Brinson分析简介

导语：收益归因是一个比较基础、同时相当重要的策略分析工具，本教程旨在帮助大家利用BigQuant自带的Brinson进策略进行绩效归因分析。

分析框架

Brinson的框架可以用来分解投资组合的总收益。尽管计算上很简单，但理论上是有效的，已被各种养老金赞助人、顾问和投资管理人员成功地使用；目前，它被用来表示实际投资组合中的业绩贡献。绩效归因虽然不是新发现的理论，但仍然是一个不断发展的学科。早期关于这一主题的论文主要关注风险调整后的收益，提出了最初的框架，但很少关注多重资产绩效衡量。我们的任务是按照投资客户和经理的决策的重要性排序，然后衡量这些决策对实际计划绩效的整体重要性。

表1说明了分析投资组合收益的框架:

象限Ⅰ表示基准收益（Benchmark Return）。在此，我们将根据其长期投资基准确定投资组合的基准收益率。
一个计划的基准收益是所采用的投资基准的结果。投资基准确定长期资产配置计划(包括资产类别和标准权重)，用于控制总体风险和满足投资组合目标。
简而言之,基准确定整个计划的投资组合的标准。要计算策略基准收益率，我们需要：(1)预先说明所有资产类别的权重，以及(2)分配在每种资产类别上的被动(或基准)收益。
象限II表示基准和择时的收益（Benchmark and Timing Return）。这里象限II的收益并不单表示了择时的收益，而是按照基准进行选股加以主动择时的综合收益。择时是指相对于基准，以提高收益和/或降低风险为目的，在资产类比的标准权重上战略地降低或提高它的权重，择时表现了相对于政策回报的增量回报。
象限III表示基准和选股的收益（Benchmark and Security Selection Return）而产生的收益。同样地，这里象限Ⅲ的收益并不单表示了选股的收益，而是按照基准进行择时加以主动选股的综合收益。选股是在一个资产类别中进行主动投资选择，我们将其定义为投资组合的实际资产类别收益率(例如，普通股和债券部分的实际回报率)超过这些类别的被动基准收益率，并由标准的资产配置权重进行加权。
象限IV表示该期间基金总额的实际收益(Actual Portfolio Return)。这是主动进行择时和选股的实际结果。

表2给出了计算这些象限值的方法:

原文链接