前三季度营收利润仅个位数增长，迈瑞医疗的“逆风局”怎么打？

下一个增长点在哪里？

来源｜医药研究社

“最晚在2025年成功实现全球医疗器械TOP20的目标。”这是迈瑞医疗对自己的高要求，也相应拉高了市场的期待值。但我们不得不承认，事物的发展道路是曲折的。

迈瑞医疗近日发布的财报显示，今年前三季度，公司实现营收294.85亿元，同比增长7.99%；净利润106.37亿元，同比增长8.16%。双位数增长似乎已是过去式了。

其中，第三季度，迈瑞医疗实现营业收入89.54亿元，同比增长仅1.43%；净利润30.76亿元，同比下降9.31%。据悉，这是迈瑞医疗深交所上市后首次出现单季净利润同比下滑。

那么，是什么导致了迈瑞医疗的业绩失速？公司下一个增长点又在哪里？

一、医疗设备市场需求低迷

事实上，医疗设备领域也不只有迈瑞医疗面临业绩失速的问题，甚至可以说，迈瑞医疗还算发展较为稳定的一类。

近日，联影医疗也发布了财报，业绩下滑问题颇为突出。2024年第三季度，联影医疗实现营业收入16.21亿元，同比下降25%；归母净利润-2.79亿元，同比下降320.6%；扣非归母净利润-3.34亿元，同比下降899.5%。

上述企业财报中都传递出来了一个信号：市场需求低迷。

根据迈瑞医疗的解释，因国内医疗领域整顿和医疗设备更新项目等多因素影响，医院采购推迟，同时，医院建设资金紧张和非刚性医疗需求低迷，国内相关市场前三季度增长不到2%。

另外，据国投证券统计，2024上半年，医疗设备行业招投标规模约550亿元，同比下滑35%左右。7-8月，我国医疗设备总招投标金额分别为95亿元和97亿元，8月招投标金额同比下降了29%。

反馈到医疗设备企业业务经营层面，可以看到，前三季度迈瑞医疗生命信息与支持产线营收108.9亿元，同比下降11.7%，占比36.9%。

而在市场需求低迷之际，迈瑞医疗内部持续面临成本压力。据财报，2020年至2023年，迈瑞医疗研发投入分别为20.96亿元、27.26亿元、31.91亿元、37.79亿元；2024年上半年，迈瑞医疗研发支出为19.40亿元，与公司2020年全年研发投入相当。

这种情况下，公司难免业绩失速。但如前文所述，迈瑞医疗给自己设立了一个远大的发展目标，困境之下又将如何实现？

二、迈瑞医疗的破局路径

目前来看，迈瑞医疗有以下破局路径。

一是坚定全球化。根据《中国医疗器械蓝皮书（2023版）》公布的数据，2022年，全球医疗器械市场规模为5528亿美元，同比增长5.9%。另外，Evaluate MedTech预测，2024年全球医疗器械市场规模将达到5945亿美元，2020-2024年间复合增长率为4.76%。

从细分市场来看，北美是最大的医疗器械生产和消费地，预计占全球医疗器械市场的比重超过40%；其次是欧洲和亚洲，预计占全球医疗器械市场的比重在30%和10%左右。

这种情况下，加速出海已经是国内相关企业必走的成长路径，尤其在国内市场需求低迷之际。目前，迈瑞医疗也通过国际化发展，实现了一波增长。

根据财报，今年前三季度，迈瑞医疗国际市场收入增长超过18%，其中欧洲市场收入同比增长近30%、亚太区收入同比增长超30%、拉美区收入同比增长近25%。

得益于国际市场的推动，前三季度迈瑞医疗体外诊断业务成为第一大收入板块，实现营收114亿元，同比增长超过20%。

二是增强创新性。众所周知，医疗器械行业的发展由技术引领，缺乏创新动力的企业，很难实现突围，尤其在全球化市场上，一大“敲门砖”就是技术。

于迈瑞医疗而言，其正在与GE医疗、飞利浦医疗、西门子医疗、罗氏、雅培、丹纳赫、希森美康等众多国际知名企业交手，技术创新显然是其需紧抓的主线。

可以看到，在今年第三季度，迈瑞医疗各大产线均推出了不少新品，以覆盖更大的市场需求。

比如，迈瑞医疗体外诊断产线推出了BriCyte M系列流式细胞仪、vetXpert I3/I5动物专用免疫分析仪、vetXpert C5动物专用生化分析仪、vetXpert动物实验室整体解决方案等；医学影像产线推出了TEAire5M无线掌上超声、MX7妇产高阶版等。

值得一提的是，创新的另一层意义还在于涉足更多业务领域。

目前，迈瑞医疗聚焦主业的同时，正在向动物医疗、微创外科、AED等种子业务倾斜更多资源，相关细分赛道也有可观的前景。以微创外科为例。贝哲斯咨询数据显示，2024年全球微创手术器械市场规模为264.9亿美元，预计到2029年将达到592.9亿美元。

基于此，目前投资市场还是较为期待迈瑞医疗的后续发展。比如，中泰证券10月30日发布研报称，给予迈瑞医疗买入评级，看好迈瑞医疗国内设备更新落地和海外市场持续突破。