2022年三网融合行业研究报告

第一章 行业概况

“三网融合”指电信网络、有线电视网络和计算机网络的相互渗透、互相兼容、并逐步整合成为全世界统一的信息通信网络，其中互联网是其核心部分。其目的是构建一个健全、高效的通信网络，从而满足社会发展的需求。其应用广泛，遍及智能交通、环境保护、政府工作、公共安全、平安家居等多个领域。

图 三网融合产品结构图

资料来源：资产信息网 千际投行

我国三网融合始于2010年，从广电、移动、联通和电信四大运营商着手，以城市为单位、分批试点,经过数年的实质性发展，三网融合的内涵不断丰富。传统的三网融合工作，主要聚焦于语音、视频和数据等业务应用的融合，但是现代的三网融合，重心下移到以宽带为代表的信息化基础设施的普及和承载能力，其中主要的表现就是三网融合演进到下一代广播电视网、下一代互联网、下一代通信网的融合，各参与主体均在向宽带综合信息服务提供商转型。目前，各方信息基础设施的普及和能力提升初见成效。

截止2022年6月21日，Wind三网融合指数成分股个数为50。行业分布在可选消费、信息技术和电信服务。企业总市值近几年波动较大，有上升趋势。截止2022年6月22日，企业总市值为3593.0549亿元，企业员工总数达47373人。

图 成分股分布行业

资料来源：资产信息网 千际投行 Wind

第二章 商业模式和技术发展

2.1 产业链

三网融合产业链上游是设备提供商，包括通信设备和终端设备提供商；中游是运营商，包括广电运营商和电信运营商；下游是内容及服务提供商，对消费者提供相应的服务。以芒果超媒为例，其属于产业链的下游。

图 三网融合产业链全景图

资料来源：资产信息网 千际投行

2.2 商业模式

本节以芒果超媒为例分析其商业模式。

芒果超媒拥有较完整的产业链布局，公司围绕传媒互联网全生产链，构建了新媒体生态闭环，成功构建了公司目前上下游协同发展的全生产业链生态圈优势。此外，芒果超媒还拥有IPTV（交互式网络电视）和OTT（互联网电视）两张牌照，有接近30年的电视内容制作能力，能将国有资本与商业化运作结合。

图 芒果超媒业务板块

资料来源：资产信息网 千际投行 资鲸

从业务分部看，芒果超媒在2017年及以前主要经营家居生活、3C数码等消费品，2018年及以后将经营重心转移到了芒果TV互联网视频业务等。其中， 芒果TV互联网视频业务为芒果超媒的主要收入来源，2021年占其总营业收入的73.34%。

从主营结构来看，芒果超媒客户定位为普通民众。芒果超媒通过行业领先的在线视频平台“芒果TV”为用户提供视频内容点播服务。以优质的电视剧、综艺内容吸引