明星中药企业系列洞察（九）一手好牌打的稀烂！近500年老字号锁定退市，太安堂为何“塌房”了？

近日，太安堂发布公告称，公司已收到深交所下发的《关于广东太安堂药业股份有限公司股票终止上市的决定》，深交所决定终止公司股票上市，预计其最后交易日期为7月4日。太安堂曾作为国内知名的中成药上市公司之一，是国家级非遗、中华老字号企业，拥有麒麟丸、祛痹舒肩丸、心灵丸等多个国内独家品种和特色品种。但近年来，太安堂公司连年亏损，过去三年累计亏损超43亿元，并且公司财报连续两年被出具无法表示意见的审计报告。顶着“老字号”光环，太安堂是如何一步步走向退市的？

以用户思维塑造文化根基

独特产品模型形成赢利点

“爆品瘾力论”首提者江新安教授说过，企业做一个好的产品，首先要有灵魂。一个产品背后的灵魂其实是用户思维。太安堂是中医药著名的老字号，始创于明隆庆元年即1567年，其医药核心技术源自太医院。太安堂以其源自宫廷的传统中医药技术为基础，经过历代医家不断实践形成的御方祖方、实证医案、诊法疗术、炮制工艺及其传统医药文化等，不仅具有重要的医疗价值，更是研究中医药学发展的珍贵史料。

核心战略愿景给人们描绘出公司的长远目标、公司期望实现目标的方法和公司可能成功的原因，并以此指导人们确定产品战略的各个要素。产品战略愿景一般不直接或者单独表现，而是通过企业的愿景与使命来表示。太安堂中药文化以明代宫廷医药宝典《万氏医贯》为根基，在400多年的传承发展中，不断吸收、融合中国传统文化与潮汕地区人文精神，形成了以“秉德济世，为而不争”、“等一至亲，务真务精”为精髓的中药文化体系。

江新安教授说过，当企业有一些地域的独特产品、独占的优势，企业可以采用这种独特的产品模型形成爆品时代的赢利点设计。太安堂中药文化立足于潮汕地区独特的自然与人文环境，是岭南深具代表性的中医药文化之一，对于研究岭南地区中医药的历史发展脉络具有重要的参考价值。主导产品铍宝消炎癣湿药膏成为中国皮肤外用药的领军品牌，特效中成药麒麟牌麒麟丸和心宝丸分别成为国内治疗不孕不育和心血管药的第一品牌。

在有形的物品过程中，无形的服务其实也是产品背后的一部分。所以一个有形产品的售后，它也是产品的一部分，当然在提供纯服务的产品过程中，也需要一些有形的物品，来进行相应的交付。太安堂创始人订立的医规“等一至亲，务真务精”，要求对待求医者，不分贫富贵贱，一视同仁，倡导仁心仁术，认真施治，象对待亲人一样给予患者关心和治疗。太安堂以其专业性在中医外科及皮肤病科等领域中独树一帜，其中成药“消炎癣湿药膏”、“肤特灵”、“皮宝霜”、“麒麟丸”、“心宝丸”、“祛痹舒肩丸”等更畅销各地，成为全国性知名品牌。

聚焦行业确定市场优先级

进行爆款引流恒爆品发力

垂直细分是企业做产品路标规划的前提。要选择行业而不是锚定产品，在一个行业里面同样也需要进行市场竞争。在公司做市场细分，决定了企业有多少个产品线。在产品线做市场细分，决定企业有多少个产品。在产品里面做多少个市场细分，决定企业有多少个版本。太安堂从皮肤药起家，有一支药膏打天下的口号。上市时，太安堂还叫做“广东皮宝制药股份有限公司”（下称“皮宝制药”），有两款膏药作为主导产品——消炎癣湿药膏、解毒烧伤膏，它们都是太安堂的独家生产品种。据相关消息，在上市的前三年，即2007年-2009年，皮肤病类药品是太安堂的主要收入和利润来源。

聚焦一个行业，在一个行业逐步地深挖，一步一步往下挖，然后确定市场的优先级，从而确定产品规划的先后顺序是太安堂火爆市场的重要原因之一。在上市之际，太安堂就提出了要避免单一的营收来源、要丰富企业产品结构的目标。所以，在消炎癣湿药膏、解毒烧伤膏之余，该公司还将心宝丸和麒麟丸列为了自身的潜力产品。主打产品蛇脂维肤膏，消炎癣湿药膏等。在制药领域，公司拥有麒麟丸、心灵丸等25个国内独家品种和特色品种，形成皮肤病类药品、心血管疾病类药品、生殖健康类药品、妇儿科类药品、中药饮片、人参等系列药品。

爆品思维里面提到过，企业要把现金流的产品、黄金单品、利润产品变成爆款，通过爆款来引流，通过恒爆品来持续的发力。随着太安堂的发展，心宝丸和麒麟丸常被打造为太安堂的“大品种”。两款药物之中，心宝丸是一款心血管病类治疗药物，在太安堂上市时就属于医保产品。另一款产品麒麟丸是当时的国家中药保护品种，系太安堂独家品种，主要治疗男女不孕不育。上市最初的4年内，依靠心宝丸和麒麟丸这两款销售成绩小有成就的产品，太安堂的发展尚算稳定。

如何让产品恒爆，品牌有瘾？企业需要进行爆品开发需要研发体系的解决方案，然后通过集成的方式实现跨界混搭，发挥最大的价值，最后回到用户体验的设计，设计出暴虐感，驱动用户上瘾。在2011年，太安堂从贵州绿太阳制药有限公司手中获得了肤痔清软膏、日晒防治膏、貂胰防裂膏、痛经软膏、复方辣椒碱乳膏等5个产品所有规格的国内外市场10年代理权。同年4月，还买下了广东雷霆国药有限公司70个产品的批准文号，形成了太安堂医药产业链，树立起竞争壁垒。

研发是持续性爆品基础

营销方式需要同频共振

平台开发和技术开发是企业最核心中的核心，基于平台企业可以延伸出系列产品。通过技术开发解决核心技术，产品开发解决产品，需求解决创意，平台解决通用，可以真正让企业获得持续性，产品爆品的机制和能力。而作为一家药企，太安堂研发费用占营业收入比重却处于极低的水平。据太安堂公开数据，2017年至2019年，研发费用分别为3088.61万元、2290.97万元、2426.15万元，同比分别增长1.53%、-23.64%、5.90%。2019年公司研发费用占营业收入仅0.60%，研发人员数量75人。相比同行业企业，太安堂的研发投入可谓处于相当底的水平。

但其实真正的研发，除了要掌握核心技术以外，最重要的要学会设计思维，分析出企业的用户旅程，也叫用户的服务旅程图。于是，通过战略定位把握市场及客户细分，太安堂首次提出了“健康产业地产”概念。2019年年报，公司在“核心竞争力分析”中提出，太安堂打造麒麟阁、麒麟丸非遗博物院、太安堂国家非遗博药院、岐黄第一村等标志性建筑。然而，这项成本颇高的所谓“核心竞争力”打造却对企业的业绩贡献不高。除此之外，太安堂的发家业务，毛利率达到56.83%的中成药制造业务，营收却在急剧萎缩。

每个企业都有一夜爆红的机会，却很少有品牌可以抓住适合自身的营销方式，短期内成名，并获得长期的发展。当企业自身清晰和对企业的用户清晰的时候，企业可以跟自己的用户产生共鸣。进行有情的触发，通过话题营销，促进客户有意的行动，让用户投入更多的情绪价值，建立起同频共振的概念。为了打响知名度，太安堂极尽品牌宣传的手段：联合中国中医科学院博士导师等编纂中医药文化丛书《太安大典》，投资拍摄公司同名电视剧《太安堂玉井传奇》，还兴建太安堂中医药博物馆、中华麒麟阁，打造“岐黄第一村”等等。晦涩难懂的医术和冗长无趣的品牌发家史并没有在市场上得到预期的反馈，而最终的宣传效果以惨淡收场。

产品线盲目扩张规划

战略定位模糊核心优势不明

产品管理其实最终要实现的就是两个东西，一个是顾客满意，一个是竞争优势，所以说所有产品思维的背后，其实就是产品管理的思维。很长一段时间里，太安堂几大核心品种销售非常稳定。太安堂则按照过去的方法，开始收购其他中药资产。为了扩充产品线和业务，2011年，太安堂收购广东宏兴集团股份有限公司（下称“宏兴集团”），接着在2014年，太安堂重金收购了医药电商企业康爱多。

太安堂试图通过收购康爱多构成新的“医药+互联网”生态圈，开展慢病管理等增值服务业务，形成慢病领域独特的竞争优势。但结果却不尽如人意，康爱多业务并未与太安堂传统主营业务之间形成良好的协同。然而，按照太安堂此前发布的关于计提商誉减值准备公告来看，宏兴集团和康爱多近年来经营性业绩大幅下滑，发展并未如愿，相关资产组出现了明显的减值迹象。除了康爱多外，还有5家子公司处于亏损状态。仅有医药制造行业的金皮宝制药、宏兴集团及中药饮片加工批发企业太安堂（亳州）中药饮片有限公司盈利。

江新安教授说过，市场管理和产品规划它决定了企业要做哪些市场，市场的进入的顺序，以及产品的先后顺序，市场的顺序和产品的顺序。它为企业执行战略愿景提供了，更加方向性的指引，平台性策略提供了基础保障，所以说产品规划和平台规划是非常重要的。在收购康爱多以后，太安堂投资3亿元成立太安亳州置业有限公司和广州金皮宝置业有限公司，开始打着康养地产的名义做房地产开发——太安堂医养小镇。事实证明，如果没有这两个规划，企业甚至可能今天做一个产品，明天做一个产品。因为没有平台规划，这两个产品甚至都不相干，它都不是基于一个产品（平台）长出来的，企业就像没头的苍蝇到处乱碰。

由于，太安堂将中医药生意赚到的钱投入到房地产，资金的周转出现了大问题。收购广东宏兴和康爱多时，太安堂的经营现金流均处于负值。新开辟的业务中，无论是中药饮片业务还是医药电商业务，太安堂都没能做大做强，举步维艰。基本盘不牢固，大量资金又被抽走去做房地产开发，这就埋下了暴雷的隐患。加之2021年来，中国房地产也开始走入下行调整周期。房企爆雷的事件一个接着一个，资金流动本就不足的太安堂再次被套牢。

组织熵增缺少灵活管理

财务造假触及法律红线

近年来，太安堂却陷入了困境。曾经的辉煌似乎在一夜之间烟消云散，取而代之的是财务造假、业绩亏损等负面新闻的不断曝出。这些事件不仅损害了太安堂的声誉和形象，也严重打击了投资者的信心。据有关消息，太安堂在近年来存在严重的财务造假行为。通过子公司进行少结转成本、少记费用等方式虚增存货和利润，累计虚增利润数额巨大。这一行为严重违反了证券市场的公平、公正、公开原则，引发了监管部门的严厉处罚。根据中国证监会广东监管局下发的《行政处罚决定书》，2018年至2021年，康爱多通过少结转成本、少记费用等方式，虚增存货、利润；2018年至2020年，太安堂及其子公司广东宏兴集团股份有限公司宏兴制药厂通过虚增药品销售价格的方式虚增收入、利润。

与此同时，太安堂的业绩也持续下滑。近年来，公司连续出现巨额亏损，业绩表现远低于市场预期。江新安教授说过，进化迭代不止是产品版本的进化迭代，还包括组织能力的进化迭代。生命周期很重要一点，企业需要习得一套很好的市场打法，要学会按照地区，按照产品，按照客户，时间，等等维度，来分析产品的走势和曲线，要找到产品的关键的症结所在，然后有一些针对性的市场打法。这一现象的背后，反映出太安堂在经营管理、市场拓展等方面存在的问题和不足。更为严重的是，太安堂还存在大股东资金占用的问题。控股股东通过多种方式占用上市公司资金，且未按规定及时披露相关事项。这一行为不仅侵害了上市公司的利益，也损害了广大投资者的权益。

在种种负面因素的影响下，太安堂的股价一路走低。2021年至2023年，太安堂累计亏损超43亿元。太安堂2021年财报被出具了保留意见的审计报告，涉及存货、预付账款与其他应收款项目等。在2022年财报则被出具了无法表示意见的审计报告，主要原因为公司持续经营能力存在重大不确定性、控股股东非经营性占用资金、存货项目影响。从太安堂正式上市后曾创下近170亿元的市值，其家族财富涨至39亿元，还曾进入胡润百富榜。到如今被锁定退市，太安堂的遭遇令人唏嘘。

结语：

中药一直是医药领域的避风港。化药集采、创新药遇冷，中药成了国内医药唯一蓬勃生长的独苗。2023年，40多家中药公司，有七成公司净利润实现增长，但中药也成为了医药股里被惨遭退市的重灾区。太安堂从靠由独门秘方制成的“皮宝霜”打出三分天下，到全产业链布局、兼职房地产开发商开发房地产、兴建博物馆，太安堂这一路走来，走出了有别于一般中医药企业的风采。缺乏市场管理与产品规划进行盲目扩张是太安堂“塌房”的主要原因。产品系统化的打法，从来都不是一蹴而就的，也不是一招就灵的，它一定是系统化观念和思维的整体结合。一招鲜的时代在一定程度上已经过时了，把握市场及客户细分，解决细分、规划、研发、引爆和迭代的问题。企业需要招招鲜、招招灵，产品每个都好卖。基于路径规划制定公司长久持续的路线图，加上多点引爆形成上市组合拳，打造网红到常红，实现产品恒爆，品牌有瘾。