机构投资者羊群行为LSV模型
计算说明
计算公式
其中
表示在 t 季度增持 i 公司股票的机构投资者占持有 i 公司股票的机构投资者
的比例 ;
表示在 t 季度增持 i 公司股票的机构投资者占持有 i 公司股票
的机构投资者比例的期望值,用 t 季度中增持 i
公司所在行业的全部上市公司股票
的机构投资者比例的均值表示;
表示机构投资者在 t 季度内对 i 公司股票买卖
的不平衡性;
为调整项,只有在机构投资者对 i 公司股票买卖的不平衡达到一定程
度时,才认为存在羊群行为。
基于中国资本市场的特殊环境和数据的可
获得性,我们对已有研究衡量机构投资者羊群行为的方法进行了适当的调整,具体计算过程
如下:
根据机构投资者持股的季度数据,计算样本中每一季度各机构对上市公司
持股数量的变化值 trade,如果 trade 大于 0,则 BUY 哑变量取值
为1,反之取值为0,并剔除trade 为0的样本;
按季度和公司分组计算 BUY
的平均值,即得到模型中的 ;
按季度和行业分组计算 的平均值,即得到模型的
;
计算 ,并取绝对值,即模型中的 ;
由于样本中用到的机构投资者持股数据
是季度数据,而其他数据则是年度数据,因此我们将羊群行为的季度数据整合成年度数据,
方法是每家上市公司一年内按季度计算的4个 值进行平均,得到变量HERD
计算
HERD 的均值 m 和标准差 t,并用(m-
1.96t)做为调 整项 ,剔 除
HERD 变 量 中 小 于(m-
1.96t)的数据,得到变量 Herding
即为机构投资者羊群行为指标。
进一步计算买方羊群行为(Herd_Buy)
和卖方羊群行为(Herd_Sell)。从“买进”和“卖出”两种行为区分机构投资者
羊群行为的方向,具体模型如下:
首先,步骤1、2、3的计算过程与上述不区
分羊群行为方向的步骤相同。
其次,在第4步计算 的基础上,根据 的正负将全部
数据分成两个子样本:如果 >0,表明在 t 季度增持 i 公司股票的机构投资者
占持有 i 公司股票的机构投资者的比例高于平均水平,存在买方羊群行为,因此归入“
买方羊群”子样本;如果 <0,表明在 t 季度增持 i公司股票的机构投资者占持
有 i 公司股票的机构投
资者的比例低于平均水平,存在卖方羊群行为,因此在将数据
取绝对值后,归入“卖方羊群”子样本;如果 =0则剔除该数据。
第三,对两个子样
本分别运行步骤5、6,最终得到买方羊群行为 Herd_Buy 和卖方羊群行为He
rd_Sell 两个变量。
参考文献许年行, 于上尧, 伊志宏. 机构投资
者羊群行为与股价崩盘风险[J]. 管理世界, 2013, 000(007):31
-4
3.
数据说明
原始数据格式为:excel格式(2000-2021年
季度机构持股数据) A股上市公司
结果包含全部上市公司,并剔除金融行业和已退市的
上市公司
代码格式:do文件(Stata 14/15/16/17),需要安装包可
以到该贴下载: 下载地址
结果截图
缩尾后描述性统计
各年数据量
结
果截图
附件下载(百度网盘地址)
经管之家:m
omingiqmiao7
欢迎关注,分享更多实用的数据,独家发布,请勿私自转卖
【关注】【帖子索引2020年】【帖子索引2021年】【使用常见问题】
【点击
查看更多帖子】【Stata软件下载】【Stata免费学习资料】
补充内容 (2023-7-19 10:45):
羊群行为LSV模型更新至2022
年
补充内容 (2024-6-25 22:43):
【优化】A股上市公司机构投
资者羊群行为LSV模型计算Stata代码(附2000-2023年数据)
http
s://bbs.pinggu.org/thread-11817085-1-
1.h
tml
下载链接:https://download.csdn.net/download/weixin_45892228/89140041点击下载:【推荐】A股上市公司机构投资者羊群行为LSV模型计算Stata代码(附2000-2021年数据)