2020-06-29

前段时间，上交所发布了一个大新闻：上证指数，将于2020年7月22日起，修改编制规则。
上证指数基金上证指数原来的规则存在很多问题。而上证50、沪深300、中证500等指数，长期收益都是大幅超过上证指数的。所以，基金公司也很少开发基于上证指数的指数基金。目前，市场上只有两家基金公司开发了上证指数的基金，例如富国上证综指ETF。上证指数本身含有非常多的成分股，那基金公司是如何追踪上证指数的呢？对于这种成分股非常多的指数，基金公司通常会采用抽样复制的方式。从指数中选择一部分股票，但这一部分股票的走势跟上证指数会很相似。比如富国的这只上证综指ETF，从成立以来也是跑赢了上证指数的。但市场明显对上证指数不怎么关注，所以基金规模始终比较小。不过因为上证指数诞生比较早，所以大多数媒体还是倾向于报道上证指数。但是，眼睁睁看看美股、深交所的指数涨的不错，上证指数也希望自己能优化一下。具体有哪些调整呢？上证指数三大调整上证指数这次调整的比例并不大，主要是以下三点。▼改动一被风险警示的股票，从指数中剔除。这样，可以减少亏损或者财务有风险的公司，对上证指数的影响。▼改动二新股纳入时间改为：日均总市值排沪市前十位的新股在上市满3个月后纳入指数，其它新股则上市满一年后纳入指数。这样，就避免了新股对上证指数的影响。之前，上证指数是新股上市后第11个交易日纳入。打过新股的朋友都知道，新股上市后，通常会连续上涨；到第11天，新股基本都涨得差不多了，往往容易出现下跌。这时才纳入指数，会拖累指数的收益。▼改动三纳入科创板等股票，丰富上证指数的行业。上面这几条虽然都是小改动，不过对上证指数来说，还是有一定优化作用的。优化后的收益如何？具体能优化多少呢？之前有券商做过回测。从2011年底以来，上证指数年化收益率大约是3.71%。如果按照优化后的规则，从2011年底以来，修改后的上证指数，年化收益率提高到7.04%。这也意味着，如果从2011年底，上证指数就按照新规改版，那大约会从2011年底的2199点，上涨到3900点左右。有朋友问，涨不高就修改规则？这算不算作弊呢？其实这算不上作弊，只不过是「迟来的优化」。因为沪深300、中证500等指数，早就用上了更好的指数规则，它们的年化收益率就比优化后的上证指数年化收益还要高。上证指数优化，只是增加了其它指数早就用上的一些规则。优化后的上证指数值得投资吗？那上证指数优化后，值得我们投资吗？优化后的上证指数，其实还是有一些欠缺的地方。像上证50、沪深300等指数，都有对应的数量限制，进来一个就得出去一个，自带新陈代谢功能。但上证指数，还是缺少类似的规则。所以长期收益上，其它指数的收益还是大概率会更好。基金公司也知道这一点，所以上证指数对应的指数基金一直很少。这次修改，更多的是心理层面的影响，比如说未来上证指数点数更高，会吸引很多只看上证指数的不明真相的投资者入场。