TMGM：美国劳动力市场正常化，而非衰退

新的数据显示，美国劳动力市场的降温正在增强对美联储降息的信心，但目前对主要市场的影响尚未明朗。

本周，劳动力市场成为焦点，因为它有能力决定美联储何时以及多大幅度地削减其关键利率。周五的官方非农就业报告将成为亮点，但整周都会有重要信息揭示大局。
周三的数据显示，7月份的职位空缺下降到767万，这是2021年初以来的最低点，违背了人们从791万增加到809万的预期。历史最高点是在2022年3月的1220万，之后开始逐步正常化。尽管当前的读数看起来从峰值大幅下滑，但它们代表了疫情前2019年初的峰值750万的正常水平。

周四发布的ADP估计显示，8月份私人部门增加了9.9万的就业岗位，低于前一月的11.1万。这是自2020年复苏开始以来的最低水平。美国的就业数字已经回到过去十五年的增长趋势，从口罩行情造成的低谷中爬出。这是一个明显的放缓，但并不一定意味着衰退。

每周失业救济申请的数字也显示出劳动力市场的放缓，但并不是衰退。初次申请人数上周降至22.7万，自7月份高峰以来一直呈下降趋势。持续申请人数从186万降至183.8万，违背了增加到187万的预期。
显而易见的是，所谓的“最预期的美国衰退”即将被重新定义为“最预期的”衰退。这些数据最大的启示是，现在还不需要美联储通过双倍降低联邦基金利率来拯救经济。在9月份削减25个基点，然后再进一步评估局势，看起来是更为审慎的策略。由鲍威尔领导的美联储有机会通过平稳地将利率降至一个估计为2.8%的中性水平，实现完美的政策转向。

另一方面，由于当前的增长率比一季度或一年前更低，市场对美联储的宽松政策有45%的预期，预计9月份可能会削减50个基点，这比两周前的预期24%要高。不过，这样的行动可能是一个错误，因为它会证实经济过热的风险，并导致商品和服务的价格上涨。