KMV模型预测上市公司信用风险-（附Python代码），实战绿地控股违约概率_基于kmv模型的a股上市银行信用风险度量研究需要的数据,具体实证步骤代码-CSDN博客

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KMV模型概述

KMV模型是一种估计企业违约概率的方法。KMV基于期权定价理论的信用风险评估模型，由美国旧金山市KMV公司于1997年开发。该模型的核心思想是将企业债务视为一种期权，通过分析企业资产价值与债务价值的相对关系，计算企业违约概率（Probability of Default, PD），从而评估其信用风险，还能根据历史数据推断违约概率（Expected Default Frequency, EDF）。

KMV 是三个创始人的姓氏首字母缩写，分别代表 KMV 公司的三位创始人：Kenneth D. KimballRobert H. MertonStanley B. Vasicek这三位专家在金融风险管理领域有着卓越的贡献，KMV 模型正是基于他们的研究和开发而得名。

模型的应用

1.上市公司信用风险评估：KMV模型特别适用于上市公司，因为它利用股票市场价格信息来动态评估企业的信用风险。

2.动态风险监测：由于基于股票市场数据，模型能够及时反映企业信用状况的变化，具有前瞻性。

3.商业银行信贷风险管理：KMV模型可以帮助银行评估信贷资产的风险，优化信贷决策。

模型的优势

动态性：模型能够根据市场信息实时更新，反映企业当前的信用状况。

前瞻性：通过市场预期而非历史数据评估风险，更符合现代风险管理需求。

量化分析：提供了一种系统化的信用风险量化方法。

模型的局限性

假设条件严格：假设资产价值服从正态分布，而实际情况中企业资产价值可能呈现非正态分布。

适用范围有限：对非上市公司，由于缺乏股票市场数据，模型的应用效果可能较差。

忽略信用等级变化：模型主要关注违约概率，而对企业的信用等级变化缺乏敏感性。

KMV模型算法流程

以下是一个简化的Python代码示例，展示如何实现KMV模型的关键计算步骤：

估算公司资产价值和资产波动率：首先，我们需要估算公司的资产价值（V）和资产波动率（σ_V）。这通常涉及到解决一个非线性方程组，可以使用scipy.optimize中的fsolve函数来解决。
计算违约距离（DD）：违约距离是公司资产价值与违约点（D）之间的差额，除以资产波动率。
计算违约概率（EDF）：违约概率可以通过历史数据进行拟合。KMV公司提供了违约距离与违约概率之间的映射关系。

请注意，以下代码是一个示例，实际应用中需要根据具体数据和模型参数进行调整。

import numpy as npfrom scipy.optimize import fsolvefrom scipy.stats import norm
# 假设我们已经有了以下数据：equity_value = 1e9  # 股权市场价值equity_volatility = 0.2  # 股权波动率total_debt = 5e8  # 总负债risk_free_rate = 0.05  # 无风险利率
# Black-Scholes公式def black_scholes(V, D, sigma_V, r, T=1):    d1 = (np.log(V / D) + (r + 0.5 * sigma_V**2) * T) / (sigma_V * np.sqrt(T))    d2 = d1 - sigma_V * np.sqrt(T)    return V * norm.cdf(d1) - D * np.exp(-r * T) * norm.cdf(d2)
# KMV模型方程def kmv_equation(x):    V, sigma_V = x    E = black_scholes(V, total_debt, sigma_V, risk_free_rate)    return [E - equity_value, sigma_V * V - equity_volatility * equity_value]
# 使用fsolve求解资产价值和资产波动率V, sigma_V = fsolve(kmv_equation, [equity_value, equity_volatility])
# 计算违约距离（DD）DD = (V - total_debt) / (sigma_V * np.sqrt(equity_volatility**2 + sigma_V**2))
# 计算违约概率（EDF）def dd_to_edf(dd):    return norm.cdf(-dd)
EDF = dd_to_edf(DD)
print(f"公司的资产价值: {V}")print(f"公司的资产波动率: {sigma_V}")print(f"公司的违约距离: {DD}")print(f"公司的违约概率: {EDF}")

案例-绿地控股违约概率

import pandas as pdimport numpy as npimport warningsfrom scipy.optimize import fsolvefrom scipy.stats import norm  # 正态分布累计概率函数

def cal_Va_Sigma_a(V_e, Sigma_e, D, rf, t=1):    """    计算资产市值以及资产波动率    :param V_e: 股权市值    :param Sigma_e: 股权波动率    :param D: 债务面值    :param rf: 无风险利率    :param t: 无风险利率对应期限    :return: 资产市值V_a和资产波动率的Series    """    rf = (np.power(1 + rf, 1 / t) - 1) * t    V_e, Sigma_e, D, rf = float(V_e), float(Sigma_e), float(D), float(rf)
    def solve_function(x):        """        方程组，用于根据股权市值，股权波动率，债务面值，无风险利率，求解每只股票的资产市值V_a和资产波动率Sigma_a        :param x: 列表，两个未知数，分别是资产市值以及资产波动率        :return: 方程        """        x0 = float(x[0])  # 资产市场价格, 未知数1        x1 = float(x[1])  # 资产波动率，未知数2        # 计算d1和d2        d1 = (np.log(abs(x0)) - np.log(D) + (rf + 0.5 * (x1 ** 2)) * t) / (x1 * np.sqrt(t))        d2 = d1 - x1 * np.sqrt(t)        return [            x0 * norm.cdf(d1) - D * np.exp(-rf * t) * norm.cdf(d2) - V_e,            x0 * x1 * (norm.cdf(d1) / V_e) - Sigma_e        ]
    e_x = np.array([V_e, Sigma_e])  # 设定一个方程求解初始值    # 求解方程组    # bsm方程组是一个非线性方程组，fslove求得的是局部最优解，所以不一定能得到全局最优解    # 迭代初始值x0对结果的影响可能很大, 不合适的初值可能导致结果不收敛或偏差太大，因而爆出警告    warnings.filterwarnings('ignore')  # 忽略warnings，有两个求解报了warning，想看warning就注释掉    result = fsolve(solve_function, e_x)    return pd.Series(result, index=['V_a', 'Sigma_a'])

if __name__ == "__main__":    # 读入2021年年报中的全A股数据（未发布年报则是采用2021年第三季度财务数据）, 数据来源Wind    # 列名说明：    # board: 上市板块；Ve: 2022-01-01的股权市值;Sigma_e:股权过去252天波动率（年化%）    # sw: 申万一级；D_s：流动负债；D_l：非流动负债；D：负债总额    data = pd.read_excel('全市场2021年信息.xlsx', sheet_name=0)    data.columns = ['stock_code', 'stock_name', 'sw', 'board', 'Ve', 'Sigma_e',                    'D_s', 'D_l', 'D']    # 读入无风险利率（包括各个期限国债到期收益率）    Rf = pd.read_excel('BND_TreasYield.xlsx', sheet_name=0)    # 使用十年期到期国债收益率（Maturity=10）    Rf = Rf[Rf['Yeartomatu'] == 10].copy()    Rf.drop(columns=['Cvtype'], inplace=True)    Rf.columns = ['trade_date', 'Maturity', 'rf']    # 计算2021年平均无风险收益率    Rf['Year'] = Rf['trade_date'].apply(lambda x: int(x[:4]))  # 生成Year这一列    rf = Rf.loc[Rf.Year == 2021, 'rf'].mean() / 100  # 除以100    # 'Ve', 'Sigma_e', 'D'为空或是0，则是无法进行计算，因此删除此部分样本    data = data.replace(0, np.NaN)    data.dropna(subset=['Ve', 'Sigma_e', 'D'], inplace=True)    # 银行与非银金融流动与非流动负债数据没有，删除    data = data[~data['sw'].isin(['银行', '非银金融'])].copy()    data.dropna(subset=['sw'], inplace=True)    # 其他情况是没有非流动负债，全部填充0    data.fillna(0, inplace=True)    # 波动率单位调整    data['Sigma_e'] = data['Sigma_e'] / 100    # 计算违约点Dp    data['Dp'] = data['D_s'] + 0.5 * data['D_l']    # apply方法，逐行将股权市值、市值波动率、债务、无风险利率输入到cal_Va_Sigma_a()函数中，求解对应资产市值以及资产波动率    Va_Sigma = data.apply(lambda x: cal_Va_Sigma_a(x['Ve'], x['Sigma_e'], x['D'], rf, t=1), axis=1)    data = pd.concat([data, Va_Sigma], axis=1)  # 结果合并到源数据中    # 计算违约距离    data['default_d'] = (data['V_a'] - data['Dp']) / data['V_a'] * data['Sigma_e']    # 计算违约概率，逐行将违约距离映射到正态分布    data['default_prob'] = data['default_d'].apply(lambda x: norm.cdf(-x))
    # 选择要输出的列，重命名成中文，加上时间以及无风险利率    data = data[['stock_code', 'stock_name', 'sw', 'V_a', 'Sigma_a', 'Dp', 'default_d', 'default_prob']]    data.rename(columns={'stock_code': '股票代码', 'stock_name': '股票名称', 'sw': '申万一级',                         'V_a': '资产市值', 'Sigma_a': '资产波动率', 'Dp': '违约点',                         'default_d': '违约距离', 'default_prob': '违约概率'}, inplace=True)    data['时间'] = '2022-01-01'    data['无风险利率'] = rf    data = data[[        '股票代码', '股票名称', '申万一级', '时间', '无风险利率',        '资产市值', '资产波动率', '违约点', '违约距离', '违约概率']].copy()    data.to_excel('2021年报全A股市场违约概率表（除非银金融、银行）.xlsx', index=False)

KMV模型作为一种创新的信用风险评估工具，为金融风险管理提供了新的视角和方法，但其应用仍需结合实际情况和数据可得性进行调整。在实际应用中，还需要考虑数据的获取、模型参数的估计、模型的验证和调整等多个方面。此外，KMV模型的实现可能需要专业的金融知识和对市场数据的深入理解。上述代码仅供参考，实际应用时需要根据具体情况进行调整和优化。