Lex专栏：沃尔沃能否盘活资产？

重组需要推进。股东和管理层经常在变化速度上发生分歧，但如果没有什么迹象显示公司正向着确定的目标前进，投资者就完全有权着急。全球最大的卡车制造商之一——瑞典的沃尔沃(Volvo)近年就处于这种停滞状态。首席执行官欧罗夫·佩森(Olof Persson)自2011年9月开始掌舵。但沃尔沃股价（85克朗）迄今上涨还不到10%，且总体跑输大盘。盈利状况不稳定：2013年1至9月，扣除重组费用前的营业利润同比下降60%，至63亿克朗（合9.65亿美元），利润率下降逾一半，刚过3%。

诚然，卡车行业市场普遍艰难，巴西市场利润减退，欧洲市场需求收缩。矿业市场的放缓也抑制了沃尔沃小型工程机械部门的销售。

佩森设立了目标——到2015年底利润率再加3个百分点（即实现3000亿克朗销售收入，90亿克朗营业利润）。鉴于此，其资产组合的一些近期变化看来很积极。周二将其美国工程机械租赁业务Volvo Rents以72亿克朗出售给私募股权，移除了一个营业利润贡献有限（2013年1至9月亏损了4700万克朗）、但本质上吸收较多资本的业务。更妙的是，出售所得还能抵消支出——56亿克朗入股它准备与中国东风(Dongfeng)成立的合资企业；10亿克朗收购特雷克斯(Terex)的运输车业务——从而有助于将杠杆率保持在目标区间。

但一切还有待证明，而且沃尔沃在欧洲和拉丁美洲的核心市场可能要到2014年年中才能恢复元气。其股价是明年共识盈利预测的16倍，2015年预期盈利的10倍。即便如此，他们可能仍会慢慢行动。