cml sml区别_资本资产定价模型中cml与sml有什么区别？

小Q也是很少回答这么学术的问题，希望能抛砖引玉。我们先从CML(资本市场线)和SML(证券市场线)的来历说起...

一、CAPM回顾

在马科维茨的资产组合理论中，我们将风险资产进行组合，以股票和债券两种风险资产为例，以不同的权重组合这两种资产会得到一系列的风险资产组合，具有不同的期望收益和标准差，将所有的这些组合放在一张图里面，横轴为标准差，纵轴为期望收益，可以得到风险资产的最小方差组合和最小方差边界。最小方差边界在最小方差组合之上的部分就是风险资产的有效边界，对于风险资产组合来说，有效边界之外的组合都不是最优的，也就是说是无效的。

有了有效边界之后，加入无风险资产到资产组合中来，假设已知无风险资产的期望收益，我们寻找报酬-波动性比率最高的资本配置线。如下图所示，与有效边界相切的资本配置线优于其他资本配置线，切点是最优风险组合P。

最后一步是投资者在最优风险资产组合P和无风险资产之间选择合适的比例构成最终组合，也就是用微观经济学中的效用最大化的方式。

二、资本市场线CML

CAPM中有一个假设，认为所有投资者收集到的股票、债券的期望收益和标准差的信息没有差异，也就是说投资者都会选择最优风险资产组合P点，因此P点也就成了市场组合M点，由此形成的资本配置线CAL也就成为了资本市场线CML。

资本市场线的方程式为：

式中