来源:格上研究
本周股票市场仍偏震荡,上证指数收涨0.91%,市场不同风格涨跌互现,以大盘蓝筹为主的上证50指数上涨2.54%,而以科技成长为主的创业板指下跌-1.8%,大盘股的表现优于小盘股。在当前的市场环境下有哪些策略适合配置?格上研究基于市场和策略环境给出如下策略配置建议:
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股票多头策略:盈利驱动行情下,拥抱长期基本面,顺周期精选个股产品占优
本周市场震荡上行,目前来看,A股仍然是盈利兑现主导的结构性行情。我们认为,短期内,中低估值的周期性板块仍将阶段性占优,预计会持续到明年一季度,背后的逻辑就是经济继续回升,上游企业利润边际修复幅度加大,强周期板块的边际预期差修复力度加大,中游继续保持高景气度,线下消费以及服务业也修复加快。
在当前结构化的行情下,我们建议投资者忽略短期波动,降低收益预期和拉长投资期限,一方面,精选个股类的基金值得重回配置主线,尤其是投资顺周期行业的基金,因为这类基金通过自下而上的方法,寻找具备长期投资价值的企业,可以精选出盈利、成长性较好的股票。此外,指数增强类的基金也具备一定长期持有价值,因为在震荡的行情下,指数在一定范围内波动,量化策略通过赚市场交易的钱,能够实现超额的累积。如有权益类资产投资需求的投资者,可以选择这两类基金。
CTA策略:未来市场不确定性或有增加,当前是布局CTA策略的不错时机
本周,南华商品指数上涨1.89%,板块指数中,能源板块的涨幅最为明显,上涨6.08%,有色金属涨幅延续,上涨1.94%,焦煤钢矿涨势有所放缓,上涨0.22%,而农产品和贵金属板块则有所回调,其中油脂油料下跌-1.49%,农副产品下跌-0.96%,贵金属下跌-3.06%。进入11月以来,商品整体偏多,南华商品指数本月以来上涨8.88%。
接下来,我们认为当前CTA策略处于合适的布局期,一方面,周期板块复苏的阶段下,市场波动率还有抬升的空间,对CTA策略表现构成利好;另一方面,CTA策略近月净值大多有所回暖,但并无显著涨幅,整体处于横盘期的末尾,当前介入安全边际还比较高,值得提前布局。
中性策略:阿尔法策略当下环境偏中性,未来可开始关注入场机会;关注外围市场风险冲击,套利策略可投资
目前,阿尔法策略环境偏中性,本周基差仍呈收敛态势,此外,本周风格分化,大市值风格占优,两市成交额和振幅继续处在中位运行,对阿尔法策略短期内形成不利影响,整体来说策略环境未见明显好转。接下来,随着整体对冲成本渐渐进入了中低位,我们建议投资者可关注市场变化,紧密跟踪基差变化以及市场交易热度,未来如果对冲成本下降,交易情绪回暖,将会成为阿尔法策略的较优入场时间。
近期套利策略受益于其交易的资产有一定波动,套利策略整体表现较为乐观。接下来,考虑到市场仍存在外围市场不稳定性、经济复苏带动资产价格变化等,在此背景下,波动率有望保持在中高位置区间运行,套利策略表现仍具备较好的支撑条件。投资者可以考虑进行配置布局,增强组合整体的防御能力。
债券策略:利率债难有趋势性机会,可关注信用债配置机会
当前,十年期利率为3.285%,相对上周有所下行,但期限利差收窄,流动性仍偏紧。目前来看,经济数据延续改善,基本面随之好转,对债市形成一定利空,中期债市仍然承压。接下来,我们认为债市仍缺乏明显的趋势性机会,大概率仍是“上有顶下有底”震荡行情。央行在货币政策的制定方面保持定力,既保持流动性合理充裕,促进货币供应量和社会融资规模合理增长,又坚决不搞“大水漫灌”,将经济保持在潜在产出附近,减少经济波动。整体来看,在基本面势头良好、货币政策保持定力,较难有机会进一步放松的环境下,债市趋势性机会仍需等待。
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