自从螺丝钉推出主动优选组合,已经快半年了。
截止目前,取得了超过40%的收益,成绩还是挺不错的。
之前也给大家做了一个福利课程,可以点击学习一下:《主动基金怎么挑选?》
为了方便大家查看主动基金的一些数据,了解投资基金的最新估值情况。
最近,做了一个主动优选组合的报告。
第一项,是基金的占比。
这个很好理解,就是组合中,每只主动基金占整个组合的持仓比例。
因为每只基金每天涨跌幅不同,这个占比每天也会发生变化。
股票债券比例
第二项,是组合中股票和债券比例。
这个是主动基金和指数基金区别比较大的地方。
指数基金通常要求始终持有90%-95%以上的股票比例。
但主动基金,特别是混合基金,对股票比例没有太严格的要求。
所以,主动优选组合中,既有股票持仓比例高的基金,也有股票持仓比例低一些的基金。
例如景顺长城新兴成长,背后对应的基金经理是刘彦春。
他的投资风格,就是长期持有比较高的股票比例:过去几年股票持仓长期在90%以上。这点跟指数基金有点类似。
但也有的主动基金经理,股票比例会低一些。
例如广发稳健增长,股票比例的持仓长期在50%-60%,是一个类似股票:债券=50:50动态平衡的策略。
换句话说,主动优选组合中:
股票比例高的基金,就像进攻的矛;
债券比例高的基金,就像防守的盾。
在当前3.5星级上下的位置,主动优选组合大约持有80%的股票+20%的债券。
如果之后股票市场上涨到3星级甚至2星级,那主动优选组合也会调仓,增加债券比例,增加组合的防守性。
反过来,如果市场跌回到5星级,那主动优选组合也会调仓,增加股票比例,增加组合的进攻性。
这个理论来自于巴菲特的老师格雷厄姆,基于市场估值的股债平衡策略。
熊市不买股,牛市白辛苦。
牛市买点债,收益无大碍。
当然了,大部分时间里,主动优选组合都是高股票仓位的。
组合估值
第三项,是主动优选组合的估值情况。
其实,无论是指数基金还是主动基金,我们都不能及时知道它们当前持有的股票是什么。
不过,指数基金追踪指数,指数是每天公开的,所以指数基金可以参考指数的估值。
这也是我们每个交易日发布的指数估值表的由来。
那主动基金如何估值呢?
主动基金每季度会公布前十大重仓股,每年也会有年报,更新全部持有股票。但在这个过程中,基金经理可能会更换股票。
所以,这里螺丝钉做的日报,统计的是定期报告里的持仓股票,并不是很准确。当前基金实际持有股票可能有不同。
螺丝钉主动优选组合的估值,就是基于定期报告里的前十大重仓股,计算出来主动优选组合的当前估值情况。
不过,这个会发生变化,实际持有什么股票,还要看基金经理自己的投资操作风格。
主动优选组合的几位基金经理,大部分都是倾向于高ROE的投资风格。
2020年初的时候,组合ROE接近20%。
第一季度因为疫情影响,很多公司的盈利下滑,例如格力等营收都下降了70%,导致组合的市盈率也被动提高了一点。
组合的ROE也降到16%-17%的水平。
等三四季度的时候,上市公司的营收反弹,到时候ROE也会提高,市盈率也会因为盈利增长而降低一些。
基金经理擅长行业
第四项,是基金经理擅长的行业。
我们之前说过,长期收益更好的行业有三个,分别是消费、医药、科技。
大部分长期收益好的基金经理,也都或多或少的擅长这三个行业。
组合里的消费、医药部分,也有一部分是港股中的消费、医药,比A股的估值要低一些。
那么,买主动优选组合跟直接买行业指数基金有什么区别呢?
主动基金投资的限制会少一些,基金经理可以集中投资部分高ROE的个股,通常是10-15只重仓股。
指数则需要配置整个行业的股票,所以比较分散,通常持有50-100只股票。
在行业整体估值偏高的时候,可能行业中部分股票的估值还可以,那么主动基金就可以主要投资这种类型的股票。