黄金本周想法

核心逻辑：地缘冲突扰动短期情绪，但宏观政策与需求分化主导震荡格局  

一、国际金价驱动与国内分化加剧  

1. 国际金价强势突破  

价格表现：本周国际金价受多重因素推动，伦敦金现货价格一度冲高至3414美元/盎司，COMEX黄金期货主力合约最高触及3392美元/盎司，创下近两年新高。主因包括：  

  美元走弱：美元指数回落至100.4，提升黄金吸引力。  

  地缘避险升温：本周印度与巴基斯坦冲突升级（印度称摧毁巴防空系统，双方互击无人机），叠加特朗普对进口电影加征100%关税，市场担忧贸易摩擦扩大化。  

  央行购金支撑：全球央行连续五个月增持黄金，2024年购金量达1045吨，中国连续16个月增持，形成长期价格“安全垫”。  

2. 国内金价回调压力  

分化现象：尽管国际金价大涨，国内黄金期货主力合约（AU）周内收于788.42元/克，现货T+D收至785元/克。主因包括：  

  人民币汇率升值：5月5日离岸人民币对美元升值至7.18，削弱进口成本传导效应。  

  需求季节性回落：五一假期后实物黄金消费降温，珠宝品牌足金价格从1025元/克小幅回落至1018元/克。  

 二、冲突扰动与政策博弈  

1. 地缘冲突的短期冲击  

印巴冲突影响：5月8日印度对巴基斯坦拉合尔发动打击，黄金一度上涨2.3%，但随后回落。市场认为冲突可控性较高，未触发全面避险需求，“避险溢价”存在被证伪的风险。

中东联动风险：若伊朗核谈判破裂或红海航运受袭，可能形成地缘共振，但当前尚未发酵。  

2. 美联储政策压制金价  

鹰派信号发酵：5月7日美联储维持利率不变，但点阵图显示年内降息预期降温，压制无息资产黄金吸引力。  

通胀数据敏感期：5月13日美国将公布4月CPI数据（预期同比3.1%），若超预期回落可能重燃降息预期，反之则强化美元压制。  

3. 供需与资金动向  

ETF持仓分化：全球黄金ETF周内净流入12.3吨，但国内黄金ETF资金流出21亿元，反映短期情绪波动。  

投机仓位调整：COMEX黄金非商业净多头持仓从峰值回落，技术面超买压力部分释放。  

 三、后市展望与策略  

1. 价格路径推演  

短期：AU主力合约770元/吨附近存在支撑。若地缘冲突未进一步升级，价格可能下下破；若CPI数据低于预期或中东风险爆发，或上冲810元压力位。  

关键变量：  

  地缘政治：印巴冲突是否真正结束。  

  美联储政策：5月20日鲍威尔国会听证会表态，若释放鸽派信号可能提振金价。  

 四、风险提示  

上行风险：印巴冲突重启，并外溢至核威慑级别、中东局势恶化、美国CPI数据大幅低于预期。  

下行风险：美联储超预期鹰派、人民币加速升值、地缘冲突快速平息。  

【备注：想法仅供学习交流，敬请指正！】