cml sml区别_【投资组合理论】CAL、CML、SML的区别和联系

CAL(capital allocation lines)CAL

一.由来

马科维茨理论中，不包含无风险资产。将无风险资产加入进来，才能形成完整的投资组合。

设无风险资产的收益率是rf，由于风险为0，所以代表无风险资产F落在了纵轴上。可以证明F与有效前沿上的P再进行组合的点y，都落在FP的连线上。所有F和P的组合，构成了一条直线，这就是一条CAL，即资产分配线。CAL有很多条，代表了资本在无风险资产和风险资产组合之间的配置。

二.表达式和意义

根据上图，纵轴为期望收益率，横轴为收益率的标准差，可以写出CAL的表达式为：

。斜率是

，是组合的风险溢价和承担风险的比值，代表了风险的市场价格，是单位风险带来的收益，也就是Sharpe Ratio。截距是rf，即风险为0时的收益率，代表时间价格。CAL曲线反映了期望收益和风险的线性关系。

CML(capital market line)CML

一.由来

CAL的斜率代表了风险的市场价格，高的风险价格，意味着风险相同时更高的收益率，所以更大斜率追求的目标。但我们发现，当截距和有效前沿确定时，CAL斜率是有上限的，在CAL与有限前沿相切时达到上限。我们称这条与有效前沿相切的CAL为CML，即资本市场线。CML是加入无风险资产以后新的有效前沿&#