WorldQuant 关键指标详解与案例解析

量化投资入门：关键指标详解与案例解析

一、Sharpe（夏普比率）

1. 定义

夏普比率用于衡量投资组合每承受一单位总风险所获得的超额回报。它综合考虑了收益和风险。

2. 公式

$$\text{夏普比率}=\frac{E[R_p]-R_f}{{\sigma }_p}$$

• $E[R_p]$：投资组合的期望收益率
• $R_f$：无风险利率（例如国债收益率）
• ${\sigma }_p$：投资组合收益的标准差（总风险）

3. 案例

假设：

• 投资组合的年化收益率为12%（$E[R_p]=12\%$）
• 无风险利率为2%（$R_f=2\%$）
• 投资组合的年化波动率为8%（${\sigma }_p=8\%$）

计算夏普比率：

$$\text{夏普比率}=\frac{12\%-2\%}{8\%}=1.25$$

解释：每承担一单位的风险，你可以获得1.25单位的超额回报。一般来说，夏普比率越高，投资绩效越好。

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二、Turnover（换手率）

1. 定义

换手率在金融领域中是一个衡量市场活动频繁度的重要指标，表示的是每日交易的平均活动量。它通常用于股票、债券、基金等金融产品的市场流动性分析。具体计算方式是将 交易的价值 除以 持有的价值。

2. 公式

$$\text{Turnover}=\frac{\text{Value Traded}}{\text{Value Held}}$$
该公式衡量的是在某一段时间内，交易价值相对于持有资产价值的比例。也就是投资者在一定时间内，交易的资产占总持有资产的比重。

• 交易的价值（Value Traded）：指的是在特定时间段内，市场上所有买卖交易的总金额。例如，如果你在某一天购买了100股某股票，每股价格为50美元，那么你当天的交易价值就是100 × 50 = 5000美元。

• 持有的价值（Value Held）：指的是在某段时间内，你或市场上所有投资者持有某一资产的总价值。举个例子，假设你持有500股股票，每股价格为50美元，那么你的持有价值就是500 × 50 = 25,000美元。

3. 案例

假设某一天，你持有某股票 1,000 股，每股价格为 100 美元，因而你的持有价值为：
$$1,000\text{股}\times 100\text{美元}=100,000\text{美元}$$
同一天，你在市场上交易了 200 股，每股价格仍为 100 美元，交易价值为：
$$200\text{股}\times 100\text{美元}=20,000\text{美元}$$
那么，这一天的 Turnover 就是：
$$\text{Turnover}=\frac{20,000\text{美元}}{100,000\text{美元}}=0.2$$
这个结果意味着，今天的交易额是你总持有价值的 20%。也可以解读为，你的资产总值的 20% 被重新交易了。

实际意义：

1. 衡量市场活跃度：Turnover 能够反映市场的活跃程度。如果 Turnover 较高，说明市场中资金流动较快，交易比较活跃；如果 Turnover 较低，说明市场较为冷清，交易较少。

2. 流动性分析：在股票、债券、基金等市场中，高 Turnover 通常意味着市场流动性较好，投资者更容易进行买卖。低 Turnover 则可能意味着资产的流动性较差，交易不够频繁。

3. 投资者行为分析：高 Turnover 可能意味着投资者在频繁交易，可能是为了获取短期的市场波动利润。相对较低的 Turnover 则可能是长期投资者的行为，意味着他们持有资产的时间较长。

4. 市场趋势：Turnover 有时被用来分析市场趋势。一个逐渐增高的 Turnover 可能意味着市场对某一资产产生了更多兴趣，可能会带来价格波动；而一个下降的 Turnover 可能意味着市场冷却，投资者对该资产的兴趣减少。

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三、Fitness（适应度）

1. 定义

适应度是一个综合指标，评估投资策略的整体表现。它考虑了收益、风险、交易成本等多方面因素。

2. 公式

适应度的计算没有统一的公式，但通常结合多个指标，例如：

$$\text{适应度}=\alpha \times \text{收益率}+\beta \times \text{夏普比率}-\gamma \times \text{换手率}$$

• $\alpha ,\beta ,\gamma$：权重系数，反映各指标的重要性
• $\text{换手率}$：衡量交易频率，交易成本的代理变量

3. 案例

假设某策略拥有以下指标：

• 收益率：20%
• 夏普比率：1.5
• 换手率：50%

选择权重系数为：$\alpha =0.5$，$\beta =0.4$，$\gamma =0.1$

计算适应度：

$$\text{适应度}=0.5\times 20\%+0.4\times 1.5-0.1\times 50\%=10\%+0.6-5\%=5.6\%$$

解释：策略的适应度为5.6%，综合考虑收益、风险和交易成本，评估策略的整体优劣。

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四、Returns（收益率）

1. 定义

收益率是衡量投资表现最基本的指标，表示一段时间内投资的收益相对于初始投资金额的百分比。

2. 公式

$$\text{收益率}=\left(\frac{P_{\text{期末}}-P_{\text{期初}}}{P_{\text{期初}}}\right)\times 100\%$$

• $P_{\text{期初}}$：初始投资金额
• $P_{\text{期末}}$：期末投资价值

3. 案例

假设你在年初投资了10,000元购买了一只基金，年底时该基金价值增长到了11,500元。

计算收益率：

$$\text{收益率}=\left(\frac{11,500-10,000}{10,000}\right)\times 100\%=15\%$$

解释：你在一年内获得了15%的投资回报。

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五、Max Drawdown（最大回撤）

1. 定义

最大回撤表示投资策略从历史最高点到最低点的最大资产净值跌幅，衡量策略的风险。

2. 公式

$$\text{最大回撤}=\underset{t\in [0,T]}{\max }\left(\frac{\text{累计净值峰值}-\text{累计净值谷值}}{\text{累计净值峰值}}\right)$$

3. 案例

假设某策略的累计净值如下：

• 第10天达到峰值：累计净值为120万元
• 随后下跌至谷值：累计净值为90万元

计算最大回撤：

$$\text{最大回撤}=\frac{120-90}{120}=25\%$$

解释：策略曾经经历过25%的资金回撤。投资者需要考虑自己是否能承受这样的风险水平。

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六、Margin（单位收益）

1. 定义

在金融交易中指的是每个交易单位所带来的平均收益或损失。它是通过将某一时间段内的盈亏（PnL）除以在此期间内的总交易金额来计算的。这个概念能够帮助交易者评估每一美元的投入所能带来的收益或损失。

2. 公式

$$\text{Margin}=\frac{\text{PnL}}{\text{总交易金额}}$$
这个公式的意思是：每投入一美元，在这段时间内的平均盈亏情况。

• 盈亏 (PnL)：指的是交易者在某一交易中获得的净收益或净损失。PnL 可能是正值（盈利）也可能是负值（亏损），具体取决于市场变化和交易决策。

• 总交易金额：是指在一个特定的时间段内，交易者实际交易的金额。举个例子，假如你交易了多个金融产品，所有这些交易的总和就是总交易金额。

3. 案例

假设你是一个股票交易者，在某一个月内的交易情况如下：

• 总交易金额：你在一个月内交易了 100,000 美元的股票。
• 盈亏 (PnL)：在这个月的交易中，你的净盈利是 2,000 美元。

那么，你的 Margin 就是：
$$\text{Margin}=\frac{2,000\text{美元}}{100,000\text{美元}}=0.02$$
这个结果意味着，在这段时间内，你每交易 1 美元，就能获得 0.02 美元的盈利，即平均盈利率为 2%。

如果在另一个月，你的总交易金额仍然是 100,000 美元，但是这一次的盈亏是 -1,000 美元（亏损），那么你的 Margin 将是：
$$\text{Margin}=\frac{-1,000\text{美元}}{100,000\text{美元}}=-0.01$$
这表明，在这个月内，你每交易 1 美元，会平均亏损 0.01 美元，亏损率为 1%。

4.实际意义

1. 评估交易效率：Margin 是一个衡量交易效率和盈利能力的指标。如果 Margin 值较高，说明你的交易策略和决策是盈利的，反之则可能需要调整交易策略。

2. 风险管理：通过分析 Margin，交易者可以更好地了解每一笔交易的风险和回报，进而做出更有利的决策。

3. 比较不同的交易周期：如果你想比较不同时间段的交易表现，Margin 是一个很有用的工具。例如，你可以对比一个季度与另一个季度的 Margin，以此来评估不同时间内的盈利表现。

通过这种方式，Margin 不仅仅是一个简单的盈亏计算，它是一个用于判断交易策略有效性和盈利能力的非常重要的工具。