2024债券投资想法

现状

境内的高收益债存量在迅速下降，主要是由高收益城投债的利差缩减造成的

展望

对策

随着高票息资产供给大幅下降，投资者如果希望获取更高收益，不是需要进一步拉长久期，就是需要进一步下沉评级，但这些策略都要以牺牲投资组合的流动性为代价

建议投资者放低对于绝对收益率的预期，更加审慎的把握各类信用债资产的特征与运行状态，在适当挖掘目前仍然存在一定利差品种的同时，更加注意保持投资组合的流动性，尤其是拉长久期应当选择中高等级、流动性相对较强的品种，更加重视交易行为对于投资组合的贡献，根据市场的整体状态来合理把握久期与杠杆水平，努力实现更高的组合收益

设想

未来该怎么做

①非城投类的高收益机会；②境外城投标债的收益差；③高收益可转债的机会；④基于市场环境的板块轮动。

如果将每次发生的一个个机会都当作一个子策略来管理。那么净值曲线的形态就会不一样，虽然短期也会有波动，但长期来看，整体趋势是向上抬升的

• 首先得做到足够的分散度，其次要在不同时期都具备很明确的策略指引，得清楚每一个时间点的市场机会在哪？风险在哪？如何去配置各类资产的比例等等

在存量标的资产持续减少的情况下，尤其对以债券为主的私募基金来说，想做出较好的收益就只能通过别的策略来填补。

• 一个是源于债券到期还本付息的固定收益属性，另一个是市场中存在着大量的错误定价的机会
• 比如以极低的价格买一些违约债券，通常成本在几块到十几块之间不等，这些债券存在重组的可能，后续如果发布比较好的重组方案，能获得四两拨千斤的收益。
• 低价转债从债性的角度来看，绝对收益率已经比较高了，相比于信用债的高收益债资产，低价转债就是一个很好的替代。对于这种转债的选择标准其实比较简单，还是以信用的角度去看待这个公司，主业怎么样，转债价格跌下跌究竟是行业的原因，还是市场整体的带动，还是个股有潜在的信用风险等。