期权买入策略有哪些？

在期权交易中，买入期权是投资者常用的一种策略，因为它提供了对于基础资产价格变动的杠杆效应，同时限制了潜在的损失。

第一种方向性策略

1. 看涨策略

看涨策略是预期标的物价格上涨时使用的。主要包括买入看涨期权、卖出看跌期权、牛市看涨期权价差、牛市看跌期权价差四个策略。

① 买入看涨期权

是指买方向卖方支付一定数量的权利金，获得在未来某时间以行权价格购买标的物的权利。标的物价格上涨，期权买方可以行权或平仓，获得价格上涨的收益。

使用动机：当投资者预期标的物价格上涨，以买入看涨期权。买入看涨期权而不买入标的物,目的是为了避免因价格下跌而扩大损失。同时用较少的资金获得价格上涨时更大的收益。

盈亏说明：对于看涨期权买方来说，理论上，当市场价格上涨时，潜在盈利无限；当市场价格下跌时，风险有限，最大亏损是所支付的权利金。期权到期时，市场价格高于盈亏平衡点越多，期权买方的盈利越多。

优缺点对比：潜在盈利无限，风险有限是它的优点。但风险有限不等同于风险较小。因为期权为“递耗资产” ，当其他条件不变时,期权的价值也会随着时间的流逝而逐渐衰减，看涨期权的买方会损失那分“时间价值"。

② 卖出看跌期权

指卖方收取一定数量的权利金，买方行权时卖方有履约的义务。如果看跌期权到期被放弃行权，卖方收益为全部权利金。

使用动机：卖出看跌期权的使用动机，在于投资者预期市场下跌概率较小。当投资者预期标的价格不跌(上涨或窄幅震荡) ，波动率或震荡下行时，卖出看跌期权较适宜。当标的期货价格上涨，卖出看跌期权的收益随标的期货价格上涨而增加，最大收益为全部权利金。当标的期货价格下跌，卖出看跌期权与买入标的期货合约一样会产生损失，但权利金收入可以部分弥补下跌产生的损失。

盈亏说明：对于看跌期权卖方来说，当市场价格下跌时，看跌期权面临风险，而当市场价格上涨时，有可能获得全部权利金收益。期权到期时盈亏平衡点，等于行权价格减去卖出期权时收取的权利金。期权到期时，标的物价格下跌超过盈亏平衡点越多，期权卖方的亏损越多。

优缺点对比：在标的物价格盘整或波动不大的情况下，卖方仍可获得收入。如果标的物价格大幅下跌，期权卖方面临风险。

③ 牛市看涨期权价差策略

牛市看涨期权价差又名买入看涨价差。构建方法是按1:1的比例买入低行权价看涨期权，并卖出同到期日的高行权价看涨期权构建，一般采用买入一手平值或虚值的看涨期权和卖出一手虚值程度更深的看涨期权组成。由于买入看涨期权的权利金高于卖出看涨期权的权利金，所以投资者通常要净支出权利金。

使用动机：投资者预期市场价格上涨，但上涨幅度有限，或者投资者想减少买入看涨期权所支付的权利金成本。

盈亏说明：到期时，如果市场价格上涨后等于或高于卖出看涨期权的行权价格，投资者可获得最大收益。牛市看涨期权价差策略的最大收入是卖出看涨期权与买入看涨期权的行权价格之差，最大盈利是最大收入减去权利金净支，最大亏损是权利金净支出(不考虑交易成本)。期权到期时的盈亏平衡点等于买入看涨期权的行权价格加上权利金净支出(不考虑交易成本)。

优缺点对比：买入看涨期权后再卖出看涨期权，减少了权利金成本，从而降低了盈亏平衡点，最大的风险是权利金净支出。此交易策略限定了最大收益，无法获得市场价格上涨超过卖出看涨期权行权价格后所带来的收益。

④ 牛市看跌期权价差策略

牛市看跌期权价差的构建方法是按1:1的比例买入低行权价看跌期权,并卖出同到期日的高行权价看跌期权构建,一般采用卖出一手平值或虚值的看跌期权和买入一手虚值程度更深的看跌期权组成。由于卖出看跌期权的权利金高于买入看跌期权的权利金,所以投资者通常会净收入权利金。

使用动机：投资者预期市场价格上涨,但上涨幅度有限,或者投资者不想承受卖出看跌期权的无限潜在风险,可使用牛市看跌期权价差策略。

盈亏说明：到期时,如果市场价格上涨后超过卖出看跌期权的行权价格,高行权价看跌期权未被行权,且放弃对低行权价看跌期权行权,权利金的净收入(不考虑交易成本的情况下)为投资者可获得的最大收益。牛市看跌期权价差策略最大盈利是权利金净收人(不考虑交易成本)。最大亏损是卖出看跌期权与买入看跌期权的行权价格之差,减去权利金收人。期权到期时的盈亏平衡点等于卖出看跌期权的行权价格减去,权利金净收人(不考虑交易成本的情况下)。

优缺点对比：在卖出看跌期权后，再按买入看跌期权，限定了更大交易损失的风险。采用此交易策略，限定了最大亏损，但降低了卖出看跌期权的权利金收益。

2. 看跌策略

看跌策略是预期标的物价格下跌时使用的。主要包括买入看跌期权、卖出看涨期权、熊市看跌期权价差、熊市看涨期权价差四个策略。

① 买入看跌期权

买入看跌期权，买方向卖方支付一定数量的权利金,获得在未来某一时间以行权价格卖出标的物的权利。标的物价格下跌，期权买方可以行权或平仓、获得价格下跌的收益。

使用动机：当投资者预期市场价格将快速下跌,可以买入看跌期权。买人看跌期权可以避免因价格上涨而扩大损失,同时用较少的资金获得价格下跌时更大的收益。

盈亏说明：对于看跌期权买方来说，理论上，当市场价格下跌时，潜在盈利巨大，当市场价格上涨时，风险有限，最大亏损是支付的权利金。期权到期时的盈亏平衡点等于行权价格减去买方买人期权时支付的权利金（不考虑交易成本）。

优缺点对比：理论上潜在盈利巨大，风险有限。

② 卖出看涨期权

卖方收取一定数量的权利金，买方行权时，卖方有履约义务。如果看涨期权到期被放弃行权，卖方收益为全部权利金。

使用动机：卖出看涨期权使用动机,取决于投资者风险和收益的权衡。当投资者预期标的物价格不涨(下跌但幅度不大) ,卖出看涨期权较适宜。当标的期货价格下跌,卖出看涨期权的收益随价格下跌而增加,最大收益为权利金。当标的期货价格上涨,卖出看涨期权与卖出标的期货合约一样会产生损失,但权利金收入可以弥补上涨产生的部分损失。

盈亏说明：对于看涨期权卖方来说,当市场价格上涨时,卖出的看涨期权面临风险,而当市场价格下跌时,有可能获得向买方收取的全部权利金收益。期权到期时的盈亏平衡点等于行权价格加上卖出期权时收取的权利金。

优缺点对比：在标的物价格盘整或波动不大的情况下，卖方仍可获得收入。如果市场价格大幅上涨，期权卖方面临风险。

③ 熊市看跌期权价差

熊市看跌期权价差的构建方法是按1:1的比例买入高行权价看跌期权，并卖出同到期日的低行权价看跌期权构建，一般采用买人一手平值或虚值的看跌期权和卖出一手虚值程度更深的看跌期权组成。由于买入看跌期权的权利金高于卖出看跌期权的权利金,所以投资者通常要净支出权利金。

使用动机：投资者预期市场价格下跌，但下跌的幅度有限，或者投资者想减少买入看跌期权所支付的权利金成本，可使用熊市看跌期权价差策略。

盈亏说明：到期时，如果市场价格下跌后等于或低于卖出看跌期权的行权价格，投资者可获得最大收益。熊市看跌期权价差策略最大收入是卖出看跌期权与买入看跌期权的行权价格之差，最大盈利是最大收入减去权利金净支出，最大风险是权利金净支出(不考虑交易成本)。期权到期时的盈亏平衡点等于买入看跌期权的行权价格减去权利金净支出(不考虑交易成本的情况下)。

优缺点对比：买入看跌期权后再卖出看跌期权，减少了权利金成本，从而提高了盈亏平衡点。此外，该策略最大风险是权利金净支出。采用此交易策略，限定最大收益，无法获得市场价格下跌低于卖出看跌期权行权价格所带来的收益。

④ 熊市看涨期权价差策略

 

熊市看涨期权价差的构建方法是按1:1的比例买入高行权价看涨期权，并卖出同到期日的低行权价看涨期权构建。一般采用卖出一手平值或虚值的看涨期权和买入一手虚值程度更深的看涨期权组成。由于卖出看涨期权的权利金高于买入看涨期权的权利金,所以,投资者通常会净收入权利金。

使用动机：投资者预期市场价格下跌,但下跌幅度有限,或者投资者想减少卖出看涨期权的无限风险,可使用熊市看涨期权价差策略。

盈亏说明：到期时，如果市场价格下跌后低于卖出看涨期权的行权价格，则低行权价看涨期权不会被行权，且放弃对高行权价看涨期权行权，权利金的净收入(不考虑交易成本的情况下)为投资者可获得的最大收人。熊市看涨期权价差策略的最大盈利是权利金净收入(不考虑交易成本)。最大亏损是买入看涨期权与卖出看涨期权的行权价格之差,减去权利金净收入(不考虑交易成本)。期权到期时的盈亏平衡点等于卖出看涨期权的行权价格加上权利金净收入(不考虑交易成本)

优缺点对比：在卖出看涨期权后，载买入看涨期权，限定了交易风险。采用此交易策略，限定了最大亏损，但降低了卖出看涨期权的权利金收益。