今天是2024年第39周
这是Yura「输出倒逼输入」计划的第28篇文章
全年进度：28/52
01
7-11要被收购啦？
最近7-11的母公司Seven&I收到了来自加拿大便利店巨头ACT提出的收购邀约，ACT给出的报价是380亿美元。对日本来说，他们从未有一家像Seven&I母公司这么大规模的本土企业被外国公司收购。所以如果这笔交易达成，它不仅会是今年全球最大的一笔跨境收购案，同时也将在日本创造历史。不过收购消息传出后，华尔街日报等媒体却纷纷表示，这笔交易最终成功的可能性会很小。
【发展】虽然7-11现在是一家日本企业，但它一开始其实诞生于美国。1927年，一家叫做南大陆制冰公司的企业创立了全球第一家便利店，主要销售冰品、牛奶和鸡蛋等生活用品。到1946年，这家公司为了突出店铺，从早上七点到晚上11点的营业时间，才正式改名为7-11，售卖的产品也变得越来越丰富。
后来随着业务的增长，7-11开始通过特许经营的方式走出美国，并在1974年和日本零售公司伊藤洋华堂达成合作，日本也就因此迎来了第一家7-11便利店。在这之后的二十多年时间里，7-11在日本大受欢迎，门店越开越多，但位于美国的母公司却由于行业竞争和债务等问题而破产。伊藤洋华堂则开始陆续收购7-11美国母公司的股份，并最终在2005年把7-11彻底变成了一家日本企业，由当时新成立的控股公司Seven&I来统一管理。
到现在，7-11已经在全球将近20个国家拥有8.5万家门店，在国内也有将近4000家门店，在美国零售联合会发布的2024全球零售企业五十强中排名第八。
【收购面临的阻碍】
经营方式存在差异。业务集中在北美的ACT和日式便利店7-11在门店经营方式上有很大的不同。在北美便利店主要销售包装零食和饮料，大部分时候会提供汽车加油服务，但很少出现新鲜食品和热食。而在7-11便利店，一半左右的商品都是关东煮、油炸小吃、便当和饭团等新鲜食物，他们甚至还会为顾客提供水电费代收以及寄送快递等服务。另外，日本便利店的新品推出速度也非常惊人。他们的一家便利店一般会提供大约3000种商品，其中七成商品每年都会被更换。不仅如此，他们还经常会在短期内推出季节限定商品，比如樱花季主题美食。
日本政府的阻拦。在日本便利店除了满足人们的日常购物需求，在紧急情况或自然灾害出现时，24小时营业的便利店还将会变成为受灾社区提供服务的重要基础设施。而日本政府可能并不希望7-11便利店因为被外资收购而失去这一功能。其次，由于7-11母公司Seven&I的业务涉及日本人生活的方方面面，所以这笔收购也可能会遭到日本政府的严格审查。Seven&I在日本拥有180家公司，除了便利店，还拥有汽油销售、货运、保险、农业甚至银行这样的重要资产。对日本来说，如果7-11被ACT收购，那么就相当于丰田汽车变成了一家外国公司。
反垄断审查。根据华尔街日报的分析，这笔交易还可能会遭到美国反垄断机构的额外审查。由于通货膨胀导致食品价格不断上涨，美国反垄断机构本身就对食品行业的并购十分敏感。这两家公司加起来一共有大约2万家门店，占据着美国便利店将近1/5的市场份额，相比之下，第三大便利店运营商的门店数量可能还不到3000个。因此这两家企业合并后的五千多家商店可能会增加哄抬物价的风险。
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前阵子去日本玩儿，发现随处可见711。我基本每天都那儿买东西：鲜奶、包子、炸串、冰淇淋……除了这些，他们还售卖自制咖啡、生活用品、新鲜蔬菜水果等产品，满足消费者的基本日常需求，还挺方便的。
02
玛氏食品准备收购家乐氏
2024年8月14日，玛氏宣布与Kellanova（家乐氏）达成最终协议，以每股83.50美元的价格现金收购家乐氏，总对价高达360亿美元（折合人民币约2562亿元），预计2025年上半年完成。
【家乐氏】Kellanova是一家全球知名的食品制造商，以其丰富多样的产品线和创新能力而闻名。家乐氏的历史可以追溯到1906年，公司最初以生产早餐谷物而闻名，逐渐发展成为世界领先的食品公司之一。2023年，家乐氏分拆为两个独立的公司：家乐氏（Kellanova）负责国际谷物和零食业务，而WK Kellogg Co.专注于北美谷物业务。家乐氏旗下拥有众多广受欢迎的品牌，如品客（Pringles）、Pop-Tarts、Cheez-It、MorningStar Farms和Eggo等，这些品牌在全球市场上具有极高的知名度和市场份额。
【玛氏食品】Mars是一家全球领先的食品和宠物护理公司，以其丰富多样的产品组合和强大的市场影响力而著称。作为一家由家族持有的企业，玛氏食品的历史可以追溯到1911年，总部位于美国弗吉尼亚州麦克莱恩。经过百余年的发展，玛氏食品已成长为世界上最大的私人控股公司之一，其业务遍及全球80多个国家和地区。玛氏食品的产品线涵盖了多个领域，包括糖果、宠物护理、口腔护理、食品和饮料。公司的品牌组合中拥有许多家喻户晓的品牌，例如M&M's、士力架（Snickers）、德芙（Dove）、彩虹糖（Skittles）、益达（Extra）和三剑客（3 Musketeers）等。
【收购原因】
产品结构调整。减少对甜味零食的依赖。马氏是一家偏重生产巧克力等等甜味零食的公司，德芙、士力架、MM豆还有益达口香糖等等明星产品，每一款都能够给他们带来10亿美元的年收入。但是现如今可可豆和糖等等甜味食品的原材料成本却由于极端天气导致产量减少等等在不断地增加。
响应用户需求的变化。随着人们对健康重视程度的增加以及减肥药的流行，越来越多的消费者会因此降低食欲，并且拒绝甜食。为了预防肥胖症和糖尿病等等疾病，几乎每个人都在关注卡路里，大多数父母也会限制孩子摄入过多的糖分。这都会影响马氏的核心业务。玛氏如今的收购集中在被认为更健康的食品上，而被收购的color nova，他们的业务恰恰除了薯片、饼干等等咸味零食，还有一些健康零食（比如他们旗下的早餐棒和蛋白棒品牌）预计未来公司一半的产品组合将会是健康的零食。
拓宽产品销售渠道。目前马氏的主要市场是美国和欧洲。在美国等等本土市场竞争激烈的情况下，全球扩张对于马氏来说非常关键。而Kellanova是由原来的食品巨头家乐士拆分而来，早在2015年家乐士就收购了非洲国家尼日利亚和加纳最大的食品分销商一半的股权，并且以此成为了尼日利亚第二大食品公司以及非洲第二大面条品牌，他们在非洲拥有庞大的分销网络。在合并之后，两家公司将在市场、渠道和供应链等等方面形成互补。
食品行业估值处于下降周期，收购价低。美国食品行业的估值目前正处于下降的周期。过去一年里，标普500家包装食品和肉类公司股票的指数下跌了大约4%，而包含更多行业的标普500指数则上涨了大约22%。在美国通货膨胀严重的情况下，零食行业的整体销售正在放缓。同时美国食品价格上涨了大约25%，涨幅远远超过住房和医疗等等类别，这也就导致消费者开始放弃大品牌，而去寻找更加便宜的替代品。食品市场的领导者往往会更加倾向于通过业务整合或者是合作来降低运营成本。目前来看，Kellanova的财务状况非常良好，今年前两个季度的业绩都超过了预期，还提高了全年的业绩指引。同时，和好时亿滋等等其他零食企业相比，它的交易价格也比较低，对马氏来说也是一笔相对划算的交易。
🤔
感觉马氏收购Kellanova这笔交易能否最终成功还有待观察。毕竟食品本来就是政府监管比较敏感的领域，这两家公司本身规模也比较庞大，背后还有一双“反垄断”的眼睛盯着。
03
爱彼迎业务下滑
2022年的夏天，爱彼迎关闭了他们在中国大陆的境内游业务。由于当时疫情的影响，亚太地区严重拖累了爱彼迎的业绩。两年时间过去了，现在爱彼迎欧美地区的日子也不好过。除了2021年到22年消费者报复性出游所带来的短暂繁荣，爱彼迎最近的订单量的增长越来越慢，今年第二季度就只有个位数的增长，这也让它的股价在过去一年里下跌了10%，成为了标普500指数酒店、度假村和邮轮行业里唯一一只同期亏损的股票。
【问题】
旅游市场降温，酒店比民宿更有吸引力。从全球来看，提前两个月或者更长时间安排出游的旅客正在减少，人们现在更加倾向于在出行前的最后一刻来预订房间。提前规划形成的消费者变少，意味着整个旅游经济都在放缓。
价格没有优势。消费者越来越精打细算，但是爱彼迎原本所具有的价格优势却在逐渐减弱。2019年全球大城市酒店的每晚平均价格要比爱彼迎民宿高出一半，但是2022年这个差距就缩小到了1/4左右。有消费者甚至表示，住酒店可能会比住爱彼迎民宿更加经济实惠，因为他们不需要担心爱彼迎的房东会向自己收取天价清洁费，在美国，爱彼迎房源的平均清洁费用已经达到了143美元，比五年前增加了44%。爱彼迎的房客体验因为房源和房东而异，但是个别的负面评价会损害了整个平台的声誉，这也让具有统一行业标准的传统酒店显得更有吸引力。
多个国家出台了限制短期租赁的法规。由于2020年到2022年的抵押贷款利率低，以及疫情之后报复性旅行需求高，许多美国人购买房屋作为投资性房产，计划通过爱彼迎的短期租赁来赚钱。爱彼迎已经不再是刚刚创立时候那种充满人情味的共享民宿了。现在有三成左右的爱彼迎活跃房源都是属于拥有超过20个房产的超级房东，这些超级房东会聘请专门的员工或者是委托物业管理公司来打理这些房源。爱彼迎不仅丢掉了民宿的文化体验优势，还加剧了住房短缺的问题。2022年，纽约市可供爱彼迎出租的公寓数量比可供长期出租的还要多。爱彼迎在一个地方的房源数每增加1%，当地的租金就会上涨0.02%，房价也会提高0.03%。所以纽约、里斯本还有巴塞罗那这些热门旅游城市都陆续对短期租赁做出了限制。
缺乏短期租赁之外的业务增长线。2020年的二月，爱彼迎当时正在冲刺IPO。疫情所带来的旅行限制，导致爱彼迎的公司估值从之前的310亿美元下滑到了180亿美元。为了让公司生存下来，爱彼赢的CEO决定精简产品线，将重心放在核心业务，也就是民宿租赁上。他们削减了对体验项目、experience以及酒店房产项目的投入，裁掉了1/4左右的员工，还砍掉了接近10亿美元的营销成本。，爱彼赢迅速的业务变革说服了当时的华尔街投资者，在2020年12月成功上市。但是这也导致他到现在都还缺少短期租赁以外的业务增长线。
🤔
还记得大学的时候出去玩，经常会选择爱彼迎。一来是民宿风格迥异，可以体验不同的居住环境；二来是价格一般都比较实惠，多人出游适合整租，均摊下来还是比较便宜的。但是后来发现了一个真理——民宿的水平下限和上限一样无止境😅。虽然会遇到很有特色的房间和亲近热情的房东，但是指不定什么时候就会踩雷遇到脏乱差的房子。因此后来为了省事儿，我还是会选择比较“中规中矩”的普通酒店。
学而不思则罔
思而不学则殆
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