第二模块_找钱：融资与管理_1

第二模块第一部分学习记录是关于找钱（融资）的知识学习。

包括融资的原则（双重匹配），融资定价（重复博弈），如何效率管理（杜邦分析法）便于更好地吸引融资。

10.融资原则：匹配的双重维度

知识晶体

财务高手看待融资方法有三点：

1. 第一，融资决策的首要原则是融资方式与投资项目之间的匹配。匹配有两个维度：期限与风险
2. 第二，短贷长投 的融资策略虽然能够节约财务费用，但是会大大提高企业的风险。这里短贷节约财务成本的逻辑是 ：短期借款，风险小，利率低，需要的利息就少，这不就是融资成本的减少吗。
3. 第三，股东比债权人的风险容忍程度更高。

债券融资	低风险，盈利能力有保障的公司选择债权融资
股权融资	高风险，盈利能力没有保障的公司（比如初创企业）通常靠股权融资

【案例】P2P暴雷多是短贷长投，风险过大。短贷长投的风险在经济好的时候显现不出来，经济下行的时候风险立马就显露。

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融资这节课的逻辑是：
先讲如何来融资：匹配
再讲短贷长投策略的弊端
然后讲债权融资和股权融资的区别。

11.上市定价：把钱留在桌面上

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财务高手看待融资定价的方式有两个。

1. 第一，融资活动是重复博弈。重复博弈中，总体利益比单次的融资收益更重要。
2. 第二，公司可以采用折价发行方式，向资本市场发送自己是高质量企业的信号。折价发行又称为 把钱留在桌面上。

【案例】Facebook上市发行价，不应该超过34美元，结果Facebook发行价是38美元。上市三个月，估值一路下滑，市值蒸发500亿美元。
逻辑误区：发行价高，为公司筹到更多的钱。想的太浅了。

文章思路：
从博弈论角度分析融资定价。

12.效率管理：杜邦分析法

杜邦分析：
净资产收益率 = 销售利润率 * 资产周转率 * 权益乘数（和负债率正相关）

净资产收益率决定了企业自我可持续增长能力

自我可持续增长率 = 净资产收益率 * 留存收益率（利润中多少留存在公司用于再发展）

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【案例】房地产的转型：注重高周转。 从杜邦分析公式可以来理解，或者说杜邦分析是房地产高周转的财务逻辑。
房地产不能再通过提高房价来提高销售利润率，也不能再增加负债（房地产本身就是高负债的产业，）只有一条路可走，就是提高资产周转率。但是可能会以牺牲工程质量为代价。

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财务高手如何看待净资产收益率的：

1. 第一，资产收益率是决定上市公司能否增发的重要指标，也决定企业自我可持续增长能力。
2. 第二，杜邦分析法体现了重要的财务思维：分治策略。把不知道如何解决的大问题，分解成若干个可解决的小问题。任何一方面问题的解决，都能够带动整体提升。