财务报表分析第一讲——第五届CVA精英计划

财务：如果你对一家公司感兴趣，就阅读他的研究报告。财报是投资人研究一个企业、企业估值的起点。了解财报基本概念、基本分析方法、通过财报管窥企业状况

现金流与利润要匹配，财务与经营分析要相结合。从财务数字背后了解企业的经营情况。也许他渠道能力、营销能力很强，但是其他能力不行，也长久不了。

生产性生物资产：“伊利”的奶牛      长期应付款：融资业务

分子（大股东，有话语权），分母（小股东，无话语权，企业价值与其关系不大）。重视高管持有股份（无话语权），因为股权激励，员工持股（宁波银行）

可以没利润，但不能没现金流。

DCM模型：用经营活动现金流算NPV 

DDM模型：为股利贴现模型。是计算公司价值的一种方法，是一种绝对估值方法。

DDM模型绝对估值模型的理解和运用 分析师会利用DDM模型来给公司定价，如果投资者过于依赖，这样可能会给我们很好的机会，在他们犯错误时，就是我们把握机会的时... - 雪球 https://xueqiu.com/2025665997/131484308

资产负债表——实力（底子）

利润表——能力（面子）

现金流量表（流的多、快）——活力（日子）

所有者权益变动表——潜力/动力（根子）     大股东的背景、资本积累靠什么实现？

企业有实习/能力，日子过得下去，但动力不一定足，(比如国企)，不一定会盈利，有盈利不一定能赚钱。作为公众公司，受市场趋利和传统观念影响，上市公司首重面子，再讲底子、日子等。但对于专业的投资机构，则不同。

时点指标：均值

资产负债表是核心，其他表是其某个侧面具体的内容说明。要系统化分析财务报表。

企业的业务总类及三表的勾稽关系：

1.股东出资（股权融资）、向银行借款（债权融资）影响两张表

2.投资活动

3.生产活动，购买存货（不影响利润表，仅仅是现金变成存货）

4.进行销售活动。确认收入：现金流量表的经营活动的现金流量会变动，所有者权益的留存收益增加————利润表的主营业务收入会增加。确认成本：资产负债表的存货减少，所有者权益的留存收益减少————利润表的主营业务成本增加。

5.日常费用开支：支付工资

直接法：利用三表倒推

企业的任何一项经营活动都至少影响两类账户。

勾稽关系的本质：检验账户之间的对应关系是否合理；通过账户之间的互动关系还原企业的经营活动

财务报表分析的基本方法：

改变的不是本质，只是解读数据的方式。

合并报表与母公司报表

表内业务与表外业务：重要表外表内化

表外分析的基本框架：

表外敞口的风险与什么相关

谁承担风险敞口、如果各方共享，怎么分配

如何量化风险敞口

如何调整财务报表，才能适用于衡量相关公司

会计信息质量：

1.会计信息与公司实际经营不符，三个原因：会计差错、盈余管理（不犯法）、财务造假（中国安防消费）区分：故意还是无意、合法与非法，对投资分析的影响相同，对资本市场的影响相同。

2.不要迷信审计机构。”经济警察“也有利益诉求，审计机构免责：履行正常审计程序、外部证据存在瑕疵。（德勤华永——科龙电器公司造价）

财务造假的一般类型：损益调整（影响DCF模型）、虚增资产、现金流调节（除了授权范围的，超过1千万的要走银行）

全面财务分析：理解财务指标、把握勾稽关系、运用行业比较（投资的核心：变化与比较，风险控制下获得更高收益）

趋势分析：

结构分析：占比、地位、贡献

比率分析：不同能力（盈利能力、偿债能力等）的分析，杜邦分析法

质量分析：分析资产、负债、所有者权益、现金流的质量

ROE（权益报酬率）/PB（市净率=每股股价/每股净资产）  ROE在20%-30%属于比较优秀，分行业对比。20个增速=20个PE，选股票低PB,ROE高的；低增长率G，PE高的企业，好公司同时满足PE/G ROE/PB 就在三角区域里，比值更高

常见的指标：ROE、通胀率、GDP波动率（3-5年的历史数据）

peg估值法是一种股票估值法，计算公式是peg=市盈率/年化盈利增长率，主要用途是对市盈率的补充，用于弥补市盈率对成长型公司估值的不足。peg估值是基于年化盈利增长率的变化，如果年化盈利增长率越大，peg比率就越小，那么这家公司的股价很可能被低估了。相反，如果年化盈利增长率越小，peg比率会越大，那么股价可能被高估。值得注意的是，peg估值是相对估值法，在使用的过程中要跟同行业进行对比，综合分析之后再做判断。

现金回收比率没法衡量，那时候现金流量表还没出现。

估值方法对比-PB、PE、PBG - 知乎 https://zhuanlan.zhihu.com/p/77412452?utm_source=wechat_session

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