程序员学CFA——道德和行为准则

投资行业中的道德与信任

道德的相关概念

在投资行业中，从业人员的决策和行为会直接或间接影响其他利益相关者。常见的利益相关者包括同事、客户、雇主、生活和工作中的团体、投资行业、同业协会、监管者以及其他金融市场的参与者¹。

道德是指导人们行为的一系列道德准则。道德准则是告诉我们那些行为是好的、被接受的或是有履行义务的，哪些行为是恶的，不被接受或是被禁止的。广为接受的道德准则包括诚实、坦诚、公平或正义、勤勉以及尊重他人的权利。

道德操守是特定的团体或社会组织对其工作或生活中必须履行或禁止的行为进行整理，最终所形成的书面准则。道德操守一方面反映了组织的价值观，一方面被视为组织成员的行为总纲，表明了组织对成员行为的期望。

行为准则是对道德操守的进一步解释和拓展，被市委组织成员的底线行为的基准。

职业与信任

职业的定义与特征

职业在这里指某些特定的职业团体。社会对该团体的信任、尊重和认可来源于其拥有的特定教育背景、专业知识以及行为体系。

区别于传统的手工业行会和商业行会，职业拥有以下三个特征：

1. 职业受到执照的专业资格和技术标准的约束。
2. 职业要求其成员共同遵守高标准的道德标准。
3. 职业的使命是服务社会，制定并实施从业者的行为准则。

职业获取信任的方法

1. 常规化从业人员的行为：监管者鼓励并支持行业制定相关的道德操守。通过制定行业的道德操守来标准化从业人员的行为，有利于体现行业的专业性，从而进一步获得客户的信任。
2. 为社会提供服务：通过在相应的行业提供服务，职业团体可以促进社会对其建立信任，从而为经济活动提供支持。
3. 以客户为本：在道德操守的指引下，从业者会将客户的利益置于个人利益至上，履行信托责任，即为了保障客户的利益，从业者保持高标准的责任心、勤勉和专业水平，为客户尽职尽责。
4. 设置高准入门槛：职业团体可以通过研发课程来帮助从业者提升自身竞争力。同时，会员制的实施有利于向市场传递行业高标准服务的信号。
5. 拥有丰富的专业知识：可以借助由经验丰富的从业者所共建的知识库，将高效且符合道德操守的最佳实践方法分享给所有成员，使其拥有丰富的专业知识，获得客户的信任。
6. 鼓励和促进继续教育：为了与时俱进、保持竞争力，职业团体会对其会员做出新知识的再教育要求。
7. 监督职业行为：职业团体通过监督和惩治从业者的不当职业行为，维护整个行业的诚信与声誉。
8. 团体共治：即时处于竞争关系，团体成员也要尊重彼此的权利、尊严和自主权。
9. 成为被认可的监督机构：尽管大多数职业团体属于非营利性组织，但是它们可以通过不断为成员提供教育资源、制定纪律规则等手段成为被认可的监督机构。
10. 鼓励成员保持密切的交流与联系：通过会员制等方式促进会员之间的交流与联系，实现信息和资源的互通，进而增加会员的知识、技能和 人脉。

投资管理中的专业性

投资管理中的信任

人们相信投资管理专家对金融领域的知识、技术与法律法规拥有更深入的了解，能够运用其丰富的知识与技能进行专业判断，从而帮助投资者更全面地了解冲突、风险和费用等专业问题。

为了维持客户和市场的信任，投资管理从业者和投资管理公司必须保持独立性。当雇主和监管者的规范要求不同时，投资行业的专业人士应该指导从业者如何处理该分歧。

投资管理专业组织：CFA协会

CFA协会是全球最大的投资管理专业组织，其使命是：以最高标准的道德、教育和专业才能要求，带领全球投资专业人士为社会的最终利益而奋斗。具体而言，CFA协会从以下四个方面践行这一使命。

1. 为了促进CFA持证人保持诚信、树立道德行为规范，CFA协会制定了相关的道德操守与行为准则，并且要求其考生和持证人必须达到CFA协会、监管者和雇主所要求的最高标准。
2. 基于实践分析过程，CFA协会持续更新CFA协会全球投资知识体系和考生知识体系。
3. CFA协会鼓励持证人积极主动地参与专业团体组织或活动。
4. CFA协会要求其持证人和考生必须每年在声明上签字，证明其持续遵守道德操守。

实践道德行为所面临的挑战

1. 过度自信。过度自信是一种人们倾向于认为自己的道德标准高于平均水平的现象。通常来说，人们在遇到一些复杂场景或问题时，更倾向于高估自己的道德水平和行为。过度自信是一种内在心理因素，会使人们过分看重自己的内在特质和内在动机。相关学术研究显示，在特定情境下，内在特质并不是决定一个人的行为是否符合道德标准的主要因素。
2. 情境影响。情景影响是指影响人们思维、决策和行为的环境和文化氛围等外部因素。人们通常会低估这些外部因素对投资决策的影响。旁观者效应是情境影响的一种，是指对于同一项工作，若需个人独自完成，其责任感会较强并做出积极响应；若是群体共同完成，群体中个人的责任感会较弱且面对困难或需要担负责任时会退缩²。其他常见的情境影响因素包括金钱、名誉和对雇主或同事的忠诚。丰厚的名利回报（包括个人的薪水、奖金和投资收益，以及晋升和名誉激励等）会诱使从业者谋取私利，使其更关注短期利益而忽视长期潜在风险。此外，对同事和雇主的绝对忠诚也会迫使人们做出妥协或做出不符合道德的决策³。

道德与法律标准

道德行为和法律行为并不完全重合。

虽然大多数行为既符合道德标准又符合法律标准，但有些行为不能同时满足这两个标准⁴。

实际上，法律并不是约束不符合道德行为的最佳机制：

1. 法律通常滞后于问题的发生，政府制定法律往往是为了解决历史和当前出现的问题⁵。
2. 法律可能会衍生出新问题⁶。
3. 不同国家和地区的法律存在差异，这将导致个人或企业选择相对宽松的国家从事其他国家法律不允许的行为。
4. 法律执行效果取决于市场参与者的解读和遵守，市场参与者会从对自己有利的角度去解读法律或者推迟遵守的时间⁷。

由于以上原因，法律不足以保证投资行业市场参与者的道德行为。实际上，道德行为超越了法律要求，即便在法律缺失的地方，市场参与者仍然需要遵守道德标准。

道德决策体系

道德决策体系贯穿了整个决策流程，它能够帮助从业者进行多角度思考和评估各项决策的潜在行为和结果，避免人们忽略一些重要因素。应用该体系能够减少或避免意外的道德疏忽和不良结果，提升我们的判断和决策能力。

步骤	内容
识别	相关的事实；利益相关者及责任；道德准则；利益冲突
考虑	情境影响；额外指导；替代行为
决定和执行	-
反思	结果是否符合预期；符合或不符合预期的原因有哪些

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1. 例如某投资银行的分析师为了公司的利益，对公司投行部门所承销的股票给出不适合的买入评级，误导投资者的行为在短期对发行股票的客户公司有利。然而在长期，由于该行为损害了投资者的利益，分析师及投资银行会失去客户的信任。最终，分析师本人会因此失去工作，而这家投资银行可能因失去客户而面临破产倒闭。 ↩︎

2. 比如，老人在大街上跌到没有路人去搀扶就是一种旁观者效应的体现：在群体中个体的责任感较弱，每个个体期望别人来多承担责任，从而没有一个人去扶老人。 ↩︎

3. 比如，员工忠诚于一家没有道德操守的公司最终将导致他们做出有损客户利益的事。 ↩︎

4. 比如，在过去的中国，夫妻生两个小孩可能会违反国家相关法律，但这种行为通常不违反道德标准。又如，上班时间酗酒违反了职业道德，但通常并不违反法律。 ↩︎

5. 例如，房价上涨后才出现了控制房价的相关法规。 ↩︎

6. 比如，控制房价的相关法规颁布之后，为了实现购房的目的，社会上出现了“阴阳合同”和“假离婚”等现象。 ↩︎

7. 比如，在打官司的过程中，控方和辩方都会从对各自有利的角度去辩护，一旦判决，输掉的一方可能会选择拖延执行时间。 ↩︎