从技术实现角度看信贷ABS业务（一）

目录

 

• 什么是ABS
• ABS的定义和理解
• ABS的业务价值
• 蚂蚁如何利用ABS杠杆

1、什么是ABS？

相信学金融的同学对ABS（资产证券化）不陌生，但非金融业务的同学，尤其是技术的同学对这个高级词汇总归是比较难理解，那么我今天就站在技术视角，拆解ABS（资产证券化）的门门道道。

2、ABS的定义及理解

ABS即资产证券化，是指以基础资产所产生的现金流为偿付支持，通过结构化等方式进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的业务活动。简单的讲：资产证券化就是出售基础资产的未来现金流进行融资。

更白话的说，用未来的资产现金流进行即使变现，比如你给张三借了10000元，张三给你打了一张欠条，分10个月归还，每月归还1000元本金和100元利息，但是第三个月的时候，你急着用钱，你就把这张欠条转让给李四，张三一次性直接给你7500（7000本金，利息补偿500），后续每个月张三正常还款，该款项还款李四。

3、ABS的业务价值

2015年9月，“京东白条应收账款债权资产支持专项计划”（下称“京东白条ABS”）正式发行，这是国内首个基于互联网个人消费金融资产的资产证券化项目，发行的8亿额度一扫而空。2021年度，信贷ABS资产发行达24099亿元，成为信贷企业最有效的融资手段之一。笔者认为，互联网金融、消金公司等以信贷为主营业务的企业，好处主要有四：

能有效拓宽公司融资渠道；众所周知，信贷企业受监管力度大，区别于银行，融资手段相对单一，无非是注册资本、金融债、同业拆解或长期借款，而发行ABS，能主动通过多样金融工具，进行多渠道融资，对于企业后续发展，缓释融资压力，降低融资成本是非常有效的手段；

能有效盘活长期资产，以解决期限错配；年营业利润=利差*周转次数，也就是资产变现次数越多，所赚取的收益总量越大。我们用传统制造业的例子来看，比如A工厂一年卖一次商品，B工厂一年卖两次商品，收益相同的情况下，自然而然B工厂的收益是A工厂2倍。互联网信贷企业的贷款周期基本为三月至一年，而非三、五年，越早回收贷款，继续循环放贷，自然而然获取的收益越高。

美化资产负债表的障眼法；ABS业务在会计处理上是出表（资产负债表），也不纳入风险计提（消减利润），所以才有蚂蚁高杠杆的情况，后续即使是会计出表、监管纳入表内核算杠杆，但是从传统资产负债表的资金效率或偿债能力计算方式看，依然是有一定程度的影响。

充分塑造企业品牌价值；无论如何，发行ABS通常是企业综合实力的体现，较低的融资成本也释放出企业经营的良好信号，一定程度上代表了企业受到资本市场的认可，是向市场、同业、合作伙伴、顾客秀肌肉的机会。

4、蚂蚁如何利用ABS杠杆

在2017年，蚂蚁旗下的小微小贷和蚂蚁商诚小贷净资本约为38亿，而通过ABS的操作，表内外资产规模达2600亿，杠杆约为68倍，而监管杠杆约为10-12倍。况且规模如此之大的资产，资金成本仅为4%-5%，而对客的收益大约在15%-18%，有极其可观的息差。

所以在同年12月1日，互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室、P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室印发并实施《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》（整治办函【2017】141号）（简称“141号文”），直接触发了蚂蚁金服对旗下两家小贷公司进行增资，合计注册资本从此前的38亿元提升至合计120 亿元。当然，除此之外，蚂蚁金服还有联合贷的玩法，这里就不细说。