“已经基本确定了在月中下旬左右公布,具体时间可能在5月17日,但仍然存在变数,人事的安排是关键。”上述人士告诉记者。“目前正在等中移动主要领导班子的确立,现中国联通董事长常小兵的安排成为电信重组的焦点之一。”
方案大致为传闻的“三合一”
上述人士表示,此次可能只是公布有关方案和人事变动,真正的网络剥离和资产并购或将压后至奥运会之后进行。
具体的方案和之前市场传闻的“五合三”大致相同,即中国电信购买中国联通CDMA网,未来以较低代价发展CDMA2000;而中国联通GSM网 与中国网通合并,未来发展成熟的WCDMA;中国移动则维持不变,让其承担产业链程度相对较低的TD-SCDMA建设,同时可能购入中国铁通。
“方案还需要公布么?其实现在运营商都已经在准备这么接手了”,中原证券马钦琦一语中的。
的确,作为电信重组的主角们,似乎早就先前一步开始了行动。
来自中国联通内部的消息称,联通部分地区分公司早就开始统计员工的手机是C网还是G网,部分员工主动要求将C网手机更换为G网。同时,中国电信 已经开始实施推行其“C计划”,与多家联通CDMA网的业务支撑系统厂商进行高频度接触,征集各厂商对接联通CDMA网系统的解决方案,着手制定支撑 CDMA网运营所需硬件设备的采购计划,并就相应计划征求系统厂商的评估意见。
“电信的重组之所以一拖再拖,其中一个重要的因素还是人事问题。”香港交银国际电信行业分析师李志武表示。
“人事问题的确是重组的关键,也是目前变数最大的问题。”上述接近中国电信高层人士向记者透露,目前业内流传的人事变动主要包括现中国移动董事 长兼CEO王建宙辞去CEO职务,由现中国联通董事长常小兵接替其担任中国移动CEO一职,王建宙继续担任中国移动董事长一职;现中国网通董事长张春江迁 任重组后新联通的董事长,现联通总裁尚冰职位保持不变担任重组后联通的总裁;现中国电信董事长王晓初任重组后的中国电信董事长,原信息产业部电信管理局局 长苏金生担任新中国电信的总裁。
“常小兵的情况还可能有所变化,现在比较集中的焦点是在现移动董事长兼CEO王建宙是退休卸任董事长和CEO,还是退居‘二线’继续担任董事长 仅卸任CEO的安排上。”上述人士指出,目前仍有可能常小兵接任中国移动董事长兼CEO,同时,常小兵也或有可能继续留任中国联通。“如果上述人事安排达 成共识,5月17日世界电信日当天,电信重组方案或将顺利公布。”
联通网通短期利好
“联通和网通短期来看最有利,而长期看来,中国电信或将成为最大的赢家,对于移动而言,略有负面影响,但不明显。”李志武表示,中国电信业的重 组虽然不能说是“限强”,但是绝对是“扶弱”,电信业的整体竞争力在并购后的协同效应中增强,弱势移动运营商和固网运营商将受益于此次重组。
“电信重组的大体方案和人事基本确立后,资产定价则成为此次重组过程的焦点。”李志武认为。
业内传闻,早前有传闻称中国联通对CDMA网络估价为1100亿元人民币,中国电信最初报价仅为500亿元人民币,之后提升至800亿元左右。
“联通和电信双方在C网的售价上一直存在争议,但我认为最终转让价格或将接近中国联通愿意的价格。”李志武告诉记者,在中国目前资本市场中,从 短期来看,作为资产出让方的联通资产出售必将获得较高的溢价,而作为被合并方的网通,由于一向在电信业的竞争中处于弱势,此次并入联通,也将使其整体资产 定价获得重估。
但从长期来看,中国电信或将成为此次重组中最大的赢家。
“中国电信在此次重组中获得了全业务牌照,也将和中国移动、中国联通一起瓜分移动电话业务,而同时也将大力发展CDMA2000的3G业务,可以说真正形成了新的电信‘三国’霸主之一。”某不愿透露姓名的电信行业人士表示。
“中国电信的未来还存在不确定性。”李志武指出,首先中国电信收购联通的C网的资金来源方式是采用举债或是融资,目前尚不确定。其次,中国电信 接手C网后还将有大笔的资金投入,短期获利并不可期,长期还要看其之后的运作方针,存在不确定性。最后,中国电信发展的3G网络CDMA2000比较起 WCDMA以及其他3G网络来说,还处于一个较低的技术层面。
目前,电信行业几大运营商中,仅有中国联通在A股上市。
“目前看来,联通的价格并不便宜,但仍可作为事件型投资。”李志武表示,相对于联通2007年每股收益0.266元计算,目前市盈率约为35倍,但“此次重组,中移动一家独大的移动运营商格局有望打破,联通有更广阔的‘想象空间’。”
中移动借势回归?
日前,据港媒报道,包括中移动在内的多家红筹公司已向国务院递交发行A股上市的首部文件,目前正待国务院审批。
“其实中移动的回归提案早在去年10月左右,就已经由国资委向国务院递交了。”据接近中移动的有关人士透露。但当时由于中移动在H股的股价一路 高企,曾一度超过汇丰银行成为港交所市值最大的公司之一。“当时港交所在中移动回归的问题上提出了异议,首先怕作为港交所市值最大的公司回归A股将影响到 港交所的在国际资本市场中的位置;其次,对于中移动约800亿新股的回归发行,也有摊薄H股每股收益的可能。”
“除了港交所的异议,当时红筹股回归的相关实施细则也并不完善。”上述知情人士表示,作为第一只回归的红筹股,是需要时间来完善有关的法令条规。“但当上述的一系列阻碍都一一解决的时候,内地的市场又迎来了近年的最大的一次调整。”
从目前情形看,中移动的回归也许很快就要实施了,一方面大盘转暖、一方面监管障碍基本解决,新的发审委人员也定下了,舆论和市场条件基本成熟了,就等开花结果了。
但仍有部分分析人士认为中移动回归还有待时日。
“大盘在刚刚经过几乎是有史以来最深的调整后,投资者的信心仍没有得到足够的恢复。虽然目前大盘站在了3600点左右,但近期涨幅较大,面对未 有足够信心的投资者来说,获利回吐的压力很大。”李志武认为,前有中石油回归、平安天量融资等等前车之鉴,管理层也会考虑到目前的市场因素能否承担起中移 动等大红筹回归之重压。“电信央企回归A股市场,监管部门需要完善相关法律,同时电信央企要选择最优方式回归A股,一定要考虑到市场环境和投资者的心 态。”
“回归是早晚的事情,但是融资规模可能有所减少。”马钦琦告诉记者,融资规模的减少或将是对港交所的一种妥协,同时也是对目前国内A股市场的一种考量。“即使是800亿融资规模减半,400亿也无疑会给目前并不坚固的市场带来沉重的压力。”