【重磅推荐】上市公司并购绩效CAR和BHAR计算Stata代码（附2008-2022年数据）

=并购绩效CAR和BHAR=

并购样本处理
按以下标准进行筛选:

剔除按照
证监会发布的《上市公司行业分类指引》分类为金融类的收购方企业；
要求并购事件标的
物为目标公司股权以避免资产收购事件对研究的影响；
并购交易金额应大于100万元人
民币；
并购交易后收购方应至少实现对目标公司的相对控股，剔除并购后收购方股权比例
不足30%的样本；
对于同一公司在同一年完成多起并购，仅保留公司在当年所完成的第
一起并购,降低不同并购事件间的影响;
剔除数据缺失样本。

我们最后得到由11
24家公司完成的1531起并购事件作为研究样本。

指标计算说明

短期并购绩
效：
以首次公告日前后5个交易日内持有并购方股票的累计超额回报率[CAR(-5,
5)]作为短期并购绩效的衡量指标。为计算并购方的累计超额回报率，定义首次公告日前
的150个交易日至首次公告日前的30个交易日为估计窗口期，以窗口期的个股收益率为
被解释变量、市场收益率为解释变量进行最小二乘法回归拟合，分别得到回归系数，并进一
步根据一下公式计算持有并购方股票的累计超额收益率。

其中，Ri,t代表
并购企业i在第t天的实际收益率，Rm,t代表第t天的分市场收益率；CAR为并购事
件短期窗口内每天超额收益率的累计和，取短期窗口为(-5,5)可得到被解释变量CA
R(-5,5)。

长期并购绩效：以首次公告日后12个月内持有并购方股票的持有
期收益率BHAR作为长期并购绩效的衡量指标。根据以下公式计算持有并购方股票的持有
期收益率。