指数长期持有+t0和tn的策略思考

一、策略依据的扩展与补充

1. 指数选择的理论依据深化

• 幸存者偏差的再平衡机制：
  指数通过定期调整成分股（如中证500每半年调整一次），主动剔除退市或基本面恶化的公司，纳入新兴优质标的。这种动态代谢机制理论上能长期跑赢大部分主动管理基金（参考标普500百年回报率超越95%主动基金的历史数据）。
• 因子投资理论支持：
  中证500代表中小盘成长风格，其高波动性源于市值因子（Small-Cap）和动量因子（Momentum）的双重暴露。根据法玛-弗伦奇三因子模型，长期持有小盘股组合可获得超额收益，但需承担额外风险。
• 流动性溢价理论：
  大盘ETF（如沪深300）流动性更高，买卖价差（Bid-Ask Spread）更低，适合大资金进出；而中证500等中小盘ETF虽流动性稍弱，但波动率更高，为网格交易和T+0策略提供更频繁的交易机会。

2. 杠杆与融资策略的量化依据

• 融资利率对比：
  ETF融资利率通常较个股低2-3个百分点（如ETF年化6.5% vs 个股8.5%），且ETF融资保证金比例更低（如ETF保证金80% vs 个股100%），叠加杠杆后理论收益放大效应显著。
• 凯利准则（Kelly Criterion）应用：<