报告出品/作者:长江证券、蔡方羿、米雁翔
以下为报告原文节选
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1 卫浴产业概览:产品及产业链
➢卫浴空间产品构成:涵盖卫生陶瓷、龙头五金、瓷砖、浴室柜、浴缸浴房及其他家居家品等。其中:
•卫生陶瓷:包含普通/智能坐便器、蹲便器、小便器、盆类、水箱及配件等。
•龙头五金:包含淋浴花洒、龙头、地漏、挂件等,其中淋浴花洒所占价值量比例较高。
➢成本结构:直接人工占比在20-30%左右(剔除外协费用及运费),原材料与能源动力成本占比在60%-70%。
1.1卫浴产业概览:上市公司梳理
➢我国卫浴行业上市公司主要有6家,箭牌收入体量领跑。
•销售模式维度:箭牌、惠达以零售品牌内销为主;建霖、松霖和瑞尔特以代工为主,其中建霖和松霖出口占比较高,瑞尔特主要为国内代工业务;海鸥以海外代工和国内B端业务为主。
•产品维度:箭牌、惠达和瑞尔特收入中卫生陶瓷占比较高,其中瑞尔特主营智能坐便器及相关产品;建霖、海鸥和松霖则侧重龙头五金类产品。