北交所正在陷入米勒假说的魔咒

图片截止到：2023/11/27 上证 周一

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市场热点分析

1. 大盘前一波反弹是由于美联储今年几乎不可能再加息，美债下跌，和人民币反弹导致。总体经济的拐点还没到，比如碳酸锂的价格还在持续新低。本周四9:30公布中国11月PMI数据，预期环比有一定提升，但还是在枯荣线以下。技术面分析，最近的高点和向上跳空（11/15，11/21）都是黑k放量，做空意愿更高。

2. 北交所今天又上涨10%。底层逻辑还是上次讲的：北交所实质玩的是单产品spin-off，美国早就玩烂了！。但无论是目前的公募参与数量，和纳入宽基指数都是预期性的炒作，引来了大批游资。今天监管信号放出，对涉及盘中拉抬打压，引导资金行为，涨停价格大额申报，等异常交易行为采取相应监管措施。明天极有可能大部分人就开始跑路，原因就算著名的米勒假说。

敦颐资产的基金经理李刚曾说过放量可能有以下几个原因：

1. 小盘股被操纵
2. 机构减持白马股套现
3. 米勒假说
4. 高位放量，大股东开始卖

北交所目前的情况其实是第三种。米勒假说讲的是在有卖空限制，或者融券成本的股市上。只要买卖单被撮合，就是对股价的高估。因为买的阻力比卖的阻力更小。如果交易量放大，或者卖空更加困难，那高估得就更厉害。所以股票的定价是乐观者的预期，仅仅分析基本面是不够的，还有很多心理学的偏见。北交所目前的情况就是“天量见天价，资产价格已经被无限高估”。

3. 11月26日昨天周日下午，国家卫生健康委举行新闻发布会，今年冬季我们可能将要面临新冠，流感，肺炎支原体感染等叠加流行病局面。周一新冠板块冲高后回落。

4. 美国感恩节和黑五的消费GMV数据非常好，同比提升了2.5%。

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