2022年卫浴行业报告：套系化+智能化拓宽边际，箭牌家居内资领航

报告出品/作者：长江证券、蔡方羿、米雁翔

以下为报告原文节选
 

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1 卫浴产业概览：产品及产业链

➢卫浴空间产品构成：涵盖卫生陶瓷、龙头五金、瓷砖、浴室柜、浴缸浴房及其他家居家品等。其中：

•卫生陶瓷：包含普通/智能坐便器、蹲便器、小便器、盆类、水箱及配件等。

•龙头五金：包含淋浴花洒、龙头、地漏、挂件等，其中淋浴花洒所占价值量比例较高。

➢成本结构：直接人工占比在20-30%左右（剔除外协费用及运费），原材料与能源动力成本占比在60%-70%。

1.1卫浴产业概览：上市公司梳理

➢我国卫浴行业上市公司主要有6家，箭牌收入体量领跑。

•销售模式维度：箭牌、惠达以零售品牌内销为主；建霖、松霖和瑞尔特以代工为主，其中建霖和松霖出口占比较高，瑞尔特主要为国内代工业务；海鸥以海外代工和国内B端业务为主。

•产品维度：箭牌、惠达和瑞尔特收入中卫生陶瓷占比较高，其中瑞尔特主营智能坐便器及相关产品；建霖、海鸥和松霖则侧重龙头五金类产品。