A 股投资方式

概述

股票是实现财务自由的三大核心工具之一。要想更快、更好的实现财务自由，股票这个投资工具是我们必须要掌握的
■ 股票是股份制公司为了筹集资金而发行的一种所有权凭证。持有股票的人就是股东，拥有公司的一部分。
股东可以转让股票，但是不能退股。
股票投资的理念：“学习投资首先应该学会，除非有必要采取行
动，否则什么都不要做，彻底不作为”。

投资方法

股票只是实现财务自由的一种投资工具
投资者最重要的是学习股票投资方面的知识和技能。对于股票其他方面相关的知识，知道当然很好，不知道的话也不影响投资成绩

股东的权利

买股票就是买公司
■ 股票市场就是股票公开流通买卖的市场，也叫股市。
■ 目前 A 股中上市的公司都是中国国内的公司，中国暂时还不接受外国公司来中国内地上市。港股和美股中具有来自世界各地的上市公司。中国内地的公司也可以在香港和美国上市。

A股市场的主要风险

A股投资注意事项

1、不融资买股票，也不融券做空。
2、远离平庸公司和有造假嫌疑的公司
3、不进行短期炒作，只进行长期投资
4、远离大股东多次减持或质押的公司
5、远离长期不派息或派息很少的公司

选出好的公司

选出好公司，是股票投资的起点，也是最重要的一步。要知道 A 股现在有4041多支股票。那么如何才能从这4041 多家公司中选出最好的几家公司呢？
问财网站：http://www.iwencai.com/

好公司的标准

盈利能力强

■ 盈利能力强反映在财务指标上就是 ROE 大于 20%。这个 20%不是某年大于 20%，好公司的“好”一定要有持续性，只好一两年的公司不是真的好公司。
■ 那么我们选择好公司的第一个条件就明确了，那就是“连续 5 年的 ROE 大于 20%”
■ 我们知道“连续 5 年的 ROE 大于 20%”说明公司连续 5 年的盈利能力比较好，这个盈利能力指的是赚取净利润的能力，但是公司赚到了净利润却不一定赚到了钱。有些公司干了一年也赚了很多净利润，但是净利润当中有一半是应收账款，不是现金。这就像是你在一家公司上班，月薪 1 万，看起来还不错，但是这 1 万元是由 5000元现金和 5000 元欠条组成，你会有什么感受？
■ 好公司一定是即赚到了利润又赚到了钱的公司。也就是净利润现金含量比较高。

净利润现金含量高

■ 在海选的时候，我们可以把净利润现金含量设定为大于 80%。同样这个 80%也要满足连续 5 年大于80%。那么我们选择好公司的第二个条件就明确了，那就是“连续 5 年的净利润现金含量大于 80%”
■ 好公司的第一大特点是盈利能力强，第二大特点是净利润现金含量高，那么第三大特点呢？当然是安全性高。

安全性高

■ 一般会用有息资产负债率来衡量一家公司的安全性。但是这个财务指标需要自己计算，一般财经网站和股票软件是没有这个财务指标的，所以我们需要用一个更常用也很关键的指标来代替有息资产负债率来筛选公司。
■ 在杜邦分析法■ 销售净利率主要与毛利率和费用率有关，在费用率一定的情况下，毛利率越高，公司的销售净利率越高。
而毛利率直接反映公司产品的盈利能力。
■ 总资产周转率直接反映公司管理层的运营能力。
■ 权益乘数反映的是公司动用的债务杠杆的倍数。
〇 举例：
■ 我们来看一下同样是 ROE 为 20%的 A、B、C 三家公司，A 公司毛利率高，B 公司总资产周转率高，C公司杠杆高。这 3 家公司获得同样的净资产收益率所承担的风险却不一样。A 公司承担的风险最小，B 公司次之，C 公司承担的风险最大。
■ 原因很简单，A 公司的产品好，傻子卖也能赚钱，只是赚多赚少的问题；B 公司产品一般，只能依靠牛逼的团队来提高效率，人如果有变故，公司就会遭受重大的打击；C 公司产品一般，管理层人员能力也一般，就只能加大杠杆，赚时成倍赚，亏时也成倍的亏。
■ 了解了以上的区别以后，我们知道在 ROE 一定的时候，我们选的公司毛利率越高，公司承担的风险就越小，安全性就越高。
连续 5 年的毛利率大于 40%
■ 按照公司经营的逻辑，我们还可以添加其他的财务指标。但是暂时不用了。因为经过以上 3 个条件的筛选，我们已经可以淘汰掉 99%以上的公司了

A股海选条件

1、连续 5 年的 ROE 大于 20%
2、连续 5 年的净利润现金含量大于 80%
3、连续 5 年的毛利率大于 40%
■ 在海选阶段，其实我们是有一个假设前提条件的，那就是：假设所有公司的财务数据都是真实的。
■ 我们可以通过股票行情软件的选股功能来筛选股票，也可以通过财经网站来筛选股票。http://www.iwencai.com；直接搜索自己的筛选条件即可
■ 这里提示一下，同学们自己选股的时候，自己设定好的条件可以一起输入进去。输入完条件直接搜索就可以了。

■ 经过海选以后，对于入围的这 13 家公司，我们就要精挑细选了。
■ 通过精挑细选，我们再淘汰掉一部分公司。剩下的公司就是我们的研究对象了。既然要精挑细选，肯定要有严格的标准

A股精选条件

1、 连续 5 年的平均净利润现金含量低于 100%的，淘汰掉
2、 连续 5 年的资产负债率中，有 1 年或 1 年以上大于 60%的，淘汰掉
3、 连续 5 年的分红比例中，有 1 年或 1 年以上小于 25%的，淘汰掉
■ 资产负债率=总负债/总资产100%，资产负债率大于 60%说明公司的偿债风险比较大，公司在未来有资金链断裂的风险，或者公司迫于偿债压力可能会干出一些损害小股东利益的事情，所以资产负债率大于 60%的公司我们淘汰掉。
■ 分红比例也叫派息比率、股息支付率。分红比例=每股股息/每股收益100%=公司股息支付总额/公司净利润*100%。
■持续分红且分红比例高的公司一般来说经营业绩都比较好且大股东品质也比较好，造假的可能很小，因为分红是需要真金白银的。
这样我们就可以从13家公司里通过精挑细选我们又淘汰了7 家公司，最终只剩下了 6 家公司。
■ 这 6 家公司是需要我们好好研究的公司，我们可以把这 6 家公司加到自选股里。
■ 到这里，我们已经从多家公司中选出了 6 家公司。我们的选股工作似乎已经接近了尾声，但是这6 家公司目前还只是我们的研究对象，而不是我们可以投资的公司。其实到这里我们的选股工作才刚刚开始，后面还有更重要的事情要做。我们还要通过财务报表分析和企业分析来更深入的分析这 6 家公司中哪几家是真正的好公司，哪几家不是真正的好公司。
■ 要想知道答案我们必须要进行财报和企业分析才行。通过财报和企业分析之后，这 6 家公司中可能又有几家公司需要被淘汰掉。
■ 当选出真正的好公司以后，我们要做的就是等待好价格出现。

等待好的价格

什么样的价格才是好价格？

绝对估值法

■ 第一种方法是绝对估值法。当一家公司的股价大幅低于其内在价值时，比如一只股票内在价值 10 元，现在市场价格 5 元，那么现在 5 元的价格就是好价格。
■ 这种方法要想取得好效果，关键是要能计算出股票的内在价值。目前常用的是“自由现金流贴现模型”，这个方法的原理很简单，就是假设公司永久经营下去，然后把未来产生的自由现金流贴现到今天，就得出了今天公司的价值。
■ 这个方法原理虽然简单，但是在实际操作中却很困难。因为在用这个模型计算一家公司的内在价值之前，我们需要先假设 3 个数据：未来自由现金流量的预测、折现率和未来自由现金流量的增长率。这 3 个数据出现很小的变动，计算出来的内在价值就会出现巨大的差异，这就像你使用哈勃望远镜看宇宙，哪怕只偏一厘米，
你看到的很可能就是另一个星系。

市盈率和股息率法

■ 下面我们来看第二种方法，市盈率和股息率法。
买入标准：
1、深证A股的市盈率小于20并且公司的TTM市盈率小于15%
2、动态股息率大于十年期国债收益率
中国十年期国债收益率情况：http://value500.com/Bond.asp
深证A股市盈率查询网址:https://www.legulegu.com/stockdata/shenzhenPE

市盈率

■ 市盈率简称 PE,是用来评估股价水平是否合理的指标之一，由股价除以年度每股收益得出。计算公式：
静态市盈率=股票现价÷上年度每股收益；
■ TTM 市盈率=股票现价/过去四个季度的每股收益，我们主要看 TTM 市盈率
■ 另外市盈率还表示如果公司目前的盈利能力保持不变，并且每年把净利润全部分红，我们通过分红收回本金的年限。比如我们投资 100 万，市盈率为 10，我们通过分红收回 100 万就需要 10 年的时间；市盈率为50，我们通过分红收回 100 万的时间就需要 50 年。
市盈率好价格=每股收益*15=（股价/TTM市盈率）*15

股息率

■ 股息率是股息与股票价格之间的比率。计算公式是：实际股息率=每年股息的税后净额÷股票买入价×100%；动态股息率=上年度股息税后净额÷股票市价×100%。实际股息率主要在我们持有股票的时候用； 动态股息率主要在我们买卖股票的时候用。这里提示一下，自 2015 年 9 月 8 日起个人持股期限超过 1 年的，股息红利所得暂免征收个人所得税。
■ 假如一家公司每年每股的现金分红是 1 元，小白以 20 元每股的价格买了这家公司的股票，那么小白在持有期间每年的股息率就是 5%。小白投资 100 万，每年可以有 5 万元的分红收入。
■ 如果小黑以 10 元每股的价格买了这家公司的股票，那么小黑在持有期间每年的股息率就是 10%。小黑投资 100 万，每年可以有 10 万元的分红收入。在投资实践中，股息率是衡量公司是否具有投资价值的重要标尺之一。
■ 从实现财务自由的角度来看，股息率才是最重要的。
■ 我们选择好公司最主要的原因就是为了能持续的获得比较稳定的现金分红，其次才是获得价格增值。我们以低市盈率买进，是为了能获得比较高的股息率。
■ 那么，动态股息率大于多少的股票才能买进呢？
一般把 10 年期国债收益率作为一个标准，因为这是长期无风险收益率，也可以看作我们投资股票的机会成本。如果一家好公司的动态股息率大于 10 年期国债收益率就是比较好的买入时机
■ 这里再强调一下，只有好公司的动态股息率符合标准我们才可以买。如果不是好公司，即使某年度的动态股息率超过标准也是不能买的。因为好公司的现金分红往往能够持续，普通公司的现金分红却很难持续。未来可以持续的高股息率才是我们买入的关键。
■ 这里强调一下，这个买股标准主要是从财务自由的角度出发制定的。这个买股标准在让我们实现财务自由的同时也必定会错过一些伟大的公司，比如脸书、亚马逊等。不过错过一些伟大的公司也没什么，巴菲特那么厉害，微软、谷歌、亚马逊也都错过了，但是这并不妨碍巴菲特成为全球最成功最富有的人之一。成功的投资者一定要清楚自己的投资目的，也就是要清楚自己想要什么。
股息率好价格=TTM股息/中国10年期国债收益率

总结

买入标准：
1、深证A股的市盈率小于20并且公司的TTM市盈率小于15%
2、动态股息率大于十年期国债收益率
好价格：
1、市盈率好价格=每股收益*15=（股价/TTM市盈率）*15
2、股息率好价格=TTM股息/中国10年期国债收益率
取以上两项的最低值

■ 我们实现财务自由的五项禁令之一就是不预测。我们不知道好价格什么时候会再次出现，但是好价格出现的时候我们一定会知道，那就是深证 A 股的市盈率小于 20 的时候。
■ 出不出现好价格是由市场决定的，能不能选出好公司是由我们自己的能力决定的。
■ 所以当我们选出好公司以后，一定要有足够的耐心才行。当条件不符合以上标准时，我们就等着。当条件符合以上标准时，我们就勇敢的买进。
■ 这里说一下等待好价格时我们并不是把钱放在账户里什么都不干，A 股没有好价格的时候，港股、美股、房子、REITs、债券、逆回购、基金等生钱资产可能有好价格。我们不用执着于 A 股这个工具，我们只在 A 股出现好价格的时候买入。另外我们还可以把时间精力投入到创造生钱资产上，这样可能会获得更大的回报。永远记住，A 股只是我们实现财务自由的一个工具而已。

买进

■ 下面我们来看财务自由 A 股投资方法的第三大步，买进。
■ 从选出好公司，到好价格出现，可能需要等待 2 年、5 年甚至更久的时间。所以当好价格出现的时候，我们要敢于买进。
■ 有一点同学们一定要清楚，我们最终的投资收益不但取决于我们能不能选出好公司，计算出好价格，更重要的是我们在好价格买进了多少好公司的股票。

■ 小白和小黑都有 100 万元的股票投资资金。在 2014 年 1 月份，小白以 120 元的价格买进了 10 万元的贵州茅台股票；小黑以 130 元的价格买进了 100 万元的贵州茅台股票。假如两人都持有到 2020 年，两人的投资收益是完全不一样的，小黑的收益是小白的 10 倍左右。虽然他们都选出了好公司也都买在了好价格。
■ 在实践中，一般会把投资股票的资金平分成三份，买进 3-5 只好公司。投资资金不超过 1 个亿的话，3 只股票完全够买的了。资金超过 1 个亿的话，买入股票的数量最好也不要超过 5 只。
■ 当市盈率和股息率符合买入标准时买进三分之一，之后当好公司的股价每下跌 5%-10%就再买进三分之一，直到把所有的资金买完为止。
■ 这里要特别强调一下，好价格指的是一个价格区间，而不是指最低价格。

■ 股价长期的走势由公司的内在价值决定，股价短期的走势由很多因素共同决定，比如疫情、贸易战、美联储的货币政策、央行的货币政策、宏观经济情况、行业政策、对公司未来发展的预期、公司短期财务数据、公司CEO 生活作风问题、短期股市行情、机构投资者买卖，加杠杆的投资者爆仓等，甚至还有可能是机构投资者的交易员下单时输错了数量，比如光大证券的乌龙指事件。这些各种因素的共同作用，决定了股价短期的涨跌，我们可以把这些因素统称为市场先生。
■ 市场先生大部分时候是比较正常的，但有时也会发疯，并且市场先生发疯的频率和程度没有任何规律。市场先生发疯的时候可能会花 1000 元去买价值只有 100 元的东西，也可能会以 10 元的价格把价值 100 元的东西卖掉。但市场先生有一点非常可爱，他每次的出价你都可以选择接受或者不接受，他从来不会生气。如果你当天没
有接受他的报价，第二天他还会给你报一个新的价格。
■ 所以同学们要想在股市中持续的赚钱，就不要受市场先生的影响，不要跟着市场先生发疯。当市场先生把 100 元的东西只卖 10 元时，你应该大量买进。如果你在 20 元的时候已经把自己的钱全部买进了，那就不用在意市场先生如何疯。100 元的东西你 20 元买到就已经赚了 80 元，至于你买进以后市场先生想以 10 元，5 元甚至0 元卖掉价值 100 元的东西，那是他疯了，和你无关，你不要在意。
■ 只要你不跟着市场先生一起疯，你就不会真正亏钱，因为市场先生总会恢复正常的，等市场先生恢复正常之后，你就能赚到很多钱。不过有时市场先生疯起来确实挺吓人的，经验不足的同学是有可能会被市场先生吓到的。所以封老师还是要送给同学们一句“防吓咒”，当市场先生很可怕的时候，同学们可以默念这句咒语：“好公司的股价暴跌长期收益会更高。”经常默念这句“防吓咒”，市场先生就会越看越可爱，甚至变成送财童子的样子。

长期持有

为什么需要长期持有

长期持有的好处

卖出

市盈率过高

动态股息率过低

好公司有变坏迹象

■ 我们每年都要看持股公司的财务报表，当我们发现持股公司有变坏迹象的时候，我们就需要卖出。因为一旦公司后期明显转坏，股息率就会大幅下降，股价也会大幅下跌。
■ 我们不能等到公司明显变坏时才卖出，因为那时股价早已下跌较多了。我们要在持股公司有变坏迹象的时候就卖出。这点要做好，同学们需要在财务报表和企业分析上多下功夫。
■ 这里有一点同学们要注意，这里说的好公司有变坏的迹象是指公司本身的核心竞争力在变弱或者管理层在干有损公司核心竞争力的事情。如果是因行业突发性利空事件导致的短期或中期负面影响，公司的核心竞争力并没有减弱，则不需要卖出股票。比如乳品行业、白酒行业都曾因外部突发事件经历过较大的调整，但是行业不会消失，行业中的好公司的核心竞争力没有变弱，这种情况的出现反倒是给了高明的投资者一个好的买入机会

有其他更好的投资机会

■ 比如 2020 年 3 月 31 日海天味业的动态股息率为 0.86%
■ 2020 年 3 月 31 日红利 ETF 的动态分红率为 6%。
■ 在 2020 年 3 月 31 日，红利 ETF 相对海天味业更有投资价值，所以这个时候把手中持有的海天味业卖掉换成红利 ETF 中长期来看可能是一种更好的选择。