私募证券基金常用业绩报酬计提介绍
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了解业绩报酬及其关键要素
了解业绩报酬关键要素
业绩报酬:基金投资管理者对基金业绩表现超出业绩报酬计提基准的部分计提作为业绩奖励,激励基金
投资管理者为委托人创造更高的收益,使基金投资管理者与委托人长期利益趋于一致。
关键要素 | 说明 | 特别关注 |
---|---|---|
计提方法 | 产品高水位(净值下降)、份额高水位、份额年化收益率、份额实际收益率…… | 以基金整体性为原则;单只基金只能采取一种业绩报酬提取方法 |
计提时点 | 时点反映业绩报酬计提频率,如开放日、赎回时、分红时、终止时……不同的计提时点对应不同的计提形式 | 间隔期不应短于3个月。赎回时、终止时计提可不受间隔期的限制 |
计提基准 | 反映的是业绩报酬一种计提门槛;不同产品的投资方向及获取收益水平不尽相同,业绩报酬 基准也不同 可以分为固定基准、浮动基准(如和指数挂钩) | 不允许亏损时计提 |
计提比例 | 反映管理人与投资者之间的利益分配规则; 可以根据计提基准区间段进行分段设置 | 不可超过业绩报酬计提基准以上的60% |
收取主体 | 基金管理人,或基金投资顾问,或基金管理人与投资顾问各收取一部分 |
关于业绩报酬的备案要点
第三十二条【 规范业绩报酬】:
序号 | 说明 |
---|---|
1 | 应当与基金的存续期限、收益分配和投资运作特征相匹配,单只私募投资基金只能采取 一种业绩报酬提取方法,保证公平对待投资者 |
2 | 业绩报酬提取比例不得超过业绩报酬计提基准以上投资收益的60% |
3 | 私募投资基金连续两次计提业绩报酬的间隔期不应短于3个月。鼓励管理人采用不短于6 个月的间隔期。管理人在投资者赎回基金份额时或在私募投资基金清算时计提业绩报酬的, 可不受上述间隔期的限制。 |
关注要点:
- 关注基金合同中约定的业绩报酬计提是否以基金份额取得正收益为前提(基金存续期内投资者均为机构除外)。
- 关注是否以基金整体性为原则计提业绩报酬,基金合同中不得设置多种业绩报酬计提规则(计提比例除外),不得基于特定标的或单一策略收益计提业绩报酬。
- 关注基金合同中约定的业绩报酬计提比例是否不超过业绩报酬计提基准以上投资收益的 60%。
- 关注基金合同中约定的连续两次计提业绩报酬的间隔期是否不短于 3 个月(管理人在投资者赎回基金份额时或在基金清算时计提业绩报酬的,不受上述间隔期的限制)。
了解业绩报酬计提方法
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序号 | 方法 | 说明 |
---|---|---|
1 | 产品高水位(产品层面的净值是否创新高) | 常见计提日:开放日、终止时 |
2 | 单人单笔高水位(份额法)(每位委托人的每笔份额收益是否创新高) | 不分段,对创新高收益计提; 分段;有计提基准 常见计提日:赎回、固定计提、分红、终止 |
2.1 | 份额高水位 | 不分段,对创新高收益计提 |
2.2 | 份额收益率 | 分段;有计提基准 |
2.2.1 | 份额年化收益率 | 分累进、不累进 |
2.2.2 | 份额实际收益率 | 分累进、不累进 |
核心:高水位计提.只有超过了历史基准日的最高水位线(最好水 平),才能提取业绩报酬;若本次基准日达到了计提条件发生了计提,下 次计提时,以本次基准日作为历史最高水平.
了解业绩报酬计提时点
理想的计提时间点
- 已经帮助委托人获得既定收益——份额赎回时、产品分红 时、基金终止时
- 委托人已经/有权将持有的基金赎回,即将浮动收益变成 已实现收益——开放日
计提的实现方式
- 委托人持有的基金净资产=T日基金份额净值*持有的基金份额
- 其他与份额相关的业务:赎回、分红、清盘
序号 | 计提方法 | 计提时点 | 计提对象 | 计提形式 | 对净值的影响 | 是否受间隔期限制 |
---|---|---|---|---|---|---|
1 | 份额法 | 赎回时 | 仅针对赎回份额计提 | 从赎回资金中扣除 | 不影响 | 否 |
固定计提日 | 对所有份额计提 | 扣减委托人份额 | 不影响 | 是 | ||
分红时 | 对所有份额计提 | 从分红资金中扣除 | 净值因分红除权被动下降,与业绩报酬无关 | 是 | ||
终止时 | 对所有份额计提 | 从清算资金中扣除 | 不影响 | 否 | ||
2 | 产品高水位 | 固定开放日 | 对所有份额计提 | 从基金资产中扣除 | 净值下降 | 是 |
临时开放日 | 先对所有份额计提,确认日 再将未赎回对应的部分冲回 | 从基金资产中扣除 | 净值下降 | 否 | ||
终止时 | 对所有份额计提 | 从基金资产中扣除 | 净值下降 | 否 |
常见的业绩报酬计提方法介绍及对比
常见的业绩报酬计提方法——产品高水位
产品层面的计提
选取产品历史计提基准日的份额累计净值最高值作为“水位线”,只有超过水位线时,就超出部分计提;
业绩报酬从基金资产中扣除,净值下降。
Tips:为了避免分红除权导致份额净值被动下降的 影响,不管是产品高水位,还是份额法,关于业绩 报酬中水位线的计算,均采用份额累计净值。
案例1
假设产品初始规模1000万份,面值1.00元;初始水位线1.00元
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计提基准日2:跌至0.85元,未创新高,不计提;
计提基准日3:假设资产规模涨至1280万元:
基准日3 | 净资产(万元) | 份额数(万份) | 份额累计净值 | 业绩报酬(万元) |
---|---|---|---|---|
计提前 | 1280 | 1000 | 1.280 | (1.28-1)×1000×20%=56 |
计提后 | 1224 | 1000 | 1.224 |
- 计提后,份额净值从1.280下降至1.224
- 1.224为当日披露的实际产品份额净值,即该日的申购价
- 产品的水位线提升至1.224元(份额累计净值),之后计提份额累计净值必须 高于1.224
特点
序号 | 特点 | 举例说明 |
---|---|---|
1 | 以产品为维度 追求绝对收益 | 仅在点3、点4、点14这三个创新高点才能计提业绩报酬; 点5到点13均提不到业绩报酬 |
2 | 不能区分不同时间点进来的份额情况 | 点5申购,在水位线(1.800)以下任意一点(点6至点13)赎回, 管理人均无法提业绩报酬; 点5申购,在水位线以上(点14)赎回,只能针对赎回时超出水 位线(1.985-1.8)的部分计提业绩报酬,点5(1.335)至水位线 (1.8)之间的部分无法获得 |
3 | 极端情况下会成为无业绩报酬产品 | 如牛市行情下产品水位线不断提升至2.000,随后遭遇到长时间 熊市,产品累计份额净值再也没有达到2.000以上。这样对于后 面参与的客户,本产品类似于无业绩报酬产品。 |
案例2
日期 | 水位线及净值 | 说明 |
---|---|---|
3月1日 | 初始水位线为1.000元 | |
6月1日 | 份额净值、份额累计净值1.200元 | 若不计提——产品水位线不会更 新,依然为1.000元 6月1日客户申购,申购价为1.200 |
9月1日 | 份额净值、份额累计净值1.100元 | 此时产品水位线为1;对所有份额×(1.1-1)的部分计提业绩报酬;计提后9月1日基金份额净值下降;对6月1日申购的客户不公平,亏损了仍被计提 |
- 采用产品高水位,在开放日,特别是有申购的开放日,产品创新高了必须计提业绩报酬(否则视为放弃),通过计提业绩报酬更新产品的水位线(维护申购份额的利益)
- 协会对业绩报酬计提频率有限制(一年不超4次),所以采用产品高水位的产品,固定开放日只能季度开放
- 把红利再投份额看作是“新申购”的一笔份额,由于分红除息日(类似申购开放日)不一定业绩报酬计提基准日,在分红除息日创新高 但未更新水位线的情况下,这笔红利再投份额就会被多计提——采用产品高水位产品,仅现金分红。
常见的业绩报酬计提方法——单人单笔高水位(份额法)
计提基准日:赎回、固定时点、分红、终止
关于份额法的计提基准日:
- 赎回时、终止时是默认必含时点
- 分红时、固定时点属于主动计提,由管理人自主选择
- 计提基准日组合包括:
- 赎回时、终止时
- 赎回时、分红时、终止时
- 赎回时、固定时点、终止时
- 赎回时、固定时点、分红时、终 止时
关于固定时点的设置:
- 需匹配固定赎回开放日,但固定赎回开放日不一定是业绩报酬固定计提日。(如产品每月首个工作日开放申赎,固定时点可设置为每年的12月的首个工作日。)
- 有锁定期的产品,建议在固定时点仅针对已过锁定期的份额计提,确保管理人在计提业绩报酬时该笔份额有赎回的权利
- 固定时点之间的间隔期需要满足3个月
份额法计提方法
以单客户单笔份额为维度,针对不同时间点进来的份额计算收益逐笔计提。
每笔份额的初始水位线为该笔份额认申购日对应的基金份额累计净值;之后某笔份额每次计提需超过该笔份额对应的水位
线,计提后同时更新该笔份额的水位线,水位线更新为本次计提基准日对应的份额累计净值。
在同一计提时点,不同笔份额的水位线可能是不一样的,业绩报酬计提区间也可能不一样。
计提示例
客户 | 份额数(万份) | 认申购日(份额净值、份额累计净值) | 7月1日分红时统一计提 | 11月1日三笔份额均赎回 |
---|---|---|---|---|
A | 200 | 1.00(成立日申购)、1.00 | 份额累计净值:1.100 每单位分红:0.1 份额净值:1.000 业绩报酬:(1.1-1)×200×20%=4计提,水位线更新至1.100 | 份额累计净值:1.300 份额净值:1.200 业绩报酬:(1.3-1.1)×200×20%=8 |
B | 200 | 0.850(2月1日申购)、0.85 | 份额累计净值:1.100 每单位分红:0.1 份额净值:1.000 业绩报酬:(1.1-0.85)×200×20%=6计提,水位线更新至1.100 | 份额累计净值:1.300 份额净值:1.200 业绩报酬:(1.3-1.1)×200×20%=8 |
C | 200 | 1.200(6月1日申购)、1.200 | 份额累计净值:1.100 每单位分红:0.1 份额净值:1.000 业绩报酬:不计提,水位线仍为1.200 | 份额累计净值:1.300 份额净值:1.200 业绩报酬:(1.3-1.2)×200×20%=4 |
赎回时计提——从赎回资金中扣除
特点 | 说明 |
---|---|
仅针对赎回份额计提 | 从该笔赎回资金 中扣除;不影响基金净值, 也不影响委托人 的份额数 |
不仅限于开放日 | 赎回含任何情况 的赎回,包括: 固定开放赎回、 临时开放赎回、违约赎回等 |
“先进先出”原则 | 如下例委托人,若赎回150万份,则按 照第一笔份额赎回 100万+第二笔份额 赎回50万分别计算业绩报酬 |
不确定性 | 业绩报酬计提的 时点、金额不确定,依赖于委托人是否赎回以及 赎回的份额数 |
最公允 | 不会出现提后份额亏损的情况 |
“先进先出”原则案例:
份额情况 | 认/申购价格 | 业务类型 | 份额净值/份额累计净值 | 计提业绩报酬 | 赎回金额 |
---|---|---|---|---|---|
第一笔份额 :100万份 | 1.00元(成立日认购) | 赎回 | 1.200元 | (1.200-1)×100×20%=4万 | 100×1.200-4=116万 |
第二笔份额 :200万份 | 0.85元(2月1日申购) | 赎回 | 1.200元 | (1.200-0.85)×200×20%=14万 | 200×1.200-14=226万 |
固定时点计提——扣减委托人份额
特点 | 说明 |
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扣减委托人份额 | 以扣减委托人的份额形式计提, 基金净值不变,份额数变少; 委托人持有的份额数减少,接受度较低,管理人需要做好和 委托人的沟通解释工作 |
计提对象 | 针对所有未赎回份额计提 有锁定期的产品,建议仅对已过锁定期的份额计提 |
计提时点固定 | 按照基金合同中约定的固定时点计提,避免运作中随意为了想计提而 设置的统一计提时点(分红计提) |
案例:
份额情况 | 认/申购价格 | 业务类型 | 份额净值/份额累计净值 | 计提业绩报酬 | 被扣减份额数 | 持有份额数 | 资产 |
---|---|---|---|---|---|---|---|
第一笔份额 :100万份 | 1.00元(成立日认购) | 固定时点计提(计提基准日) | 1.200元 | (1.200-1)×100×20%=4万 | 4/1.2=3.33万 | 96.67万份 | 116万元 |
第二笔份额 :200万份 | 0.85元(2月1日申购) | 固定时点计提(计提基准日) | 1.200元 | (1.200-0.85)×200×20%=14万 | 14/1.2=11.67万 | 188.33万份 | 226万元 |
分红时计提——从分红资金中扣除,且不超过分红资金
-
与该笔份额水位线直接相关,与分红金额无直接关系
分红时计提,业绩报酬计算仍然是针对“当前基准日的份额累计净值-该笔份额上一次计提的份额累计净值)部分计提,而不是直接用分红金额×20%;以第二笔份额业绩报酬为例:
正确:(1.200-0.85)×100×20%
错误: 0.1×20%
-
与分红金额有间接关系——不能超过分红金额
- 下方案例中假设每单位分红0.05元
- 第一笔份额:管理人业绩报酬4万,委托人 实得分红金额1万;
- 第二笔份额:管理人应计提业绩报酬14万, 但由于该份额总分红金额才为10万;故该笔 分红资金全部作为业绩报酬支付给管理人; 管理人业绩报酬10万,委托人0万,管理人 少计提4万。
份额情况 | 认/申购价格 | 日期 | 份额累计净值 | 每份额分红数 | 除息后份额净值 | 分红金额 | 业绩报酬计提时点 | 业绩报酬 | 委托人实得分红金额 |
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第一笔份额:100万份 | 1.00元(成立日认购) | 分红除息日 | 1.200元 | 0.1 | 1.100 | 10万 | 分红 | (1.200-1)×100×20%=4万 | 6万 |
第二笔份额:200万份 | 0.85元(2月1日申购) | 分红除息日 | 1.200元 | 0.1 | 1.100 | 20万 | 分红 | (1.200-0.85)×200×20%=14万 | 6万 |
假设同样的业绩报酬,采用不同计提方法的对比
假设同样的业绩报酬,采用不同计提方法的对比——都不存在直接损害投资者利益的情况
假设:
份额数(万份) | 份额净值 | 累计净值 | 净资产(万元) | |
---|---|---|---|---|
3月1日认购 | 100 | 1 | 1 | 100 |
2022-6-1(未分红前/未计提业绩报酬前) | 100 | 1.2 | 1.2 | 120 |
业绩报酬:(1.2-1)×20%×100=4万
产品高水位
从资产中扣除,导致份额净值、份额累计净值下降。 计提后资产116万元。
日期 | 份额数 | 份额净值 | 份额累计净值 | 基金资产(万元) |
---|---|---|---|---|
6月1日 | 100 | 1.16 (116/100) | 1.16 | 116 (120-4) |
份额高水位+固定时点计提
从份额中扣除,份额净值、份额累计净值不变。 计提后资产116万元。
日期 | 份额数 | 份额净值 | 份额累计净值 | 基金资产(万元) |
---|---|---|---|---|
6月1日 | 96.67 100-4/1.2 | 1.2 | 1.2 | 116 |
份额高水位+分红时计提 (红利再投,每单位分红0.2元)
日期 | 份额数 | 份额净值 | 份额累计净值 | 基金资产 | 实际所得的分红 (万元) |
---|---|---|---|---|---|
6月1日 | 116 100+16/1 | 1 | 1.2 | 116 | 16 (20-4) |
份额高水位+分红时计提 (现金分红,每单位分红0.2元)
日期 | 份额数 | 份额净值 | 份额累计净值 | 基金资产 | 实际所得的分红 (万元) |
---|---|---|---|---|---|
6月1日 | 100 | 1 (1.2-0.2) | 1.2 | 100 | 16 (20-4) |
份额高水位+分红时计提:
- 份额净值下降(由分红业务导致,与业 绩报酬计提无关),份额累计净值不变。
- 现金分红导致基金资产被动下降;计提 后为100万基金资产+16万现金分红
- 若产品委托人全部选择红利再投,分红对基金资产没有影响,计提后资产116万
产品高水位与份额法的对比
优劣点对比 | 单人单笔高水位—份额法(市场主流) | 产品高水位(新增中不到1%) |
---|---|---|
计提业绩报酬的条件 | 即使基金净值下撤,只要单笔份额收益创新高, 就可以对该笔份额计提业绩报酬 | 只有产品累计净值不断创新高,才可以计提 业绩报酬 |
业绩报酬的计算 | 每笔份额单独核算,分别计算该笔份额在该笔份 额对应的业绩报酬计提区间的收益。 | 每次计提针对产品水位线以上的增值部分计 提,对于在水位线以下申购的份额,可能少计提业绩报酬 |
业绩报酬的计提 | 业绩报酬计提不影响基金份额累计净值,更便于管理人进行基金绩效分析 | 直接体现在基金份额净值中,更利于委托人直观了解真实收益情况 |
对其他要素的联动限制 | 基本无限制 | 1、固定开放频率最高每季度开放; 2、为避免计提业绩报酬时可能存在所有份 额都不能赎回的情况——不设置份额锁定期、 封闭期内不可设固定申购开放日、申购开放; 3、原则上仅能现金分红; |
关于份额法不同计提时点的特点总结
计提时点 | 优势 | 劣势 | 一般适用的产品类型 |
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赎回时、终止时 | 1、仅在份额真正盈利的情况下才会 计提,对投资者最公平; 2、委托人的收益率最高 | 1、计提时点、计提金额不确定; 2、若委托人长期持有,管理人难以获得 有效激励; | 很少 |
赎回时、分红时、终止时 | 1、委托人和管理人都能在一定条件 下享受分红或业绩激励; 2、统一计提的时点比较灵活 | 1、统一计提时点不确定,可能存在为了 计提而分红的情况; 2、分红带来一定的运营压力:需要合理 安排好分红金额和分红形式;建议设置 临开,保障赎回权利 | 最普遍与广泛适用; 适用于管理人想实现能定期对所 有份额进行统一计提,但不想通 过扣减委托人份额计提业绩报酬 |
赎回时、固定时点、终止时 | 1、统一计提业绩报酬的时间点固定; 2、管理人不需要提供分红流程就可 以实现业绩报酬的计提。 | 扣减了委托人的份额,容易引发纠纷和投诉,管理人需要做好和委托人的沟通 解释工作; | 产品实际并不分红或者分红频率很低,但要有主动对所有份额统 一计提的机会 |
赎回时、固定时点、分红 时、终止时 | 统一计提时点同时包含分红和固定, 计提方案更灵活 | 既要做好扣减份额的客户沟通工作,又 要处理分红计提的相关运营事项 | 希望统一计提的形式灵活多样。 以固定计提为主,辅以分红计提 |
关于份额法的业绩报酬计提间隔区间的控制
计提时点 | 间隔期的控制 | 示例 | 备注 |
---|---|---|---|
赎回时、分红时、终止时 | 只控制分红与分红之间的间隔期,对 于不满足间隔要求的分红时点,不计 提业绩报酬 | 2月1日,产品分红计提了业绩报酬; 4月15日,产品再次分红,距上一次分红 时计提业绩报酬期限不满足3个月间隔期, 本次分红不计提业绩报酬 | 本次(4月15日)不作为发生业绩报酬计提基准日, 下一次计提业绩报酬时仍 然以2月1日对应的累计净值作为水位线。 |
赎回时、固定时点、终止时 | 直接在合同中指定固定时点;固定时点间隔必须满足至少间隔3个月 | 如合同约定“固定时点为每年1月、6月XX日” | 固定时点必须属于固定赎回开放日 |
赎回时、固定时点、分红 时、终止时 ——需要考虑固定时点、 分红时,间隔期控制的优先级顺序 | 方案一:固定时点和分红时,两者之 间无优先级 只需要控制本次固定计提/分红计提 时,距该笔份额上一次固定计提/分 红计提的间隔 方案二:优先保证固定时点的计提 本次计提,不仅控制和上一次固定计 提/分红计提的间隔,还需要控制和 下一个固定时点的间隔 | 如:本次固定计提基准日是6月1日,该 笔份额上一次被计提业绩报酬在1月1日, 通过分红时计提,满足3个月间隔期,本 次可以计提 如:本次6月1日分红计提,该笔份额上一次被计提业绩报酬在1月1日,通过分 红时计提,满足3个月间隔期;但是合同 约定的固定时点为每年1月、6月最后一 个工作日,本次分红距下一次固定时点 不足3个月,本次分红不计提 | 以固定时点计提为主,分红时计提为辅的产品推荐 采用此方案。 |
单人单笔高水位(份额法)分类 份额高水位/收益率
份额高水位
每笔份额超过该笔份额上一次发生业绩计提基准日的,针对创新高收益部分提业绩报酬
份额收益率
- 计算每笔份额上一次发生业绩计提基准日至本次计提基准日期间的收益率(份 额收益率)
- 针对份额收益率超出计提基准以上的超额收益部分计提
两者之间的关系
- 份额高水位法就是计提基准为 0% 的份额收益率法
- 如果有分段需求的或者是计提门槛需求的,采用份额收益率法
- 份额收益率衍生出的创新需求丰富,大部分产品采用份额收益率法
常见的业绩报酬计提方法——份额年化收益率与份额实际收益率
年化收益率——将当期收益率换算成年收益率,只是理论收益率,并不是份额实际所达到的真实收益率
在计提基准为 0% 的情况下,份额高水位 = 年化收益率 = 实际收益率法
案例:
以设置年化8%作为业绩报酬比较基准,期间年化收益率超过 8% 以上部分按照 20% 比例收取业绩报酬,业绩报酬计提方式如下:
期间年化收益率 R=[(P1-P0) / P0x] × (365÷T)×100%
其中:
公示字母 | 含义 |
---|---|
R | 期间年化收益率 |
P1 | 本次业绩报酬基准日的份额累计净值 |
P0 | 上一个业绩报酬计提基准日的份额累计净值 |
P0x | 上一个业绩报酬计提基准日的份额净值 |
T | 上一个发生业绩报酬计提的业绩报酬计提日(含)到本次业绩报酬计提日(不含)的天数 |
期间年化收益率 | 收取比例 | 业绩报酬计算公式 | 公式说明 |
---|---|---|---|
R <= 8% | 0 | E = 0 | |
R > 8% | 20% | E = N × P0x × (R - 8%) × 20% × (T ÷ 365) | 采用年化收益率,公式前半部分代表持有一年的业绩报酬,但委托人实际上只持有半年,故在业绩报酬计算时,同样会按照实际天数折算回去。——不会发生将业绩增高,多计提的情况 |
假设:成立时 100万份 1.00元, 持有182天,半年后 1.05元
实际收益率 = (1.05 - 1)/1 = 5%
年化收益率= (1.05 - 1)/1 × 365/182 = 10%
思考:管理人只为委托人创造了5%的实际收益,如果采用年化收益率法,按照10%的收益计算业绩报酬,是否会多提?
假设业绩报酬的计提基准为 0%
实际收益率法:E = 100 * 1.00 * (5% - 0%) * 20% = 1万
年化收益率法:E = 100 * 1.00 * (10% - 0%) * 20% * 182/365 = 1万
※ 在计提基准为 0% 的情况下,份额高水位 = 年化收益率 = 实际收益率法
如果计提基准不为0,份额年化收益率和份额实际收益率有何区别?
案例一:假设:业绩计提比较基准都是8%
年化收益率法:达到计提标准,业绩报酬 E=100×(10%-8%)×20%×182/365
实际收益率法:实际收益率为5%,未超过基准8%,不计提业绩报酬
份额年化收益率:
-
考虑到该笔份额的持有期限,统一将当前期间的实际收益换算成投资期限为一年所获的收益率;
-
将不同期限的收益率换算成同一个标准进行衡量;
-
在计算业绩报酬时,会按照实际天数折算回去
份额实际收益率:短期赎回份额可能提不到业绩报酬
- 不会考虑份额的持有期限,不论客户持有份额多久, 只有该笔份额实际收益超过基准时,管理人才可计提。
- 针对短期赎回份额,会因持有期限太短,实际收益率达不到计提基准而提不到。
案例二:业绩计提比较基准都是8% 半年后计提
成立时 100万份 1.00元, 持有182天,半年后 1.1元
实际收益率 = (1.1 - 1)/1 = 10%
年化收益率= (1.1 - 1)/1 × 365/182 = 20%
年化收益率法:业绩报酬 E=100×(20%-8%)×20%×182/365=1.2万
实际收益率法:业绩报酬 E=100×(10%-8%)×20%=0.4万
案例三:业绩计提比较基准都是8% 2年后计提
成立时 100万份 1.00元, 2年后 1.2元
实际收益率:(1.2-1)/1=20%
年化收益率:(1.2-1)/1×365/730=10%
年化收益率法:业绩报酬E=100×(10%-8%)×20%×730/365=0.8万
实际收益率法:业绩报酬E=100×(20%-8%)×20%=2.4万
关于案例二、三 说明:
- 上述的计算示例,虽然基准数值都是8%,但是采用年化收益率法时,基准8%意味着基准为年化收益率8%,采用实际收 益率法时,基准8%意味着基准为实际收益率8%。
- 虽然数值一样,但其实两种计提方法的计提基准是不一样的,导致计算结果不一样。
- 在采用年化还是实际收益率时,管理人需要充分了解二者的计算逻辑,选择最符合自身产品设计的计提方法。
常见的业绩报酬计提方法——累进计提与不累进计提
当计提基准不为0,业绩报酬计提分段计提时
累进计提——阶梯式(超额)计提 (推荐)
份额收益率低于5%以下部分不计提,超过5%以上且在10%以下(含) 的部分按照20%的比例收取业绩报酬,在10%以上的部分按照30%的比例收取业绩报酬。以年化收益率为例:
期间年化收益率 | 收取比例 | 业绩报酬计算公式 |
---|---|---|
R <= 5% | 0 | E = 0 |
5% < R <= 10% | 20% | E = N * P0x * 20% * (T/365) |
R > 10% | 30% | E = N * P0x * (10% - 5%) * 20% * (T/365) + N * P0x * (R - 10%) * 30% * (T/365) |
不累进计提——一刀切式(全额)计提
份额收益率低于5%以下部分不计提,大于5%小于10%时,对所有收益按照20%的比例收取业绩报酬,大于10%时,对所有收益按照30%的比例计提业绩报酬。以年化收益率为例:
期间年化收益率 | 收取比例 | 业绩报酬计算公式 |
---|---|---|
R < 5% | 0 | E = 0 |
5% <= R <10% | 20% | E = N * P0x * R * 20% |
R >= 10% | 30% | E = N * P0x * R * 30% |
不累进计提,在临界点(5%和10%)附近,会出现业绩报酬增加不合理现象(期间份额收益率提高了,业
绩报酬计提比例提升,投资者实际获取的投资收益变小)。
一般推荐选用累进计提形式
常见的业绩报酬计提方法对比——份额高水位、份额年化、实际收益率对比
份额高水位、份额年化收益率、份额实际收益率计提方法特点总结
计提方法 | 方法细分类 | 特点及适用的产品情况 |
---|---|---|
份额高水位 | - | 1、计提比例单一;计提基准为0%; 2、适用于仅针对份额收益创新高部分不分段计提,且未来也不会调整计提基准的产品。 |
份额收益率法 | - | 1、设计灵活度高,计提基准、计提比例可以分段、不分段计提; 2、支持累进分段计提,不累进分段计提 3、支持其他创新需求的拓展属于份额法计提中最普遍适用的方法。 |
按收益率维度 | 份额年化收益率 | 1、适用于产品开放频率较高,或是进行对外募集的产品(委托人数量较多) 属于份额收益率法计提中最普遍适用的方法。 |
份额实际收益率法 | 1、适用于产品开放频率较低,委托人对实际绝对收益有要求的(委托人数量 较少) | |
是否分段维度 | 不分段 | 计提基准为0%,比例单一。 |
分段累进(超额) | 计提基准不为0%;根据收益率区间对在收益率较低时给予投资较低的计提比例, 保障投资者享受收益的权利。水平超过了同业同策略的水平,体现卓越的投资 能力时,管理人针对超额收益部分加大业绩报酬计提比例; | |
分段不累进(全额) | 意味业绩报酬计提基准为0%,但是会针对不同的收益率对应不同的比例。 |
业绩报酬的其他创新方案
业绩报酬计提与指数挂钩
- 支持多种和指数挂钩的计提方案,如:
- 针对标的指数收益率Rzs超额收益(R- Rzs )部分计提,且以该笔份额期间收益R为上限,保障计提后不得亏损;
- 业绩报酬的计提基准Rjz=max(标的指数收益率Rzs ,0)
- 业绩报酬计提门槛挂钩同期对标指数收益率Rzs ,满足门槛要求后按照一个单独的固定计提基准进行计提
- 支持多种复合指数
- 和建仓期挂钩
业绩报酬计提区分首次、非首次
- 常见的份额收益率,是要求每一个计提区间的收益率都要超过计提基准后才能计提
- 对于特定客户/产品,可能设置首次计提时基准相对比较高,即某笔份额在满足了这个基准后(达到客户预期),该笔份额之后再计提时就没有那么高的要 求,可对计提区间实现的创新高收益计提
- 如首次计提设置基准8%,非首次计提基准为0%,常结合实际收益率法。
业绩报酬计提后不低于一定收益率的方案
- 客户有稳定的业绩预期,要求达到一定收益率,对超过某个收益率后没有要求,但后续计提业绩报酬不能影响到目前已实现收益
- 引入公式min{N×P0x×R×Y,N×P0x×(R-R1)},采用全额计提(0%以上计提),但计提后不低于门槛收益R1
- R1以下收益不计提,R1至R1/ (1-Y)期间的所有收益,以及针对 R1/ (1-Y)以上的收益部分按照Y的比例计提
业绩报酬计提和份额持有天数挂钩
- 赎回时/终止时、固定时点、分红时计提,根据不同的持有期限设置不同的计提比例,常见的场景如:
- 委托人主动赎回时(含终止),会根据份额持有期限设置不同的计提比例,持有期限短的业绩报酬计提比例会较高;
- 管理人主动计提时,针对持有期限不足一定天数的份额暂不计提;如“在固定计提确认日、基金分红确认日(若有)提取业绩报酬的,不对份额持有 期限小于180天的份额计提业绩报酬”——避免份额刚申购进来就被计提业绩报酬,或者是处于锁定期被计提。
业绩报酬特定固定时点计提安排
如每笔份额自份额认/申购日起满365日后的最近一个固定计提基准日,以及之后每一年对应的该固定计提基准日。——固定计提时点不再是单纯的从产品角度设置,而是增加了该部份额期限的维度。该产品不分红,确保管理人在统一计提业绩报酬时,业绩的观测区间满足1年。
不同的计提时点设置不同的计提比例
基金赎回时、终止时设定较高的计提比例,在分红时设定较低的计提比例。通过在赎回时/终止时设置较高的计提比例(提高业绩报酬),鼓励投资者长期持有限制其赎回行为。
业绩报酬计提比例与份额收益、回撤挂钩
- 业绩报酬计提比例Y与份额收益率直接相关,如Y=min[50%×R+10%,60%],Y为业绩报酬计提比例,R为该笔份额期间年化收益率
较高;- 管理人主动计提时,针对持有期限不足一定天数的份额暂不计提;如“在固定计提确认日、基金分红确认日(若有)提取业绩报酬的,不对份额持有 期限小于180天的份额计提业绩报酬”——避免份额刚申购进来就被计提业绩报酬,或者是处于锁定期被计提。
业绩报酬特定固定时点计提安排
如每笔份额自份额认/申购日起满365日后的最近一个固定计提基准日,以及之后每一年对应的该固定计提基准日。——固定计提时点不再是单纯的从产品角度设置,而是增加了该部份额期限的维度。该产品不分红,确保管理人在统一计提业绩报酬时,业绩的观测区间满足1年。
不同的计提时点设置不同的计提比例
基金赎回时、终止时设定较高的计提比例,在分红时设定较低的计提比例。通过在赎回时/终止时设置较高的计提比例(提高业绩报酬),鼓励投资者长期持有限制其赎回行为。
业绩报酬计提比例与份额收益、回撤挂钩
- 业绩报酬计提比例Y与份额收益率直接相关,如Y=min[50%×R+10%,60%],Y为业绩报酬计提比例,R为该笔份额期间年化收益率
- 业绩报酬计提比例Y与该笔份额在业绩报酬计提区间的最大回撤W挂钩, Y=该笔份额期间年化收益率R-W