智能汽车、物联网业务持续高增 中科创达公司简评报告

 事件:2022 年 4 月 28 日,中科创达公布 2022 年一季报,公司实现收 入 11.53 亿元,同比增长 45.81%;归母净利润 1.56 亿元,同比增长 41.36%;扣非净利润 1.47 亿元,同比增长 53.12%。 

 公司营业收入高增长态势延续。公司凭借全球研发协同及客户粘性,以 及长期积累的组织效能,减轻了疫情对公司经营的影响,2022Q1,公司 实现营业收入 11.53 亿元,较上年同期增长 45.81%,智能软件业务稳健 增长,智能网联汽车、智能物联网业务持续高速增长。一季度公司智能 软件业务实现收入约 3.8 亿元,同比增长约 24.6%;智能汽车业务实现 收入约 3.55 亿元,同比增长约 50.4%;智能物联网业务实现收入约 4.18 亿元,同比增长约 67.2%。公司一季度毛利率为 39.40%,同比下降 4.3pct, 环比提升 2pct。

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► 推荐逻辑一:全球唯一完整工业体系国家,工业软件渗透率仅5.73%,直面千亿市场空间 纵观全球,工业软件巨头均诞生于工业制造强国,我国作为全球唯一完整工业体系的国家,具备诞生全球工业软件巨头的基础。2019年,我国 工业软件产品收入为1680亿元,市场规模仅占全球5.73%,远低于工业产值规模在全球28.4%的占比,渗透率提升空间非常大。 ► 推荐逻辑二:“工程软件弱”叠加“高端软件少”现状,中国工业软件核心技术亟待突破 国产工业现状:“管理软件强、工程软件弱,低端软件多、高端软件少”。研发类软件(10-30亿级)-生产管控类软件(50-100亿级)-管理运 营类软件(100-300亿级)。 国产化核心:核心技术亟待突破。当前研发设计类软件国产化率最低(5%-10%),生产管控类次之(中低端50%,高端30%),管理运营类软 件最高(中低端70%,高端40%)。 ► 推荐逻辑三:工业软件具备“过程不可压缩特征”,30年大赛道,具有数十倍成长空间 工业软件的本质是工业知识的软件化,具有的“过程的不可压缩”特征。海外巨头如西门子、达索等市值普遍在500亿美元以上,伴随欧美日工 业崛起而成长,经过长期的know-how沉淀,追求精益求精成为行业巨头。 ► 投资建议:我们遵循“市场空间大”和“替代空间大”2个维度进行投资主线筛选:1)市场空间大,CRM和ERP均为国内超过100亿元的细分 赛道,这个赛道我们重点推荐企业级服务龙头用友网络。2)替代空间大,研发类工业软件目前国产份额小于5%,可替代空间极大,这个赛道我 们重点推荐智能制造龙头能科股份(与电新组联合覆盖)。其他受益标的包括:中控技术、中望软件、广联达、金蝶国际、明源云、宝信软件、 鼎捷软件、赛意信息、柏楚电子、芯源微、芯愿景等。 ► 风险提示:疫情导致全球经济下行的风险,行业竞争加剧导致盈利水平下降,核心技术突破进程低于预期的风险,公司核心人才团队流失风险

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