变化的反应是不大灵敏的。消费者收入不管如何变化，他们对这些商品的购买量总是相当稳定的。任何给定物品的需求不仅受该物品价格的影响，而且受购买者收人的影响，收入弹性用于衡量物品需求量对于收入的敏感程度：奢侈品如时装、旅游的收入弹性大于1，即收入增加1%而需求量增加超过1%；必需品如粮食、盐的收入弹性小于1而大于0，即需求量增加幅度不会超过收入增加的幅度；劣质商品如乘坐公共汽车、劣等肉（不一定是质量低劣，而是消费层次很低的商品）的收入弹性小于0，随着人们收入的上升需求量反而会下降。所以，奢侈品、汽车、艺术品等收入弹性较大的行业，受影响也相应最大。

        就未来而言，共享经济很有可能成为反周期行业的代表，其原因并非因为人的省钱行为，而是因为这些互联网公司洞穿经济周期的眼力。共享经济与传统去中介的互联网公司最大的差别，在于前者大幅度地解放了某些原本就存在于传统经济中的人力和物力资源——Uber解放了所有闲置的车辆和司机，Airbnb解放了所有闲置的空房和空屋，TaskRabbit解放了所有懂得如何修缮屋顶和置换草坪喷水系统的业余水电工，Fiverr解放了所有可以快速而廉价地提供图案作品的设计师和插画师……在释放出大量潜藏在社会中可能劳动力的过程中，共享经济促进的其实是经济学最核心的价值观——生产力的提升。 这里我们触及了共享经济的一个宿命：共享经济如果是以提高生产力为其核心价值，那么它就是一个过渡阶段，因为一切都会朝向“生产力无限大”的未来——也就是机器人的经济社会发展而去。而以现在机器人和人工智能发展的速度来看，可能会比大部份人类想像的更早来到。 换句话说，和其他形式的创业公司不同，基本上共享经济的寿命从一开始就是有限的，其寿命最迟可以延展到“生产力无限大”的那一天来临，但不可能超过。换句话说，即使一个共享经济的公司顺利成长到上千万用户而得以进行巨额融资，其估值模型却必须以有限年数来计算，而无法像一般估值中采用永续经营的假设。 假如“生产力无限大”会在X0年后来临，那么对于一间共享经济公司的估值模型就必须假设该公司X0年后价值会归零。除非这家公司的CEO并非一味追求生产力提升，又或者他们选择参与主导生产力无限大的发生过程，以决定终局仍有属于自己的一份。

而当前风头最劲的两家共享经济公司，刚好具备这两种特点，这也许可以部分解释为何他们能够取得如此高的估值。以Airbnb为例，如果误解他们的使用者只是为了节省旅行的住宿成本，而花上几小时在网站上浏览和阅读用户评语的话，那未免也太小看这个强大得可怕的商业模式了。

Airbnb很早就意识到用户并不是为了省那一天十几二十美元的住宿成本，更多时候是为了独一无二的住宿体验。一家好的酒店再怎么差异化，那上百间的房间基本上也就是同一种体验，但每十间巴黎玛黑区的Airbnb公寓，就有十种不 同的生活体验，能创造出十种不同的情境向往。这也是为什么Airbnb早期会付费请专业摄影师去帮有宣传潜力的地点拍照，而近期的Airbnb广告更是大打度假情境——或是布列塔尼的海边小屋，或是威尼斯朱代卡区眺望着小运河的公寓。 因为他们充分理解：自己协助屋主贩卖的不仅仅是旅馆以外的第二选择，更是一种旅馆无法提供的、高度差异化的居住体验。这样的角度让Airbnb的服务远远超越点评网站，而成为彻彻底底的体验服务，这种价值让Airbnb挣脱了单纯追求生产力最佳化的陷阱。

Uber采取的则是另一种策略：他们选择参与主导生产力无限大的发生过程，以决定终局仍有属于自己的一份。Uber现有的商业模式，是去除出租车公司的中介（以及有限牌照的市场扭曲），直接将任何有车、有空闲时间的合格驾驶员与乘客连接，提供比出租车更方便（不管是结帐或者设定目的地）、更舒适（不管是车种或者服务态度）的搭乘体验。但这一服务同样在生产力无限大的经济学终局中是没有存在意义的——如果自动驾驶最终到来。在C轮融资中，Uber选择了由Google Ventures领投，融资额达两亿五千八百万美金，而今年2月Uber则干脆和卡内基美隆大学策略联盟，独立于Google之外开发自己的无人车技术。相较于Airbnb根本上的差异化可能，Uber意识到不管再怎样粉饰，终究会被无人驾驶给瞬间击垮，不如自己来主导。

PS：最近关于经济衰退的问题感觉越来越多了。覆巢之下，焉有完卵？中国经济走缓会让原料出口国无一例外陷入增长危机中，毕竟中国市场不仅从不满足的吞食各种原料，同时也是全球最大的汽车、PC、LCD电视、手机等的市场。 这些产品都牵涉到众多大小厂商、供应链，其影响又比单一原料更广泛。前些天人民币大贬值，美股下跌，苹果股价重挫5.2%、通用汽车下跌3.5%，原因就是高度依赖中国市场的企业要承受双重损失。以苹果而言，中国是iPhone最大市场，人民币贬值，苹果直接承受的是汇率损失─以美元计价的获利要缩水了；再者，如中国经济走低，显然对iPhone的需要也会减少。

总而言之，大家都不会好过。

5、投资VS投机

从回报率的角度上讲，合理的、可预期的回报率是投资；不合理的、不可预期的回报率是投机。

投资回报率基于产业的回报率，年投资回报率在20%以内都是合理的