风险的定义以及CAPM 和 APT

风险定义：

投资组合的收益率等于组合中各资产收益率的加权平均，但是投资组合的标准差并不等于组合中各资产标准差的加权平均，而是小于等于组合中各资产标准差的加权平均，这是进行组合投资分散风险的关键 即整体风险小于部分风险之和

等号成立当且仅当两支股票收益率完全线性相关，即${\rho }_{AB}=1$

即标准差是不能直接相加的， 而iid变量的方差是可以的，根据方差公式计算就可以。

那么在估计投资组合整体风险时，我们需要估计N个波动率以及N*(N-1)/2个相关系数的估计值。

协方差矩阵包含了计算投资组合风险所需的所有信息，风险模型的目标就是就是精准的预测
协方差矩阵。由于随着股票数量N的增加，协方差矩阵包含的独立参数太多，这使得按照这
种方式建立风险模型相当困难。

CAPM

CAPM（capital asset pricing model）资本资产定价模型
Beta的提出是CAPM最重要的贡献之一，它使得我们能够将任意的超额收益率分解为市场
和非市场(残差)两个部分。

APT（Arbitrage Pricing Theory）套利定价模型

七十年代，投资者意识到具有某些相似特征的股票在市场会有相似的走势，利用CAPM模
型仅通过单因子解释市场存在不足，套利定价模型(Arbitrage Pricing Theory,APT)被提
出来了。
APT模型用多个因素来解释风险资产的收益，并根据无套利原则，得到风险资
产均衡收益与多个因素之间存在(近似的)线性关系。也就是说，股票或者组合的预期收益
率是与一组影响它们的系统性因素的预期收益率线性相关的，影响股票预期收益率的因素从
CAPM中的单一因素扩展到多个因素。多因子模型(Multiple-Factor Model, MFM)正是基
于APT模型的思想发展出来的完整的风险模型。