NPV的改进版 借鉴option的多期二叉树模型，对公司或者项目估值，【量化策略选股】

With uncertainty and managerial flexibility, NPV is inadequate to properly capture the asymmetries in the cash flow distribution and the changing risk profile or discount rates (across time and various future states)

NPV是最常用的项目估值与选择指标，但是缺点也很明确，对于未来状态的不确定性和管理层经营策略的后续扩张收缩、推出关联竞品等变化都难以纳入一个模型中。

今天看到一个NPV的改进版本，借鉴option估值的多期二叉树模型，可以应对 “折现率随时间变化” 、“未来竞争战略改变”等情形。

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第一步 识别不确定性事件和发生时间区间/ 可选择执行时间区间，下图为一个示例

第二步 类比于多期二叉树模型，把基准项目作为底层资产/标的资产

这里的基准项目就类似于期权估值模型中的底层股票价格，需要根据风险中性原则求出多期二叉树模型的第一个关键参数---风险中性概率。

第三步 类比于多期二叉树模型，用逆推法求解管理层可选衍生策略的价值（包括欧式/美式）

扩展或者激进的可选战略类比于call option，收缩或者保守类的战略类比于put option，在每个节点选择是否执行，得到节点最优解，利用第一步算出的风险中性概率逆推上一节点，再选择是否执行。依次类推。

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另外，可以把随时间变动的执行临界值画在坐标系中，可以展示触发逻辑