比特大陆IPO之旅即将终结

前言：

赴港上市的比特大陆作为目前唯一还有可能成功的矿机生产商备受瞩目，不过此次上市之旅已将近宣告失败。当前比特大陆的重点或许不是上市融资，而是在熊市中调转巨轮的方向，顽强地生存下去。

一、比特大陆IPO申请即将失效

（1）比特大陆的亏损、业务收缩与大量裁员

比特大陆此前9月的IPO申请将于本月26日宣告过期失效，虽然目前还没有内部消息表示此次申请注定过期，但从比特大陆的近况和动作来看，此次申请大几率无法通过。

据知名媒体Coindesk此前报道，推测比特大陆在2018年的第三季度营收2亿美元，亏损额为5亿美元。

消息人士称比特大陆第三季度更新的财务报表中显示，2018年前9个月收入超过30亿美元，毛利润约为5亿美元。再根据比特大陆此前向港交所递交的招股书中显示，比特大陆2018年上半年收入超28亿美元，毛利润约10亿美元。

简单计算可推测，比特大陆2018年第三季度收入仅为2亿美元左右，亏损约5亿美元。与此同时，比特大陆公关人员回应“传闻不实，我们会严格按照上市相关法律法规的要求，在适当的时候进行公告。”

当然具体亏损数字需要通过相应的会计规则得出，不过2018年后半年遭遇的市场冲击确是不争事实。此前诸多分析人士都认为比特大陆2018年下半年的业绩出现亏损，这也是首次有相关数据显示其业绩出现逆转。

除此之外，比特大陆从去年年底开始的业务收缩与裁减人员等一系列调整也闹的沸沸扬扬。据财经新闻报道，核心离职员工透露，比特大陆正在进行战略收缩。未来只保留矿机业务和能产生持续现金流的业务，其他新业务一概停止扩展——包括比特大陆创始人吴忌寒力主的BCH业务和詹克团力主的AI业务。该核心员工表示，比特大陆此前高峰期有3000多名员工。此轮裁员HR透露只允许保留30%-50%的人力预算，裁员比例高达50%-70%。

总的来说，比特大陆豪赌的BCH（比特币现金）距离取代比特币还有非常大距离；人工智能芯片领域的投入也并不能带来快速的回报，在该行业中地位并不高；大量矿机的滞销也能看到矿机销售业务的举步维艰。

（2）比特大陆可能放弃了本次IPO的申请

根据香港证券交易所的一般首次公开募股流程，一家希望上市的公司需要首先向他们提交招股说明书草案，之后港交所的工作人员会和申请方进行多次谈话交流和提问。

比特大陆正是卡在了这一步骤上，此前奇点财经的报道《风波又起——比特大陆被控联合操纵BCH网络》、《挖矿热潮辉?不在 矿机厂商命途多舛》比特大陆在申请的6个月期间，遭遇加密货币的大幅下跌、挖矿行业极速倒退以及诸多负面新闻，一直无法向港交所证明该公司的在行业中的可持续性。此外比特大陆一贯的中心化色彩也让很多对区块链感兴趣的投资者望而却步。

这些因素结合港交所一贯的严格使得此次申请希望更加渺茫。港交所关注的重点除了金融业绩记录等基本上市要求外，还有与业务的适用性和可持续性以及业务对散户投资者的风险评估。

根据比特大陆过去三年的业绩记录可以说基本符合上市要求，但其中的关键点是比特大陆无法证明公司业务的可持续性，无论是挖矿或是人工智能。

今年1月24日，港交所副主席李小加在达沃斯世界经济论坛上也表示，无论是矿机业务，还是人工智能业务，包括比特大陆在内的三家加密货币矿机厂家均不能满足“上市适应性”。

综上可以看到，在剩下不到三周的时间里证明港交所强调的持续性与适应性已经是不可能了，比特大陆在此时也确实不具备这两点。更重要的，比特大陆在2018年年底开始的一系列大规模变动已经与此前招股说明书中有很大出入，可以理解为战略上放弃了此次IPO申请，通过转型去适应新的市场再融资。

回到港交所的规定，如果首次公开募股申请在提交六个月后都没有进入上市听证阶段，就意味着这个上市申请失效，如果申请方仍然希望继续通过在港交所上市募资，那么需要在3个月后才能按照更新后的年报重新递交申请。因此，比特大陆最早也要到19年的下半年才能在香港再次申请IPO。

二、向核心业务聚焦的比特大陆

IPO在短时间内已经宣告失败，比特大陆此时的重心不在融资而在于调整战略，重新聚焦销售矿机等核心业务。

奇点财经整理比特大陆近期的一系列公告，2019年1月26日比特大陆在官方博客（面向国际）中刊登了2019年的展望，奇点财经截取一段并翻译如下：

为了应对挑战，比特大陆决定在2018年底这个重要的时点重整公司业务。公司的投资组合和业务的体量以及规模已经发展到面临抉择的地步。因此我们决定开始优化投资组合，精简业务线，以便重新将公司发展重心放在最能支持公司愿景的核心活动上。期待2019年能够在大家的共同努力下见证公司全新的发展。

总的来说，我们看到比特大陆近期的动作与这项声明完全相符，其重点在调整战略方向、聚焦核心业务。进一步说，可以理解为未来只保留矿机业务和能产生持续现金流的业务，其他新业务一概停止扩展。

据国内知名媒体Odaily星球日报3月4日的最新报道，消息人士称比特币矿场业务大调整，把矿场从比特大陆分离出来，由詹克团负责；同时通过云算力将矿机使用、电力以及维护费用打包卖个用户，以换取现金流。甚至，去年12月的裁员中解雇了所有 BCH 员工。

除矿场业务和BCH之外，此前明确写入招股说明书的人工智能战略也属于放弃之列。招股书中提到：由于公司在开发ASIC芯片时解决了大数据处理能力和低功耗芯片设计所提出的类似挑战，公司认为可以将相关经验应用在开发用于深度学习的AI应用上。并声称自己是“AI芯片行业的强有力竞争者”，有可能加入NVIDIA和谷歌等技术巨头的行列。

然而，此次裁员风波中，此前被寄予厚望的人工智能业务线成为此轮裁员的重灾区，据传AI业务部门裁员比例可能高达50%。

截至目前，比特大陆正如展望中所说，通过大量裁员，剥离矿场、AI、BCH相关业务，试图改变原本重资产模式，从港交所的角度看或许是增加可持续性的尝试。

同时，比特大陆开始聚焦核心业务，重点放在矿机的生产与销售上。2月18日，比特大陆正式发布第二代7nm芯片BM1397，这个芯片如果性能与官方描述相符，将会为比特大陆带来些许突破口。

官方数据显示，BM1397能效比低至30J/T，与上一代产品相比节能约28.6%，且整体性能更加稳定。据了解，BM1397支持SHA256算法，可用于BTC、BCH等加密货币的挖矿，并将运用于下一代SHA256算法的蚂蚁矿机新品S17和T17。

奇点财经一直专注矿机发展的报道，此前在《比特大陆发布7nm芯片，神马或成最强对手？》中汇总了当前市场领先矿机的数据对比，得出结论神马的16nm芯片矿机因在工艺上实现功耗比的大幅降低，可直接威胁到比特大陆发布的第一代7nm芯片。7nm因为难以量产与造价高昂等原因并不能为比特大陆带来太大的优势。

此次，比特大陆的新一代芯片比上代产品节能28.6%的数据如果属实，再结合比特大陆已经占据的市场份额，它在矿机销售市场中的领先地位还能维持一定时间。当然，矿机业已经进入战国时代，群雄逐鹿，谁能笑到最后仍然是未知。

2017年的市场繁荣帮助比特大陆创造了指数级的收入和利润增长，如2017年比特大陆的利润就达到了12亿美元。可以说，以比特大陆数年来积攒下来的现金储备足够支撑相当长的一段时间。不过这些资金已不足以支撑比特大陆扶持BCH的投资，比特大陆暂时放下了取代比特币的野心，在熊市中寻求生存。

事实上，BCH正面临着越来越多的挑战。BCH作为比特币的扩容的硬分叉，是为了应对越来越多的交易需求而生。然而链下扩容方案闪电网络在近期取得了不错的进展（奇点财经在即将发布的《闪电网络突受热捧——奇点财经探究闪电网络的真实进展》的报告中进行了详尽的报道），为一直坚持不改动比特币代码的Core团队扳回一城。其次，与BSV的分叉和算力战极大地伤害了社区，此后的竞争也不曾间断。

在熊市还远没见到尽头的当下，BCH的币价仍然会制约大量持有该币种的比特大陆的发展。反过来说，比特大陆中心化地拔升BCH影响力，试图称霸去中心化加密货币市场的行为，也令很多投资者无法信任。

BCH已经成为比特大陆的一大束缚与心头之刺，比特大陆这艘巨轮即使转向也仍与BCH息息相关，如何处理与BCH的关系或许是比特大陆转向的最大难点。