表达式求值负数乘负数_为什么现在很多期权的时间价值都为负数？

作者：一厢财经 来源：网络

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很多期权的时间价值都是负数的原因在于，行情软件中采用了期权价值(期权费)等于内涵价值加上时间价值的计算方式，所以当期权的内涵价值大于期权费时，就会出现期权的时间价值为负数的情况。

实际上，行情软件中采用的简单计算方式无法体现出时间流逝对期权时间价值的具体影响，所以对于期权的时间价值及其变动情况，我们需要更为深入的研究。下面我就先给大家解释一下行情软件上的时间价值计算方式，然后再深入分析时间流逝对期权价值及其变动的具体影响。

回答中会涉及一些期权方面的专业知识，大家如有看不懂的地方欢迎关注私信我，一起探讨。

为什么很多期权的时间价值都是负数

行情软件上，期权价值的计算公式是：期权价值(期权费)=内涵价值＋时间价值。

其中，

• 看涨期权内涵价值=MAX[市场价格－执行价格，0]。

• 看跌期权内涵价值=MAX[执行价格－市场价格，0]。

• MAX表示取括号内的最大值。

• 即，当内涵价值大于期权价值(期权费)时，行情软件上就会出现时间价值为负数的现象。

以题目附图中提供的动力煤期权数据为例。

(1)看涨期权的时间价值为负数

• 行权价格为500元/吨的动力煤看涨期权中，动力煤报价是549.8元/吨，期权费是49.1元/吨。

• 看涨期权的内涵价值是：MAX[549.8﹣500，0]=49.8元/吨。

• 看涨期权的时间价值是：期权价值(期权费)－内涵价值=49.1﹣49.8=﹣0.7元/吨。

(2)看跌期权的时间价值为负数

• 行权价格为580元/吨的动力煤看跌期权中，动力煤报价是549.8元/吨，期权费是0元/吨(盘面无成交/无报价，行情软件以0元计算期权费)。

• 看跌期权的内涵价值是：MAX[580﹣549.8，0]=30.2元/吨。

• 看跌期权的内涵价值是：期权价值(期权费)－内涵价值=0﹣30.2=﹣30.2元/吨。

这就是为什么在行情软件上看到的期权时间价值是负数的原因。

实际上这时大家在行情软件中看到的期权时间价值参考意义并不大，只是一个简单公式的计算数值而已。在期权投资中，大家更需要注意的是时间流逝对期权时间价值的具体影响，下面我就给大家详细分析。

时间流逝对期权价值的影响分析

在分析时间流逝对期权价值的影响之前，我们需要先理解Theta值。

一、期权的Theta值

• Theta值是指随着时间流逝，期权价值的变化幅度。大家可以理解为期权价值对时间流逝的敏感度。

• Theta值的数学表达式是根据Black﹣Scholes期权定价公式，对期权的剩余期限进行一阶求导。

Theta值的数学公式如下图所示。

其中；

• 下标为C表示看涨期权Theta值，下标为P表示看跌期权Theta值。

• N(d1)表示标准正态分布累计密度函数，N`(d1)表示标准正态分布密度函数。

下面我们就来看一下，时间流逝是怎么影响期权价值的。

二、市场价格＜执行价格

下图为市场价格＜执行价格时，时间流逝对期权价值的影响。

其中；

• 右图：时间流逝引起的Theta值自身变动(下同)。

• 左图：随着时间流逝，Theta值变动导致的期权价值变动(下同)。

如上图所示；

(1)看涨期权

• 因为市场价格＜执行价格，所以此时看涨期权为虚值期权。上左图可知，随着时间流逝，Theta值对虚值看涨期权价值的影响是逐渐减小的。在到期日，Theta值对期权的价格影响为零。上右图可知，Theta值本身变动的速率随着时间流逝先快速增加后快速减小。

• 背后的逻辑是：当你持有一份虚值看涨期权时，到期日越临近，这份期权为你带来收益的可能性越小，所以时间流逝对你来说是不利的。在到期日，虚值看涨期权时间价值衰减至零，此时虚值看涨期权已经没有了价值。

(2)看跌期权

• 因为市场价格＜执行价格，所以此时看跌期权为实值期权。上左图可知，随着时间流逝，Theta值对实值看跌期权价值的影响是逐渐增大的。在到期日，Theta值对期权的价格影响最大。上图右可知，Theta值本身变动的速率与上面一致。

• 背后的逻辑是：当你持有一份实值看跌期权时，到期日越临近，这份期权为你带来收益的确定性越明显，时间流逝对你来说是有利的。在到期日，实值看跌期权的时间价值衰减至零，此时内涵价值刚好等于实值看跌期权价值。

三、市场价格＞执行价格

下图为市场价格＞执行价格时，时间流逝对期权价值的影响。

如上图所示；

(1)看涨期权

• 因为市场价格＞执行价格，所以此时看涨期权是实值期权。上图左可知，随着时间流逝，Theta值对实值看涨期权价值的影响先增加后减少。在到期日，Theta值对期权价值的影响最小。上右图可知，Theta值本身变动的速率随着时间流逝先快速增加后快速减小。

• 背后的逻辑是：当你持有一份实值看涨期权时，时间流逝对到期获利是有利的，但时间流逝本身会造成期权时间价值的减少，所以曲线位于横轴的下方。而离到期日非常近时，实值看涨期权到期获利就非常明确了，所以此时时间流逝对期权价值的影响程度就会逐渐变小。

(2)看跌期权

• 因为市场价格＞执行价格，所以此时看跌期权是虚值期权。上左图可知，随着时间流逝，Theta值对虚值看跌期权价值的影响也是先增加后减少。在到期日，Theta值对期权价值的影响为零。上左图可知，Theta本身变动的速率与实值看涨期权一致。

• 背后的逻辑是：当你持有一份虚值的看跌期权时，时间流逝对你来说是不利的，到期日越近，你获利的可能性就越小。在到期日，时间价值衰减至零，此时虚值的看跌期权已经没有了价值。

四、市场价格＝执行价格

下图为市场价格=执行价格时，时间流逝对期权价值的影响。

由上图可知；

• 当市场价格＝执行价格时，看涨期货和看跌期权都是平值期权。

• 如上左图。随着时间流逝，Theta值对平值看涨期权和平值看跌期权的价值影响都会变大，且越临近到期日Theta值对这两者的影响就越大。

• 如上右图。随着时间流逝，Theta值自身变动的速率也会增加，且越临近到期日增加的速率越大。

• 背后的逻辑是：当你持有一份平值期权时，时间流逝对期权的时间价值是不利的，所以曲线必然在横轴的下方。但平值期权的优势在于，越靠近到期日时，市场价格只要稍微变动都可能出现期权实值获利或虚值作废的情况，所以此时期权的价值对时间流逝变得异常敏感，于是就表现出上图中的曲线。

总结

综上所述，可总结为如下两点。

1. 行情软件上，很多期权的时间价值都是负数的原因在于行情软件对期权时间价值的处理是简单的。通常都是直接采用期权价值(期权费)=内涵价值+时间价值的来计算，所以当期权的内涵价值大于期权费时，就会显示期权的时间价值为负数。

2. 期权的时间价值是一个非常值得深入研究的期权参数，实际上期权在实值、虚值和平值状态下，时间流逝对期权价值的影响是不同的，需要区别分析。