一种结合基于股债利差的A股估值百分位、有限价值策略定投和股债组合投资的创新型低回撤高收益稳健理财方法

1 理论介绍

1.1 基于股债利差的A股估值百分位

1.1.1 股债利差

股债利差的原型是FED模型（美联储估值模型），它是将股票的收益与长期政府债券进行比较。简单的来说，就是股债利差。

原模型的计算公式是：股债利差=市盈率倒数-十年期国债收益率

市盈率就是公司市值/公司盈利，那么它的倒数就是公司盈利/公司市值。

举个例子吧，如果一个公司的市值是10亿元，今年盈利了1亿，那它的市盈率就是10倍。假如你花10亿把这个公司全部买下，收益率就是10%。所以传统来说，市盈率倒数常用作股票投资收益率。而减去的低风险债券收益率通常都会用十年期国债收益率，也可以认为是市场的无风险利率。

所以，股债利差就代表股市的“投资收益率”高于债市“无风险利率”的部分。

利差越高，说明股市更具有投资价值，反之，债市就更值得配置。

1.1.2 A股估值百分位

基于万得全A的数据和中国十年期国债收益率算出A股从2005年1月至今的股债利差，并根据当前股债利差在历史上由高到低排序所处的百分位，得到基于股债利差的A股估值百分位，如下图所示。

参考网页

1.2 有限价值策略定投

那么或许有人要问了：有了牛市逃顶指标，我该怎么去配置我的资产，实现资产增值呢？

在回答这个问题之前，我们先来了解一下资深量化投资者，原联想集团中国区服务渠道总监“持有封基”在他的著作《十年十倍》中提到的“有限价值策略定投”理论。

不同于正常的等额定投，价值策略定投采用的是动态定投法，即跌了多投，涨了少投。

持有封基的理论创新在于量化了动态定投同时且设计了有限的定投范围，使之成为“有限价值策略定投”（参考阅读：《十年十倍：散户也可以学习的量化投资方法》第七章）。

使用这套理论定投的效果要优于一般的等额定投，后面会提到。

1.3 股债投资组合

什么是股债组合投资？简单地说就是既持有股票，又持有债券。

炒股收益一般要远高于买债券，但是炒股的风险也是很大的，一不小心你买的股票就可能套牢N年。而债券的收益虽然不高但是却非常稳定，不会出现股票套牢的风险。

于是乎有没有一种方法既能享受到股票带来的高收益，又能像债券一样低风险呢？答案是没有，hh，世上哪有这种鱼和熊掌兼得的好事。

但是我们可以同时持有股票和债券，并根据市场动态地调整股票和债券的持仓比，动态地平衡仓位的收益和风险，达到利益的最大化。

2 创新型低回撤高收益稳健理财方法

那么问题又来了，我们如