|行业洞察·食品|《食品饮料行业专题研究：现阶段如何看待啤酒行业的量价问题？》

报告的核心内容概要：

1. 行业估值触底：自2020年底以来，啤酒行业的估值持续下降，目前已接近2012年底的水平，主要啤酒企业的业绩表现稳定。

2. 啤酒行业“量”的修复：报告认为，尽管青年人口比例下降，但在第三次婴儿潮的支撑下，未来十年啤酒消费的人群基础不必过于悲观。预计啤酒消费量将持平至小个位数下降，不会出现断崖式下跌。

3. 价格提升问题：高端化仍是啤酒行业的主要逻辑。不同价格带产品虽有各自特性，但整体呈现高端化趋势。在消费弱复苏的背景下，结构性升级可能成为现阶段的主要特性。

4. 成本压力渐缓：啤酒企业成本主要由原材料及包材、能源构成。大麦价格下行，加上澳麦“双反”政策取消，成本端压力可能进一步缓解。包材价格预期平稳，有助于释放盈利空间。

5. 投资建议：推荐关注低估值的高端化啤酒龙头企业，如青岛啤酒、华润啤酒和燕京啤酒，并建议关注重庆啤酒。

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