奇异期权 Exotic Options
Single Asset Exotic
奇异期权的定义
- 普通香草型期权(Plain Vanilla Options):标准化的场内交易所期权;主要种类有有欧式期权,美式期权;交易形式主要分买入和卖出两种
- 奇异期权:合约条款和合约属性不那么标准化的期权(non-standard);主要体现在期权费的缴纳,期权的到期时间和损益计算方式等。这些产品主要由场外衍生品的交易商进行设计并交易。
- 因为场外交易(OTC market),所以流动性和交易规模相对没那么大,交易商通常会设置更大的买卖价格利差(larger bid-offer spread)
期权的打包组合(Packages)
一个期权组合里包含很多标准化的欧式买权(standard European calls)或者欧式卖权(… puts),远期合约(forward contract),现金和现金等价物(cash)以及风险资产(underling asset)。
- eg, bull, bear, butterfly, …
买卖期权评价就是一个很好的packages的例子(P + S = C + pv of x)。
Zero-Cost Products
权利金不在期初支付, 而是递延到最后和损益一起结算(to be paid for in arrears),因此称为零成本的期权产品。但因现金流在时间轴上是有时间价值的, 因此在最后支付时,要对权利金f 进行复利,pay f(1 + R)T at maturity
这种产品也被称为 future style option
Transformation of American Options
-
标准美式期权:有灵活的选择以之前约定好的固定价格(a fixed exercise price)提前行权的权利(can be exercised at any time during option’s life),因此权利溢价更高
-
非标准化期权: