基于多因子模型，利用申万行业分类对量化公募基金进行分析

一、思路

① 出发点

        近两年公募基金的收益性很不错，很多投资者都跑步进场，一般会买自己比较看好的行业。但近期由于众多基金因为风格漂移，变成了盲盒基金，投资者买到的可能并不是自己想买的（尽管每个季度会公布持股信息，但实际上无法以小见大）。所以如果对基金的行业因子进行暴露，我们就知道基金的投资策略如何了。另外，有个别量化公募基金收益性和控制波动率都做得不错，也可以利用模型进行分析。

② 多因子模型构造

        由于是对行业因子进行暴露，所以选取了申万行业分类。思路是按行业把股票挑出来，直接把同行业的股票股价相加，这就有了行业总股价数据。把各行业的总股价日收益率计算出来后，对目标基金日收益率进行回归，这就可以得到目标基金对各行业的因子暴露情况了。

二、实践

数据源自Tushare

数据选取时间段为：2021年1月1日至2021年11月19日

① 申万行业分类

        一共31个行业，截一部分给大家看看。

② 申万行业总股价情况

        数据出现缺值的情况会用后一个数值进行补全。

        上图也可以看出不同行业的总股价差别巨大。

        有个别行业数据为空，上图仅显示27个行业。

        各行业总股价初值归一处理，波动情况如上图。

③ OLS模型情况

        目标基金选取的是广发多因子混合。

        R²值为0.669，模型拟合度还可以；DW值比较靠近2，不同行业数据没有明显的共线关系。 

④ 通过显著性检验的因子暴露情况

        选取p值小于0.05的情况。

        下图能够更清楚地看出因子暴露情况，广发多因子混合基金在本年的资产配置策略中对以下行业进行了因子暴露，其中超配有色金属和交通运输，对电力设备可能进行了对冲。

以上分析仅供参考，不构成投资建议。