低频量化
市场自有其运行的规律,财富密码藏于历史数据中。
低频量化,旨在从历史数据中挖掘细节,探寻隐藏的规律。
所有数据均客观呈现,仅供参考。
可转债发行流程
可转债由于具有欠钱不还的特性,是上市公司融资的重要手段。
同时由于可转债具有下有债底,上不封顶的特性,也深受投资者欢迎。
可转债发行流程:
STEP 1:上市公司董事会提出预案。
STEP 2:股东大会通过。
STEP 3:发审委通过(注释1)。
STEP 4:证监会核准/同意注册(注释2)。
STEP 5:可转债上市。
注释1:银行、证券、军工或国有企业,需要获得银保监会、国防科技工业局、国资委的同意批复。大部分民营企业没有这个环节的。
注释2:沪深主板上市公司向证监会申请,创业板科创板上市公司向创业板上市委或科创板上市委申请。
从提出预案,到最终可转债成功上市,这个过程一般要1年以上。
沪深主板企业过会后(STEP 3),取得批文较快(STEP 4),可能一两周就拿到;
创业板和科创板企业取得批文较慢,可能要两三个月。
在集思录上面可以很清楚地看到待上市配债数据。
集思录待发转债[1]
配债原理
上市公司发行可转债时,股权登记日登记在册的股东,能获得可转债的优先配售权。
所谓配债,指在股权登记日之前买入股票,优先参与配债。
一手党配债
一手党特指沪市而言,沪市一手党超额配售简单来说就是不足10张按照10配售,如果正股是配售6张可转债,最后配售的也是10张。
简单而言,
沪市配债计算按配股数量的一半往上取整数就可以。
深市配债计算按配股数量直接往上取整数就可以。
注意:创业板,科创板需要有权限,且科创板是200股为单位。
示例:
配售单位 | 配10张所需正股 | 承受正股下跌幅度 | |
---|---|---|---|
深市 | 1张 | 400股 | 5.5% |
沪市 | 1手(10张) | 200股 | 11.0% |
配债安全垫
安全垫指买入正股后,通过预计的可转债收益,对比投入买入正股的资金,计算出来的参数。
一般而言,买入正股所需资金越少,安全垫越高。
当然,从买入正股到配债结束,再到可转债上市,这段时间的不确定因素很多,所以这也是把抢权配债称为亏钱的手艺的原因。
埋伏配债策略
由于整个发债周期很长,埋伏配债一般埋伏在STEP 4,在登记日之前买入正股,然后在配债日完成配债并卖出正股。
埋伏的收益来自于可转债收益+正股买卖收益。
这个策略现在很多人都知道了,导致内卷严重,尤其是高安全垫的正股。
配债日正股必定大跌。
登记日甚至登记日前几日,正股大概率大跌。
下图是富春染织(高安全垫)配债在抢权前后的K线图,只能用“惨惨惨”来形容了。

埋伏埋伏配债策略
基于抢权配债的惨烈内卷,又出现了一种埋伏埋伏配债策略,也就是预判了你的预判。
在STEP 3甚至STEP 2,STEP 1提前买入正股,在登记日前期把正股卖了获利。
同样的,可以参考富春染织配债之前的K线图。
由于能够发可转债的公司是有一定条件的,所以:
埋伏埋伏配债策略,可以在STEP 3,2,1时优选PE分位低(没怎么涨),强势行业(比如新能源,芯片等)的正股,在合适的时机买入正股:
当达到可观的收益率时卖出正股
或自行判断是否参与正股的配债
配债选股策略
前面说过,能够发可转债的公司是需要具备一定条件,且经过了证监会的审核,可以认为能够发行可转债的股票问题不大,潜在风险不大。
上市公司发行可转债需要满足以下条件:
最近3年的净资产利润率平均在10%以上,属于能源、原材料、基础设施类的上市公司不得低于7%
可转债发行后,资产负债率不高于70%
累计债券余额不超过公司净资产的40%,本次可转债发行后,累计债券余额不超过公司资产的80%
募集资金的投向符合国家的产业政策
可转债的利率不超过银行同期存款的利率水平
可转债的发行额不少于一亿元
国务院规定的其它条件
基于这个原则,可以在待发配债中进行股票优选。
选股原则也是2条:
位置低(PE分位低)。
行业强(非下行行业,非下降趋势行业)。
策略数据表
注1:本数据表所有数据来源于公开数据。
注2:本数据表不构成任何投资建议。
待发转债(进展和行业统计)


待发转债(4证监会通过)清单(PE排序)

待发转债(4证监会通过)清单(安全垫排序)

待发转债(4证监会通过)清单(安全垫反推股价)

待发转债(3发审委通过)清单(按PE排序)

待发转债(2股东大会通过)清单(按PE排序)

待发转债(1董事会通过)清单(按PE排序)

待发转债(按行业:银行)清单

待发转债(按行业:半导体)清单



参考资料
[1]
集思录待发转债: https://www.jisilu.cn/data/cbnew/#pre