中富金石：本周回顾 磨底期，心向光明

周一（3月7日）5.5%，不悲观

观点

1、2022年GDP增速目标设定为5.5%左右，在当前经济面临新的下行压力背景下，政府工作报告明确表明“要把稳增长放在更加突出的位置”,这或许也意味着，这一轮稳增长政策持续的时间会更长、政策力度也会更大；

2、此次政府工作报告进一步明确要扩大新增信贷贷款，实际上意味着政策发力将为信贷增长提供支撑，目前社融增速依然在上升通道中，传导至有效信货需求回升可以更加乐观一点；

3、坚定看好银行股投资机会，当前银行性价比仍很高。

个股：兴业/平安+成都/邮储。

周二（3月8日）原油上涨对产业链影响

观点

1、上游原油开采行业直接受益于油价的上涨，企业ROE与油价基本同步；

2、油气服务行业同样受益于油价上涨，不过存在一定滞后性，一般是滞后三个季度左右；

3、对于石油炼制行业，温和的油价更有利于相关企业ROE的提升，而油价过高可能会产生反噬；

4、石油化工行业同样更偏好温和油价；

5、原油价格上涨，下游利润往往受损；
6、原油价格上涨催生替代效应，以煤化工等为主的替代产业链或将受益。

周三（3月9日）国产替代中坚力量

观点

1、目前国产刀具市场规模约400亿，随着国产替代、技术升级与下游需求交替，刀具市场规模持续扩容，行业需求稳中有升。刀具市场竞争格局呈金字塔型，国产品牌潜力大，国内头部企业是推动国产替代的中坚力量；

2、国产替代：目前我国刀具消费超过30%仍依赖进口，尤其是高端刀具，近年来我国刀具市场国产替代趋势加快，有望推动国产刀具品牌腾飞；

3、技术升级：机床数控化率提升将带动数控刀具需求提升，我国机床数控化率约40%，相较于海外发达国家的80%，仍有较大提升空间；

4、下游需求交替出现：刀具下游应用广泛，航空航天、新能源等不同下游需求交替出现将带动刀具市场需求持续提升。

个股：欧科亿。

周四（3月10日）从工作报告看主线

观点

1、政府工作报告将2022年GDP增速目标定为5.5%左右，超出市场预期。而历史上看，我国政府工作报告中制定的经济增长目标大多能够实现，超预期的增长目标无疑也将缓和市场对于经济的担忧；

2、稳增长和消费或是今年最为值得关注的投资主线；

3、稳增长建议关注银行、地产、建材、家电、建筑、光伏、风电等；

4、消费建议关注三个方向，一是白酒、医药等业绩确定性高、且属于消费配置的基础行业；二是受益于消费补贴与刺激政策的家电、新能源汽车等行业；三是有望受益于疫情消退的线下消费行业，包括旅游、航空等行业。

周五（3月11日）策略展望

磨底期，心向光明

对内：1-2月为经济数据相对缺失，从金融数据和一些高频数据和信息来看，宽信用获得确定，基建有所发力但尚不明显，房地产仍未有明显改善。相比于基本面本身，预期的改善相对明显。2月中旬以来，1月社融实现开门红，多个省份公布重大项目清单并积极开工，多个地方放松房地产相关政策，此前的悲观预期逐步得到修正。

对外：俄乌战争超预期爆发，全球通胀升温，全球市场避险情绪升温。短期看，俄乌战争和商品价格持续飙升导致发达国家在经济增长和物价稳定间的选择变得更加困难，全球经济进入滞涨状态的风险加大。中长期看，俄乌战争或导致东西方对立加剧、美欧内部分歧加剧。

当前市场处于战略底部，心向光明，不具备系统性下跌的条件，权益市场类似于2012年进入单边下行的可能性较低，结构性行情依然坚定可期。

坚定看好银行股投资机会，当前银行性价比仍很高。①估值角度:2020-2021年银行BPS平均增厚23%，到2022年年底预计增厚超30%。而2019年底以来银行仅上涨3.3%。②复盘历史:本次宽信用类似2019年，19Q1银行指数上涨16%，全年累计上涨27%，领涨标的上涨超70%。而2022年初至今银行股仅上涨3.7%。个股关注:兴业/平安+成都/邮储。