金融风控之基金及其收益账单相关常识

一、公募基金

公募基金，顾名思义，是面向公众公开发售的基金产品。这类基金的投资门槛相对较低，使得广大投资者能够轻松参与。更重要的是，公募基金受到证监会的严格监管，具有较高的透明度和规范性。投资者的资金存放在基金公司的托管银行中，由正规银行进行托管，确保了资金的安全性。

公募基金的优势不仅在于其安全性和规范性，更在于其广泛的选择性和专业性。公募基金种类繁多，涵盖了货币型、债券型、股票型、指数型等多种类型，投资者可以根据自己的风险偏好和投资目标进行选择。同时，公募基金由专业的基金经理进行运作，他们拥有丰富的投资经验和专业的投资技能，能够为投资者提供更为精准的投资策略。

1. 货币型基金是一种开放式基金，主要投资于货币市场工具，如短期国债、回购、央行票据、银行存款等。这些投资工具通常具有低风险、高流动性的特性，因此货币型基金也被视为一种“准储蓄产品”。

   货币型基金的主要特征是“本金无忧、活期便利、定期收益、每日记收益、按月分红利”。其流动性仅次于银行活期储蓄，每天计算收益，一般一个月把收益结转成基金份额，收益较一年定期存款略高，利息免税。

   货币型基金适合资本短期投资生息以备不时之需，特别是在利率高、通货膨胀率高、证券流动性下降，可信度降低时，可使本金免遭损失。

2. 债券型基金是以国债、金融债券、公司债券等固定收益金融工具为主要投资对象的基金。

   由于债券是固定收益产品，因此债券型基金的风险相对较小，但收益率也相对较低。债券型基金的投资目标是实现相对稳定的收益，适合于不愿承担太多风险、寻求当期稳定收益的投资者。

3. 股票型基金，顾名思义，是主要投资于股票市场的基金类型。这类基金在投资组合中，股票投资的比例占据了相当重要的部分，通常股票投资的比例不低于基金资产总值的60%。

   其投资目标主要是追求资本增值和长期的资本增值收益。股票型基金具有多样性，拥有分散风险、费用较低、经营稳定、收益可观、流动性强、变现性高等特点。

4. 指数型基金是一种按照证券价格指数编制原理构建投资组合进行证券投资的基金。

   指数型基金的投资目标是获取和大盘同步的获利，其投资策略是分散投资于目标指数的成份股，力求股票组合的收益率拟合该目标指数所代表的资本市场的平均收益率。

   指数型基金的风险和收益水平取决于所跟踪的指数，适合对某一特定指数有投资需求的投资者。

二、私募基金

私募基金则相对较为神秘和高大上。这类基金通常面向高净值客户，投资门槛较高，一般为100万起购。私募基金的投资策略和持仓情况并不频繁公布，使得投资者难以获取有价值的参考指标。然而，私募基金的优势在于其灵活性和多资产对冲策略。私募基金能够根据不同的市场环境和投资机会进行灵活配置，实现资产的多元化和风险的分散化。

然而，私募基金的高风险也是不容忽视的。由于私募基金的持仓和业绩并不频繁公布，投资者难以了解基金的真实情况。同时，私募基金的投资门槛较高，使得投资者在选择时更加谨慎。此外，私募基金的管理费用也相对较高，增加了投资成本。

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相关指标

一般来说，投资者可以通过收益类指标、风险类指标、综合性指标综合考量一只基金。比如，可以通过年化收益、最大回撤、夏普比率这3个指标综合考量一只基金。年化收益高、最大回撤小、夏普比率高的基金就是比较优质的基金。

一、净值类指标

净值类指标包括：单位净值、累计净值、估算净值。、

1、单位净值、累计净值

基金单位净值是指基金的价格，投资者按照单位净值来进行申赎。

基金累计净值包含基金单位净值、拆分和分红，反映基金自成立以来的总体收益情况。根据分红方式的不同，排排网将累计净值按照不同的分红方式，且考虑到拆分的情况分为了“累计净值-分红再投资”和“累计净值-分红不投资”。

所以简单的理解，当基金分红或拆分时，单位净值无法准确的反应基金的历史收益情况，所以会出现累计净值，它能够准确的反应基金分红和拆分后的历史收益情况。同时，基金分红可以选择“分红再投资”和“分红不投资”，分红再投资则是将基金分红的钱继续投入到该只基金中；与之对应，分红不投资则是将分红的钱落袋为安，该笔钱不参与后续的基金涨跌。

基金累计净值体现了基金从成立以来所取得的累计收益，扣除了分红、拆分等因素对单位净值带来的影响，能够比较直观和全面地反映基金的在运作期间的历史表现。一般说来，累计净值越高，基金业绩越好。

2、估算净值

基金净值无法实时更新，估算净值是第三方平台按照基金发布的最新持仓情况估算出的一个实时更新的值，不代表当日最终的基金净值，只是一种参考。

基金净值是根据基金的真实持仓计算出来的，而净值估算的净值是根据最近的定期报告披露的持仓来进行估算。

季度报告只会披露前十大持仓及占比信息，中期和年度报告则会披露所有的持仓信息，但它们均有一定的滞后性。

在报告公布至今的时间段，基金经理很可能进行了调仓的操作，所以通常来说，距离基金定期报告披露的时间越久，基金经理调仓的频率越高，净值估算的偏差就会越大。

二、收益类指标

收益类指标包括：成立来收益率（累计收益率）、区间收益率、年化收益率、超额收益率、投资胜率等。

1、区间收益率

区间收益率反映的是在某个区间内，基金的涨跌情况，即投资者在该区间内的实际收益情况（不考虑交易费用）。区间收益率使用的是累计净值进行计算。

2、年化收益率

年化收益率是把当前收益率（不同区间收益率）换算成年收益率来计算的，是一种理论收益率。

具体来说，年化收益率是投资在一段时间内的收益，假定一年都是这个水平，折算的年收益率。因为年化收益率是变动的，所以年收益率不一定和年化收益率相同。

对于运作期限较长的基金，有时我们需要将其运作期间各阶段的收益率进行年化，以此考量基金的投资收益。

3、超额收益率

超额收益，又叫基金的相对收益，代表一定时间区间内，基金收益超出基准收益的部分。超额收益有两种类型，分别是超额收益(算术)与超额收益(几何)。

超额收益率非常直观，只要一只基金一定时期内的超额收益率为正，那么就可以说明它在这段时间跑赢了它的基准。投资者和基金管理公司可以根据基金特征选择适当的指数作为业绩比较基准，并用超额收益率进而评估基金的相对收益。

举个通俗点的例子：

如果A、B两个基金都是平均收益20%，在同一区间内，基金A是一只大盘蓝筹基金，因此选取了沪深300作为业绩基准，在这期间沪深300涨了10%；而基金B是一只中小盘成长风格的基金，选择中证1000作为业绩比较基准，中证1000在这期间涨幅为30%，那么我们可以看出，在自身的绝对收益率相同的情况下，基金A的收益跑赢了其业绩比较基准，而基金B跑输了，因此我们认为在这段时间内，基金A是在博取超额收益方面表现更出色的那只。

三、风险类指标

风险类指标主要包括：动态回撤、最大回撤、贝塔系数、波动率、下行风险等。

1、动态回撤、最大回撤

回撤，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，考验基金经理对于风险和趋势的把握能力，衡量基金产品的抗风险能力。

动态回撤就像基金的业绩走势图一样，包含了基金所有回撤的点，记录的是选定区间内的所有净值更新日期的所有回撤值，并通过线段连接起来。所以基金的动态回撤是在指定区间内，计算每次净值相较于前序净值最高点的净值变动比例。

值得注意的是，若更新净值超过指定区间内前序净值，则该时点的动态回撤记为0，所以基金的动态回撤值并不会大于0。

我们熟知的最大回撤也包含在了动态回撤中。最大回撤率是指在选定周期内任一历史时点往后推，产品净值走到最低点时的收益率回撤幅度的最大值。最大回撤用来描述买入产品后可能出现的最糟糕的情况。

基金的回撤率一般和风险会成正比，回撤越大则风险越大，回撤越小则风险相对较小。平均回撤率反映出基金的“稳度”，而最大回撤率则表明基金过往表现的最高风险值。对于非风险偏好类投资者来说，基金的最大回撤越小越好。

2、贝塔系数

贝塔系数（β），是一种用于评估基金收益相较于业绩比较基准收益的波动性的指标。它属于风险指标的一种，其在基金上的作用是衡量该基金波动相对于其业绩比较基准的偏离程度。

如果区间内该基金波动幅度大于整个市场，其β值则大于1。同理，当区间内一只基金的净值波动与整个市场波动一致时，其β值也等于1；反之，当区间内一只基金的净值波动小于整个市场波动时，其β值介于0-1之间；当然，β也可能为负。

β值为正，则说明该基金相对于业绩评价基准的波动性呈正相关；反之，如果该基金的β系数为负，则说明该基金相对于业绩评价基准的波动性呈负相关。

因此，一般而言，高β值的基金风险更高，但投资收益相对也可能更高；低β值的基金风险更低，但投资收益相对也可能更低。

3、下行风险

下行风险指的是由于市场环境变化，产品可能出现不良收益情况下的风险，反映了计算区间内相对于同类基金，基金收益向下波动的风险情况。一般我们会将下行偏差作为衡量下行风险的度量。

简单来说，是由于不同市场环境和阶段所承受的风险不同，产品未来走势有可能低于预期目标，下行风险就是衡量产品在下跌（或者收益率低于某个特定值）时的波动下探程度。　

下行风险反映向下偏离最低收益目标的产品价格波动。通常来说，下行风险的指标越小越好，表明基金产品波动越小，在控制回撤方面表现更优。波动越大，意味着产品价格低于预期的可能性越大，亏损幅度超过预期承受能力的可能性越大。

四、综合性指标

综合性指标主要包括：夏普比率、索提诺比率、卡玛比率、詹森指数（阿尔法系数）。

1、夏普比率

夏普比率又叫夏普指数，由诺贝尔奖获得者威廉·夏普于1966年最早提出。它是可以同时对收益与风险加以综合考虑的三大经典指标之一，现在已成为我们用以衡量基金绩效表现的最为常用的一个标准化指标。

夏普比率同时考虑了基金的收益和风险，计算了该基金每承受一单位风险情况下，将额外获得多少超额收益。通俗来讲，就是衡量基金投资收益和风险间的性价比。

业内普遍认为夏普比率>1，代表基金收益率高过风险；夏普比率<1，代表基金风险大过于收益率。所以，对某具体基金而言，夏普比率越大，基金承担单位风险得到的超额回报率越高，基金也就是相对越佳的。

夏普比率一般数值为正。不过当夏普比率小于0时，则代表着该基金收益并未跑赢无风险收益率，此时比较负值之间的夏普比率，意义不大。

2、索提诺比率

索提诺比率和夏普比率相似，其实都是衡量基金性价比（风险和收益）的一种表现方式。夏普比率计算了每承受一单位风险情况下，将额外获得多少超额收益，而索提诺比率更加细化了风险部分。

索提诺比率是将夏普比率中的分母由总标准差换成了下行偏差，相当于夏普比率的修正版，因为它认为正向的波动是有利于投资者的，只有下行的波动才真正体现了投资风险，所以会更多地考虑下行风险对基金的影响。

索提诺比率与夏普比率一致，该指标越大越好；索提诺比率越高，表明基金承担相同单位下行风险能获得更高的超额回报率。

3、卡玛比率

卡玛比率是计算区间基金年化收益和最大回撤之间比例，反映基金承担单位风险（最大回撤）所获得的收益率。卡玛比率同样也可以理解为从夏普比率演化而来的。夏普比率是计算的每承担一个单位风险，所获得的超额收益比；而卡玛比率则是将单位风险换成了单位最大回撤，本质上也是衡量基金的风险收益比。

卡玛比率的用法也很简单，其描述的是收益和最大回撤之间的关系，也就是投资者承受每单位回撤能够得到的收益率水平。因此，换句话说，卡玛比率越高，说明基金承受单位损失获得的回报越高，该基金的性价比也越高。一般来说，卡玛比率大于1的基金表明其反弹能力较优。

4、詹森指数

詹森指数又称为阿尔法系数，是衡量基金超额收益大小的一种指标。这一指标综合考虑了基金收益与风险因素，比单纯的考虑基金收益大小要更科学。　

詹森指数可以用基金收益率减去无风险利率的值与市场基准收益率减去无风险利率的值作线性回归得到，回归方程的截距即为詹森指数，即詹森指数大小等于基金收益率超越无风险利率的值减去系统性风险报酬所得到的差值。

詹森指数实际上是对基金超额收益大小的一种衡量。这种衡量综合考虑了基金收益与风险因素，比单纯的考虑基金收益大小要更科学。