一文详解传统金融与数字资产衍生品的区别

1. 什么是金融衍生品

 

金融衍生品是指：价值依赖于标的资产（Underlying Asset）价值变动的合约。这种合约可以是标准化的，也可以是非标准化的。标准化合约是指：标的资产（底层资产）的交易价格、交易时间、资产特征、交易方式等都是事先标准化的，因此此类合约大多在交易所上市交易，如期货；非标准化合约则是指以上各项由交易的双方自行约定，因此具有很强的灵活性，比如远期合约。

金融衍生品的共同特征是保证金交易，即只要支付一定比例的保证金就可进行全额交易，不需要发生实际上的本金转移，合约的了结一般也采用现金差价结算的方式进行，只有在到期日以实物交割方式履约的合约，才需要买方缴清剩余款项。因此，金融衍生品交易具有杠杆效应。保证金越低，杠杆效应越大，对应的风险和收益也就越大。

 

2. 金融衍生品的本质和特点

 

衍生品可用于对冲头寸，或利用杠杆进行投机，它们的价值来自标的资产价格的波动。最开始的时候，衍生品用于确保国际贸易商品的均衡汇率。由于各个国家法定货币的内涵价值不同，国际交易者需要一个系统来解决国际间汇率的差异。如今，衍生品可以基于各种各样的交易，并且具有了更多用途，甚至有了基于天气数据的衍生品，例如基于某个地区的降雨量或晴天的数量来决定价格的衍生品。

例如，假设有一个欧洲投资者，其投资帐户全部以欧元（EUR）计价。该投资者使用美元（USD）通过美国交易所购买美国公司的股票。现在，投资者在持有该股票时面临汇率风险，如果欧元的价值上升，则投资者在出售股票时实现的任何利润，在转换为欧元时的价值就会降低。为了对冲这种风险，投资者可以购买货币衍生品以锁定特定汇率，比如货币期货和货币互换合约。

另一方面，如果一位投机者认为欧元相对于美元会升值，因此可以通过使用一种随欧元升值的衍生品来获利。当使用衍生品推测标的资产的价格变动时，投资者不需实际持有标的资产。

综上所述，金融衍生品具有以下几个特点:

1、零和博弈：即合约交易的双方(在标准化合约中是否可以交易是不确定的)盈亏完全负相关,并且净损益为零,因此称"零和"。

2、高杠杆性：衍生品的交易采用保证金制度( margin )，即交易所需的最低资金只需满足底层资产价值的某个百分比。

保证金可以分为初始保证金( Initial margin )，维持保证金( maintains margin )，并且在交易所交易时采取做市制度( marking to market )，如果交易过程中的保证金比例低于维持保证金比例，那么将收到追加保证金通知( margincall )，如果投资者没有及时追加保证金，其相应账户将被强行平仓。可见，衍生品交易同时具有高风险高收益的特点。

金融衍生产品的作用有规避风险，以及价格发现，它是对冲资产风险的好方法。但是，任何事情有好的一面也有坏的一面事物都有两面性，风险规避了一定是有人去承担了的实质是风险转移。衍生品的高杠杆性就是将巨大的风险转移给了愿意承担的人手中,这类交易者称为投机者( Speculator ),而规避风险的一方称为套期保值者( Hedger ),另外一类交易者被称为套利者(Arbitrager),这三类交易者共同维护了金融衍生产品市场上述功能的发挥。

 

3. 金融衍生品的种类

 

国际上金融衍生品种类繁多，活跃的金融创新活动接连不断地推出新的衍生品。金融衍生品主要有以下几种分类方法：

3.1 根据产品形态

主要可以分为远期、期货、期权和互换（swaps）四大类。

远期合约和期货合约，二者都是交易双方约定在未来以某一特定时间、以某一特定价格、买卖某一特定数量与质量资产的交易形式。期货合约是期货交易所制定的标准化合约，对合约到期日及其买卖的资产的种类、数量、质量都作出了统一规定。远期合约是根据买卖双方的特殊需求由买卖双方自行签订的合约。因此，期货交易流动性较高，远期交易流动性较低。

互换合约是一种为交易双方签订的，在未来某一时期相互交换某种资产的合约。更为准确地说，互换合约是当事人之间签订的在未来某一期间内相互交换他们认为具有相等经济价值的现金流（CashFlow）的合约。较为常见的是利率互换合约和货币互换合约。互换合约中规定的交换货币是同种货币，则为利率互换；是异种货币，则为货币互换。

期权交易是买卖权利的交易。期权合约规定了在某一特定时间、以某一特定价格买卖某一特定种类、数量、质量标的资产的权利。期权合同有在交易所上市的标准化合同，也有在柜台交易（即OTC）的非标准化合同。

3.2 根据底层资产

可以分为四类，即股票、利率、汇率和商品。

如果再加以细分，股票类中又包括具体的股票和由股票组合形成的股票指数；利率类中又可分为以短期存款利率为代表的短期利率和以长期债券利率为代表的长期利率；汇率货币类中包括各种不同币种之间的比值：商品类中包括各类大宗实物商品。

3.3 根据交易方法

可分为场内交易和场外交易。

场内交易又称交易所交易，指所有的供求方集中在交易所进行竞价交易的交易方式。这种交易方式具有交易所向交易参与者收取保证金、同时负责进行清算