3.4 是投资还是投机？

经常和朋友讨论比特币和其他一些虚拟货币的投资，笔者的观点是：绝大部分比特币交易者做的是投机（speculation），而不是投资（investment）。

说一件商品或者虚拟物品值得投资，它本身必须具有一定的价值。比特币本身具有什么样的价值众说纷纭，不过笔者并没有看到太多有实际意义的说法。

比特币和其他虚拟货币有两个大的问题：

第一，由于虚拟货币的发行机构不是一个国家或者国家认可的银行，也不是私人企业或者根本没有发行机构，因此没有国家的背书，这对其被用户所接受和使用是有影响的。

第二，虚拟货币能够流通取决于其购买力的稳定性，波动过大的虚拟货币没有作为流通货币的竞争优势。

而这两个大的问题恰恰是由虚拟货币的本质特点所造成的。可以不客气地说，目前拥有比特币的人除少数爱好者外，绝大部分是为了投机。

美国芝加哥大学的法学教授Eric Posner则不同意市场上认为比特币是庞氏骗局的说法，他是这么认为的：

“一个真正的庞氏骗局是存在欺诈的，而作为对比，比特币应该算是collective delusion（集体妄想）”。

中国的股市从摸索中开始，一路坎坎坷坷走到了今天，时至今日，依然没法改变一个很核心的问题：中国人喜欢投机，但是对于投资是没有概念的。今天，超过50％的比特币交易是用人民币来完成的，由此可见一斑。

请 看下图，这是从2013年9月3日开始一直到现在的比特币周K线图。这样大的波动是中国广大投资者喜欢见到的。大家在意的并不是比特币最终会走到什么价 位，而是能否在一个低位买入，在一个高位抛出。最好每天都能以450美元购买比特币，然后以470美元卖掉，之后，比特币又再跌回450美元，然后再买 进，周而复始……

比特币周K线图
（来源：OKCoin）

我们来看一下比特币和其他可交易的货币与商品的比较。

下图展示的是2015年比特币与其他部分货币和交易品的波动性对比。在取了方差之后，比特币的波动性接近70％，与之唯一近似的是原油的波动性，接近50％，而在货币中，波动性最大的巴西Real，也只有20％。

比特币和部分货币及交易品的波动性对比
（来源：IMF报告）

比特币的波动性使得它很难成为一种被日常使用的货币。如果想让比特币被更多的人和机构所接受，就必须得让它在更多的地方被使用。

在 比特币社区内，有大量的狂热粉丝和理想主义者认为，比特币能够塑造一个不受任何人和政府左右的金融系统。笔者见到的中国的区块链研究者们也大多算是这个社 区的，不过他们中的大多数在意更多的是区块链而不是比特币，在意的是技术被真实的世界所接受。正如区块链社区内的名人达叔所说：

“我更愿意和现实讲和。我相信区块链的实名化是一个难以阻挡的趋势，也是区块链进入主流应用的前提。”

如果半自由主义者和现实主义者们能够在社区内占据话语权，在比特币的开放性上做一些妥协，那么比特币就可能会有更多的价值，从而真正成为一个值得投资的商品。

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