delta和gamma中性_在期权交易中，Delta、Gamma、Theta、Vega都是什么？

对于期权投资交易者而言，熟悉Delta、Gamma、Theta、Vega等的希腊值(Greeks值)的特征及性质是非常重要的，无论在交易策略制定上，还是在风险管理上。可以说，了解这些Greeks值在实际交易中的应用，以及如何在实际交易过程中加以应用，是一个期权投资交易者必须掌握的知识与技能。

在实际应用中，Delta(Δ)，可作为风险资产对冲计量的依据、到期时看涨期权是实值的概率、风险警示界限等；Gamma，可作为Delta敏感性因子、Delta-Gamma中性对冲因子；Theta(θ)为时间衰减因子。

在实际交易中，Greeks值之间存在着规律性的对应关系。其中，Gamma值，与到期时间、波动率呈反比关系；Vega值，与到期时间、波动率呈正比关系；Theta值，所有期权的时间价值都会随时间流逝而消失，临近到期日，实值itm、虚值otm、平值atm时间价值消失速度加快。

在实际交易中，可利用Greeks希腊值进行以下操作：

(1)可利用Delta计算投资组合风险对冲比例；

(2)可赚Gamma值来弥补Theta亏损；

(3)在实际交易过程中，可利用Greeks值来估算与监测投资的期权单一资产或组合的各种风险值，从而实现对投资进行有效的风险管理。

(4)更进一步，可通过对希腊值，使得投资交易者清楚期权价格变动主要由哪些因素造成的，每天所交易的期权盈利与亏损主要集中在哪些地方，从而找出每笔交易背后的价动归因，以实现对投资交易进行灵活、有效的动态管理。

中信期货研究 陈静

一、Greeks值在实际应用中指代的意义

对于期权交易者而言，熟悉Delta、Gamma、Theta、Vega等的希腊值(Greeks值)的特征及性质是非常重要的，无论在交易策略制定上，还是在风险管理上。可以说，了解这些Greeks值在实际应用中指代的意义，以及如何在实际交易过程中加以应用，是一个合格交易员必须掌握的知识与技能。

1.1、Delta指代意义

Delta(Δ)代表标的标的物价格变动对看涨期权价格变动的敏感度，在实际应用过程中，该指标还具备以下功能。

(1)风险资产对冲计量的依据。如果Δ＝0.22，出售1单位看涨期权需要买入22(＝0.22×100)股的标的股来对冲风险。又例如，如果Δ＝-0.6，出售1单位看跌期权需要卖出